黑色商品日报：消费不及预期，钢价承压运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：消费不及预期，钢价承压运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约震荡调整，收于3993元/吨，下跌65元/吨，环比下跌1.60%。热卷2305合约小幅下跌，收于4082元/吨，下跌59元/吨，环比下跌1.42%。现货方面，周末钢厂整体成交偏弱，昨日上海地区价格较上周五下跌20元/吨左右，中天4010-4030元/吨、永钢4060-4090元/吨、二三线4000-4080元/吨，期现出货不是很乐观。 整体来看，疫后线下消费和出行快速恢复，今年国家会主抓经济复苏，但元宵节后钢厂整体复工节奏不及预期，钢铁消费恢复缓慢，钢厂利润未有明显好转，加之后期产量将会季节性回升，使得乐观预期有所摇摆。当前钢材处于低利润、低库存、低产量阶段，期现大跌的可能性较低，钢价短期预计维持震荡调整走势，后续紧密关注下游消费启动情况。 策略： 单边：震荡调整 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：下游消费启动情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：矿价震荡下跌，港口成交回暖 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2305收于841.5元/吨，较上一交易日下跌19元/吨，跌幅2.21%。现货价格偏弱震荡，其中进口铁矿石价格普遍下跌10-19元/吨。青岛港PB粉855元/吨，下跌23元/吨。铁矿港口成交113.5万吨，环比上涨70.4%。Mysteel公布最新数据，全球铁矿石发运总量2321.9万吨，环比减少477.7万吨。澳洲发运量1272.8万吨，环比减少662万吨，主要受当地台风及铁路发生事故影响。巴西发运量578.1万吨，环比增加58万吨。 期货研究报告|黑色商品日报2023-02-14 消费不及预期，钢价承压运行 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2023-02-14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 整体来看，昨日铁矿石期现同步下跌，受市场情绪影响，贸易商报价积极性一般。但从基本面来看：铁矿本身的供应偏紧，加上澳洲的发运受到了影响，短期内无法改善。后期随着节后钢厂的复工复产势必会有补库需求，需求端即将逐渐提振，供需错配将会日渐明显，所以预计矿价还会强势运行。除此外影响矿价的关键因素在于政府对铁矿市场的监管政策，需给予足够重视。 策略： 单边：看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：下游需求恢复缓慢，市场悲观承压运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约震荡下行，盘面收于2686.5元/吨，跌幅2.70%。现货方面：现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2670-2720元/吨。 整体来看：钢厂库存基本保持在合理偏高水平，多按需采购为主，部分钢厂控制原料到货，成材消费预期分歧明显，尤其随着钢材价格持续阴跌，钢厂利润缩小，对焦炭有所承压。随着后期钢厂复产，铁水产量将继续提升，进而增加焦炭需求，加之钢厂焦炭库存偏低，仍有补库可能。但是由于市场对于未来煤炭价格下行预期较强，将会导致焦化成本下移，进而影响焦炭价格强度。短期跟随成材价格震荡运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约震荡下行，盘面收于1789元/吨，跌幅2.90%。现货方面蒙5原煤报价1530-1550元/吨。 整体来看：北方雨雪天气导致部分煤矿发运受阻，库存出现少量累积，不过考虑到厂内库存压力不大，煤矿价格多数持稳，尤其是部分煤种目前价格坚挺，但部分跨界煤种受近期动力煤价格持续下跌影响，仍有回调预期。进口蒙煤方面，蒙煤进口量延续增势，上周五甘其毛都口岸通关再次突破1000车。后期随着钢厂复产，铁水产量增加，也将提升焦煤需求，但恐难改供给转向宽松的预期，因此短期焦煤维持震荡运行，远 黑色商品日报丨2023-02-14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 端价格有望下行。 焦炭方面：跟随成材震荡 焦煤方面：跟随成材震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：需求持续低迷，货源较为充裕 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，煤炭各产区开工率上升，煤矿基本实现复工复产，供应增加。榆林地区产量恢复较好，鄂尔多斯受降雪天气影响，长途拉运受限，动力煤弱稳运行，库存稳中有增。港口方面，整体港口情绪较为恐慌，库存累积较明显，整体库存水平已达到近三年高位，对煤价形成较大压力。进口方面，国内市场偏悲观导致对进口煤市场观望气氛浓厚，外矿报价较节前有所下降。 运价方面，截止到2月13日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于623.67，运价指数持续偏弱运行。 需求与逻辑：目前煤矿基本实现复工复产，供给有明显增加，但是整体下游采购需求一般，叠加节前囤积货源尚未消化，疏港下港口库存无明显去化，短期煤价承压下行，整个市场需求持续低迷，货源较为充裕。关注节后各行业的复工复产是否能带动工业用电的需求，预计煤价仍将偏弱运行。由于期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：无 期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 黑色商品日报丨2023-02-14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 11 玻璃纯碱：现货偏弱运行，玻碱窄幅震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305窄幅震荡，收于1525元/吨，下跌4元/吨，跌幅0.26%。