黑色商品日报：宏观数据不及预期 钢价维持低位运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：宏观数据不及预期 钢价维持低位运行 逻辑和观点： 昨日，螺纹2310合约先强后弱收于3640元/吨，较前一日跌0.74 %，热卷2310合约同步走弱收于3708元/吨，较前一日跌0.64 %。现货方面，杭州地区中天资源盘后报3680元/吨，较昨日下跌20元/吨；上海地区现货价格高开低走，较昨日下跌10-20元/吨，远不及昨日；北京地区较昨日下跌20-40元/吨，低价成交为主。昨日总体成交较差，比前一日明显走弱，昨日全国建筑钢材成交量总计12.93万吨。 整体来看，近期行业总库存维持去化，绝对库存处于近几年低位，近日乐从板材及武安线材的大去库对成材反弹有一定正面影响，但终端需求未见起色。昨日统计局公布中国1-4月房地产数据，整体表现明显低于市场预期，销售端好转后向地产前端传导依旧存在压力。市场对于黑色产业链仍信心不足，短期仍未有实质性改善。后期需关注钢厂主动减产情况和粗钢压产政策的落地时间，成材的趋势供需缺口和原料的趋势过剩将形成利润的重新扩张，策略上可以关注做多成材利润的机会。 策略： 单边：中性 跨期：正套RB10 -RB01 跨品种：多钢厂利润 期现：无 期权：无 关注及风险点： 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 铁矿：前期铁矿超跌 短期震荡企稳 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日铁矿石2309合约缩量窄幅震荡，收于723.5元/吨，环比跌0.21%。期货研究报告|黑色商品日报2023-05-17 宏观数据不及预期 钢价维持低位运行 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2023-05-17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 青岛港PB粉报787元/吨，跌3元/吨，超特报662元/吨，涨2元/吨，高低品价差125元/吨，普式指数报108.4美元。昨日港口成交103.9万吨，成交环比回落。 近期受压产预期影响，河北曹妃甸港铁矿资源偏少，山东青岛港铁矿资源偏多，两地价差大幅走高。近期受铁矿到港量增加疏港量减少影响，港口库存小幅累积。 整体来看，供应端受前期价格大跌影响，非主流发运降幅较大，后续关注南半球发运情况，供应有望整体回升，但仍然需要留意低价对非主流发运的减量影响。需求端，铁水开始缓慢下行，根据平控政策导向，后续重点关注河北省减产情况。库存端，港口去库速度放缓且有累库趋势。近期公布的宏观数据均偏弱，但符合市场预期，叠加铁矿石前期价格大幅超跌，目前补库需求有所增加，在高炉未显著减产之前，低库存低价格的铁矿向上弹性较大，可根据钢厂减产情况灵活空配近月09合约，或关注远月01合约的做多机会。 策略： 单边：空配09合约，多配01合约 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：供需边际好转，煤价超跌反弹 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2195元/吨，环比上涨51元/吨。 现货方面，港口现货准一级焦参考成交价格1970元/吨。 整体来看，市场情绪以及钢厂盈利能力稍有修复，铁水下行速率放缓，对原料控制到货的情况有所减少，供应端部分焦企考虑库存压力较大有减产现象，多数焦企盈利能力较好生产稳定，出货较前期也有好转表现，整体看焦炭供需面边际好转。后期如果钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩，考虑到后期存在跌价可能，目前钢厂仍维持低库存政策。未来如果行政性压产落地，市场必将通过跌价方式来控制焦炭过剩产能。因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移，短期期货价格呈现超 黑色商品日报丨2023-05-17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 跌反弹，一旦压产落地，远期可能仍有下行空间。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1388.5元/吨，环比上涨36.5元/吨。 现货方面，蒙5原煤价格继续小幅下跌，目前主流报价1150-1180元/吨。 整体来看，目前产地焦煤供应小幅缩减，蒙煤通关量高位回落，澳煤进口利润收窄，未来焦煤总供给逐步向宽松转化。下游对部分超跌煤种适当采购，短期焦煤需求存在刚性支撑，后期如果钢厂主动减产范围扩大，导致焦煤需求受到压制。考虑到后期存在跌价可能，下游仍然维持低库存策略。未来如果压产政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨，重心下移。短期不排除部分煤种超跌反弹，形成小的补库，但难有趋势上涨的机会。 策略： 焦炭方面：低位震荡 焦煤方面：低位震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：供需两弱格局 煤价稳中偏弱 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，不同产区之间分化较大，榆林等地产量有所收缩，需求较为集中，短期仍支持煤价偏稳运行；鄂尔多斯地区需求表现较为疲软，供需两弱格局明显。港口方面，终端库存较高，但本周询价有所增加，买方对于高价抵触情绪较高，卖方挺价意愿较强，买卖僵持情况较为明显。进口煤方面，目前印尼煤仍受降雨影响，供应呈现偏紧格局，但由于近期进口煤性价比较低一般，所以国内终端询货积极性较低，整体进口煤市场呈现弱势运行。运价方面，截止到5月16日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于609.47，较上一交易日基本持平，运价指数持续弱势运行。 