银行业：信贷前置效应明显，结构持续优化

1月新增社融5.98万亿元，同比少增1959亿元，主要受到去年同期高基数影响。截至1月末，社融存量350.93万亿元，同比增长9.66%，较去年12月有所回升。信贷投放实现开门红，前置效应明显。金融机构贷款结构优化，对公强、零售弱。存款增量明显，居民储蓄居高不下。信贷开门红为银行全年贷款增长奠定良好基础，基建发力与制造业融资回升有望成为核心驱动，消费与地产仍为短板，复苏进展尚需关注。综合考虑疫情管控措施优化、信贷需求修复与结构调整、LPR重定价幅度收窄等多重因素，我们判断2023年银行经营向好，不良风险总体可控，基本面预计保持稳健。当前银行板块估值0.51XPB，处于历史较低水平，具备向上修复空间。我们继续看好当前阶段银行板块配置机会，给予“推荐”评级。