1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 金融工程 金融工程定期 Tabl e_First|Tabl e_Summary 估值、情绪与市场观察（第27期） 坚定看多，越来越多的一级行业指数评级转正 近期观点： 春节后主要宽基指数涨跌不一，但越来越多的中信一级行业指数评级转正，坚定看多。春节之后市场风格有所变化，前期快速上涨的上证50和沪深300冲高回落，中证1000和国证2000则大幅上涨。29个中信一级行业（综合除外）已有22个评级为正，较前一周增加了4个，因此我们仍坚定看多2023年一季度的机会。之前提示谨慎的期权PCR指标仅沪深300还在阈值边缘，其余均回到正常区间。行业方面，一是推荐关注科技板块（计算机>传媒>通信>电子）；二是推荐关注评级刚转正的化工、建筑、机械、军工；三是推荐关注金融板块（非银金融>银行>综合金融）。 投资要点： ➢ 估值分位数 经过近期的上涨，主要宽基指数估值基本已回到正常区间，进入估值扩张时代。12个宽基指数中仅有1个处于4年滚动估值分位数20%以内。29个中信一级行业指数中仍有8个处于4年滚动20%分位数以内：建材、电新、计算机估值在5%分位数以内；房地产、银行、综合金融估值在10%分位数以内；家电、农林牧渔估值在20%分位数以内。 ➢ 情绪指标 目前我们跟踪的四个情绪指标中，主要情绪指标均处于正常区域。仅沪深300期货期权PCR指标仍处于谨慎区域边缘。 ➢ 市场表现 市场继续走强，目前主要宽基指数多评级转正看多，12个宽基指数仅科创50尚未未出现多头评级。29个中信一级行业指数评级中22个已为正，且无行业评级为负。前期市场出现指数上涨，同时看跌期权持仓量增加的情况，这和2020年6月初有相似之处。因此，不能排除近期宽基指数继续上涨的可能性。 ➢ 风险提示 量化指标和相关观点全部基于历史数据统计和回溯检验，存在历史规律和指标失效的风险。 2023年2月4日 基础数据 指数 本周涨跌 万得全A 0.92% 中证全指 0.92% 上证指数 -0.04% 深圳综指 1.76% 创业板指 -0.23% 上证50 -2.19% 沪深300 -0.95% 中证500 1.48% 中证1000 2.79% 国证2000 3.77% 科创50 0.46% 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师 杨升松 执业证书编号：S0210520030001 邮箱：yss1578@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《加速上涨，主要宽基指数评级转正看多》-2023.1.29 2、《春节前可能加速上涨》-2023.1.15 3、《行业指数继续分化》-2023.1.2 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程定期 正文目录 一. 估值 ............................................................. 3 1.1 主要宽基指数估值：进入估值扩张的时代 .............................. 3 1.2 中信一级行业指数估值 .............................................. 3 二. 情绪 ............................................................. 4 2.1 新高新低指标（NHNL） .............................................. 5 2.2 新高新低差指标（(NH-NL)%） ........................................ 5 2.3 期权PCR指标 ...................................................... 6 2.4 当日净融入交易额占比指标（NMTAP） ................................. 8 三. 市场表现 .......................................................... 9 3.1 各一级行业创年度新高数目及分布 .................................... 9 3.2 各一级行业创年度新低数目及分布 .................................... 9 四. 主要指数评级和近期关注的行业 ..................................... 10 4.1 主要宽基指数评级 ................................................. 10 4.2 中信一级行业指数评级 ............................................. 11 4.3 近期关注的行业 ................................................... 12 五. 风险提示 ......................................................... 12 图表目录 图表1：主要宽基指数估值百分位数据 ............................................................................ 3 图表2：中信一级行业指数估值百分位数据 .................................................................... 4 图表3：NHNL指标和万得全A走势图 ........................................................................... 5 图表4：新高新低差指标（(NH-NL)%）和万得全A走势图 ........................................... 5 图表5：上证50ETF期权PCR与50ETF走势图 ........................................................... 6 图表6：上证5 0股指期权PCR指标与上证50指数走势图 ........................................... 6 图表7：沪深300股指期权PCR指标与沪深300指数走势图 ........................................ 7 图表8：中证500 ETF期权PCR指标与中证500 ETF走势图 ...................................... 7 图表9：中证1000股指期权PCR指标与中证1000指数走势图.................................... 8 图表10：NMTAP指标与万得全A走势图 ...................................................................... 8 图表11：各一级行业近期创年度新高数目及分布 ........................................................... 9 图表12：各一级行业近期创年度新低数目及分布 ......................................................... 10 图表13：主要宽基指数评级 .......................................................................................... 11 图表14：中信一级行业指数评级 ................................................................................... 11 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程定期 一. 估值 1.1 主要宽基指数估值：进入估值扩张的时代 目前12个主要宽基指数基本均已回到正常区间，仅创业板指估值分位数仍处于20%以内，A股进入估值扩张的时代。前段时间期间美元指数持续下行，全球主要风险资产均有较好表现，A股亦是表现良好。2023年2月3日，12个主要宽基指数中，仅创业板指处于20%估值分位数以内。 从相对价值分位数的角度来看，12个宽基指数中亦是仅创业板指处于4年滚动分位数20%以内。 图表1：主要宽基指数估值百分位数据 来源：wind，华福证券研究所 1.2 中信一级行业指数估值 目前29个中信一级行业指数（综合除外）中仍有8个处于4年滚动估值分位数20%以内。2023年2月3日，建材、电新、计算机估值在5%分位数以内；房地产、银行、综合金融估值在10%分位数以内；家电、农林牧渔估值在20%分位数以内。 以相对价值分位数角度看，目前已无行业处于（4年滚动）估值分位数20%以内，验证了A股目前处于估值扩张的阶段。 轻工制造PE估值分位数在90%以上。 2023/2/3PEPE分位数（滚动4年）PE分位数（滚动10年）PE分位数（历史）相对价值分位数（滚动4年）相对价值分位数（滚动10年）相对价值分位数（历史）PBPB分位数（滚动4年）PB分位数（滚动10年）PB分位数（历史）万得全A18.00 49.9548.5432.43 46.00 42.90 31.60 1.70 38.5733.9317.96 万得全A（除金融、石油石化）29.36 51.5049.1141.73 49.90 30.60 31.10 2.46 46.3341.9936.67 中证全指16.93 46.0244.2936.35 42.20 40.3031.71.66 35.2630.6119.60 上证指数13.11 43.9542.9726.08 38.20 36.80 24.90 1.35 23.2218.978.60 深圳综指39.87 74.7768.7756.79 65.10 38.60 37.00 2.68 43.8536.9635.06 创业板指42.68 8.1722.8327.94