节后消费清淡猪价难言起势——生猪研究周报（20230130-20230203）投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周为节后交易第一周，猪价震荡下跌，规模场节后出栏节奏缓慢恢复，生猪出栏量逐渐增加；2、散户手里仍留有部分压栏和二次育肥大猪需要出清，整体市场供应偏宽松。偏强需求1、春节后猪肉消费进入季节性消费淡季，屠宰开工率较节前大幅下降，终端消费清淡，部分屠宰企业被动分割入库；2、发改委发布价格过度下跌二级预警，按规定能启动猪肉收储，但仍需时间。偏弱利润及饲料成本1、本周饲料成本小幅下跌，但整体仍处于高位；2、自繁自养利润和外购仔猪利润继续下降，行业进入深度亏损，养殖端挺价情绪较浓。偏强进口海关总署发布最新统计数据显示，2022年12月份中国猪肉进口19.92万吨，同比增21.5%。偏弱市场热点1、屠宰企业补库情况；2、北方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；3、政策上收储情况偏强观点短期猪价或震荡偏弱调整大型养殖场全面复工，生猪出栏进度恢复，节前部分大肥猪仍需出清，当前生猪出栏量仍偏大。节后季节性消费淡季，家庭囤货有待进一步消化，周末元宵节、下周初学校开学，外出务工人员集体返岗，团餐消费趋增，消费或有一定的提振。屠企开工率低位回升，部分屠企或存在被动入库现象。养殖端生猪出栏深度亏损情况下存在挺价惜售情绪，关注政策信号、国家收储情况及北方猪瘟对市场的影响。预计下周猪价仍将震荡偏弱调整。策略03合约短期或震荡偏弱调整，谨慎投资者继续持有3-5反套。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页1月30日，据国家发展改革委监测，1月16日～20日当周，全国平均猪粮比价为5.48∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。1月30日，牧原股份公告，预计2022年归母净利润120亿元-140亿元，同比增长73.82%-102.79%，2022年公司生猪销量较上年有较大幅度增长（销售生猪6120.1万头，同比增长52%）。1月31日，温氏股份：预计2022年净利润48亿元—53亿元，上年同期亏损134亿元；报告期内，公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）1790.86万头，同比增长35.49%，毛猪销售均价19.05元/公斤，同比增长9.55%。2月1日，傲农生物：2023年1月，公司生猪销售量41.78万头，销售量环比减少18.56%，同比增长9.72%。2023年1月末，公司生猪存栏247.53万头，较2022年1月末增长36.92%，较2022年12月末增长1.68%。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年2月3日，全国生猪出栏均价13.8元/公斤，周环比-0.55元/公斤；白条猪全国均价23.04元/公斤，周环比+0.06元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月25日3月12日3月27日4月12日4月27日5月10日5月22日6月4日6月17日6月29日7月12日7月24日8月6日8月19日8月31日9月13日9月25日10月8日10月21日11月2日11月15日11月27日12月10日12月23日2018年2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月，能繁母猪存栏量4390万头，月环比+2万头，连续八个月环比上升；据国家统计局数据，12月猪肉进口量约19.92万吨，月环比+2.01万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月生猪出栏量856.72万头，月环比+51.14万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年万头猪肉进口量0.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00350,000,000.00400,000,000.00450,000,000.00500,000,000.002016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年2月3日，标肥价差为-0.2元/公斤，周环比-0.07元/公斤，大猪恐慌性出栏基本结束。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/15标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-05-242020-05-242021-05-242022-05-24二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年2月3日，7kg仔猪出栏均价376.19元/头，周环比+15.24元/头；50kg二元母猪出栏价1530.95元/头，周环比-8.15元/头。出栏均重121.8kg/头，周环比-0.59kg/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451101151201251301352019-06-062020-06-062021-06-062022-06-06生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年2月3日，样本屠企开工率为23.16%，周环比+10.41%；样本屠企冷冻猪肉库容率为17.05%，周环比+0.49%；样本屠企屠宰毛利润为46.74元/头，周环比-6.82元/头。屠宰毛利润-150-100-500501001502002020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-03元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率051015202530352021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-02样本点日度屠宰量050000100000150000200000250000300000头/日屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月12日3月6日3月22日4月4日4月17日4月30日5月13日5月26日6月8日6月21日7月4日7月17日7月30日8月12日8月25日9月7日9月20日10月3日10月16日10月29日11月11日11月24日12月7日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年1月20日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-317.76元/头、-396.97元/头，周环比分别为-32.15元/头、-18.54元/头；截止到2023年2月3日，猪粮比为5.13，周环比-0.09；大豆饼粕价格4560元/吨，周环比-30元/吨，玉米（国标二等）价格2870元/吨，周环比走平。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-04-272019-04-272020-04-272021-04-272022-04-27猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价2200230024002500260027002800290030002021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-20元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价2000250030003500400045005000550060002021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-18元/吨 价差&基差研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪1-5价差-6000-4000-2000020004000600080001月3日1月17日2月16日4月11日5月2