如何看待大行的投资价值？

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本报告主要探讨了国有大行的投资价值。国有大行盈利稳定，分红比例较高，具有高股息率、低估值、低波动率的“类固收”属性，适合长期股权投资。最近10年，国有五大行累计收益率均超过70%，同期沪深300仅为65%，其中，建设银行接近106%，表现最好，跑赢大盘40pc以上。国有大行估值已经处于历史低位，获得BVPS稳定增长收益的概率很大。未来十年，假设利润增速5%左右，每年BVPS复合增速约为7.5%。由于归母净资产规模远高于归母净利润的规模（可达十倍以上），本质上，利润增速对净资产增速影响相对有限，即使未来十年国有大行利润0增长，每年BVPS复合增速仍可以接近6%。国有大行经营基本面分析及展望，信贷投放、净息差等方面均有一定的发展空间。