需求与逻辑： 综合来看，在前期煤价持续下跌后，即将进入旺季补库季节，但考虑到目前下游库存 黑色商品日报丨2023-05-17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 12 整体较高，补库对于煤价企稳影响有限，短期内动煤市场仍然以弱势震荡运行，不排除前期跌幅较多的区域短暂企稳。但在迎峰度夏来临之前，煤价难改弱势震荡下跌格局，短期偏弱震荡对待，中期看补库形成的弱反弹。因期货流动性严重不足，建议维持中性观望策略。 策略： 单边：偏弱运行 期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃纯碱产销走弱 成交重心持续下移 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡下行，收于1594元/吨，下跌15元/吨。现货方面，全国均价2226元/吨，环比下跌2元/吨。供应方面，企业开工率78.28%，环比持平。整体来看，近期玻璃基本面呈现走弱态势，部分地区玻璃现货价格有所松动。供应端，5月份点火复产计划较多，玻璃供应压力较大。需求端，近两周各地区产销快速走弱，市场悲观情绪交织也进一步带动期货价格下行。随着终端补库阶段性结束和政府主动收紧流动性，玻璃需求受到影响，从而消费环比趋弱，短期玻璃维持震荡偏弱走势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡运行，收于1850元/吨，下跌4元/吨。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱，开工率87.76%，环比下降。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但远兴投产在即，市场情绪低迷，供需边际弱化。随着市场悲观情绪蔓延和纯碱自身供需转差，高估值高利润成为压制纯碱价格的关键随，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修 黑色商品日报丨2023-05-17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 12 情况、海外银行风险等。 黑色商品日报丨2023-05-17 商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月5月16日5月15日5月9日4月14日5月16日5月15日5月9日4月14日371037303800406039003900395042003720373037603960373037303800412039103910399042003750377038404190352434823588394535904198406041103640366736913896370837323774398635793605361938243639366236953904RB05186248212115HC05310-298-11090RB107063109164HC10192168176214RB01131125181236HC01261238255296基差:北京RB05286338262105基差:天津HC05230-378-170100-116-185-10349-11846628612461627272697079823440344034903740华北1061261421282430243024602740华东189202194832440242224652747250024882535284336.0340.1632.0553.52近月418012721013.9318.6414.4618.02远月164253308324华北15418317564超远月206空值空值354华东8011012332现货4.514.494.554.35近月307210411905合约4.285.054.744.66远月14723327228410合约5.135.155.295.19超远月178空值空值317现货1.961.961.951.78华东-142-125-97-17605合约1.571.831.891.61华南-189-190-119-18610合约1.691.701.741.70现货4.294.304.384.20现货19017015014005合约4.204.194.194.4705合约6671647216510合约5.035.065.175.0710合约68658390现货1.861.871.871.7205合约1.541.521.671.55日照港199019902030236010合约1.661.671.711.66唐山到厂价2010201021102600吕梁出厂价2250225023502750PB粉7877907908792288228821502548超特粉6626606557452197219521642344卡粉8808808809782140213521132261-108.40106.00118.90J05-118-1186320839832857882J09-27-2549224724725714769J0130351003076746786717139193-14204I05314-116258615184I09119121132175山西中硫煤1350135013501800I01168168175231沙河驿蒙5#1645164517101910I052429-272蒙煤3#仓单价1415141514651765I09139135141185193193210252I011891821842411238125112351717I05-566741383138913521551I09-1621491871352135613241484I01-209192243JM05204191273-4JM095953157162JM01377373471515116107143114基差:蒙煤3#JM051771