现货方面，昨日全国均价1684元/吨，环比上涨0.24%。浮法产业企业开工率78.81%，环比持平。沙河市场价格持稳，低价抛货为主，华东、华中、华南市场价格变化不大，刚需为主。整体来看，目前需求表现弱势，下游订单支撑不足，出库为主。产量处于同期低位，但高库存依旧制约价格走势。因此，预计近月玻璃将呈现偏弱震荡态势。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305窄幅震荡，收于2896元/吨，下跌9元/吨，跌幅0.31%。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，价格相对坚挺。整体开工率90.57%，环比下降0.95%。整体来看，纯碱开工率仍维持高位，但难有进一步增量。随着浮法玻璃的复产和光伏大量投产，纯碱需求有较强支撑，目前纯碱各环节库存均处于绝对低位，随着疫情结束需求复苏和地产利好带动玻璃远期预期，继续看好2023年上半年纯碱价格。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡 纯碱方面：看涨 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309 跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。 黑色商品日报丨2023-02-14 商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月13日2月10日2月6日1月13日2月13日2月10日2月6日1月13日411041404140414041404160413042304030405040304060409041004080412044904540455044804170419041504210399340744049417340824141409542023950403140134121402040844043414038903972396043453958402639924235RB051176691-33HC0558193528RB1016010912719HC10120768790RB01220168180-205HC01182134138-5基差:北京RB051276671-23基差:天津HC0598497584343365262575262605953-224625851-953750379037703850华北8250-3-62850285028002760华东-77-105-165-1162762280328322871294629913022305840.1536.7527.5131.46近月179154643810.279.696.651.68远月22519711063华北115852510超远月236217146空值华东-33-49-78-121现货4.414.314.334.40近月149148817405合约4.854.804.804.77远月20319613410010合约5.054.964.954.85超远月211210163空值现货1.571.551.551.58华东-270-243-188-14505合约1.521.511.491.48华南65016510310合约1.561.561.531.52现货4.374.294.344.31现货3020-109005合约4.754.724.744.7405合约8967462910合约4.974.894.914.8310合约70533019现货1.561.541.561.5405合约1.491.491.471.47日照港264026802660268010合约1.531.541.521.51唐山到厂价2700270027002700吕梁出厂价2910291029102910PB粉8558788688742687273727552840超特粉7367517407402578262626402727卡粉9649879769702509254525282880-126.10124.05127.00J0518217513672842864854881J09291286250185796824817854J0136036736232765794788900109111115114I05767978576982112-154I0912211811484山西中硫煤2350235023502350I0115214914338沙河驿蒙5#2170217021302225I05102979567蒙煤3#仓单价1875187518751845I0914813613194288288288279I01179167160481789184018361888I05-1381301191693174117431791I09-1771661461650169116972582I01-208195100JM05189138102146JM09285237195243JM01614574526-26246403727基差:蒙煤3#JM05863540-43313129-46基差:山西中硫煤JM05531480485432 现货2.812.782.792.7996999397 05合约3.193.173.233.22435146-791 09合约3.243.193.233.19现货1.121.141.131.1411467698405合约1.501.491.501.506.81516.78846.77376.7292 09合约1.521.511.521.52-33-33-26-41-1002931835 焦矿比蒙煤通关量铁矿进口即期利润I05 - I09I09 - I01JM05 - JM09JM09- JM01焦炭/焦煤比主港铁矿成交(万吨)中间价:美元兑人民币基差:普氏指数JM09合约JM01合约基差：沙河驿蒙5#关注品种主力合约基差罗伊山58