家用电器23W5周观点：12月产业在线点评：整体小幅承压，期待需求修复

12月产业在线点评：整体小幅承压，期待需求修复 家用空调：出货稳定体现行业韧性。2022年12月当月，空调整体产量为1160万台，同比下降7%。其中内销量556万台，同比下降3%，年累计-0.5%；外销量586万台，同比增长1%，年累计-3%，依然延续增长趋势。 家用冰箱：疫情期间延续承压。2022年12月当月，家用冰箱产量为560万台，同比下降25%。内销量341万台，同比下降8%，年累计-3%。外销量233万台，同比下降32%，年累计-22%。 洗衣机：较去年同期高基数均有所下滑。2022年12月当月，洗衣机产量为592万台，同比下降9%。内销量366万台，同比下降12%，年累计-8%。外销量228万台，同比下降4%，年累计-7%。 行情数据 本周家电板块周涨幅-2.0%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-3.9%/+2.2%/+1.2%/-2.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-3.1%、-1.4%、-0.7%、+1.4%。 投资建议 国内防疫举措优化推动线下客流逐步回暖，后续有望助力消费者信心提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；观影需求如期复苏、影院业务有望改善+车载业务放量的光峰科技；积极推进精品化升级，内部降本增效，Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。 2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智能+美的集团，及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.12月产业在线点评：整体小幅承压，期待需求修复 家用空调：出货稳定体现行业韧性。2022年12月当月，空调整体产量为1160万台，同比下降7%。其中内销量556万台，同比下降3%，年累计-0.5%；外销量586万台，同比增长1%，依然延续增长趋势，年累计-3%。分公司看，2022年12月美的内销降幅较窄，同比-2%，海尔内销与去年同期持平；美的和TCL外销增长明显，分别同比增长11%、36%。2022年全年中国家用空调行业供应链稳定且需求规模庞大，因此全年出货数据较为稳定，下降幅度较小。随房地产市场政策红利的释放、消费者购房情绪的改善，房地产行业压力减小，家用空调市场需求有望修复。 图1：产业在线家用空调产销数据一览(万台) 图2：各公司内销量数据一览(万台) 图3：家用空调月度内销量市占率 图4：各公司外销量数据一览(万台) 图5：家用空调月度外销量市占率 家用冰箱：疫情期间延续承压。2022年12月当月，家用冰箱产量为560万台，同比下降25%。内销量341万台，同比下降8%，年累计-3%。外销量233万台，同比下降32%，年累计-22%。分公司看，2022年12月海尔内销降幅较窄，同比-8%，其全年内销同比持平；美的海信内销分别-13%、-12%，奥马内销增长50%，TCL内销增长11.3%，康佳和新飞内销基本持平；企业出口仍然呈下滑趋势，仅美菱增长14.6%。2022全年，受疫情影响，冰箱产销量在上年度高基数背景下明显下滑。随着原材料价格的稳定和疫后需求修复，总家用冰箱市场销售趋势有望向好。 图6：产业在线家用冰箱产销数据一览(万台) 图7：各公司内销量数据一览(万台) 图8：家用冰箱月度内销量市占率 图9：各公司外销量数据一览(万台) 图10：家用冰箱月度外销量市占率 洗衣机：较去年同期高基数均有所下滑。2022年12月当月，洗衣机产量为592万台，同比下降9%。内销量366万台，同比下降12%，年累计-8%。外销量228万台，同比下降4%，年累计-7%。分公司看，海尔和美的内销降幅较窄，分别同比下降5%、3%，TCL内销与去年同期基本持平；惠而浦外销在低迷的出口市场中依然增长，同比增长5%。2022年12月疫情爆发国内需求承压，叠加去年同期高基数影响，内销下滑明显，海外受产品调整影响，略有压力。 图11产业在线洗衣机产销数据一览(万台) 图12：各公司内销量数据一览(万台) 图13：洗衣机月度内销量市占率 图14：各公司外销量数据一览(万台) 图15：冰箱月度外销量市占率 2.周度投资观点 国内防疫举措优化调整推动线下客流逐步回暖，后续有望助力消费者信心提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；观影需求如期复苏、影院业务有望改善+车载业务放量的光峰科技；积极推进精品化升级，内部降本增效，Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智能+美的集团，及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅-2.0%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-3.9%/+2.2%/+1.2%/-2.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-3.1%、-1.4%、-0.7%、+1.4%。 图16：家电指数周涨跌幅 图17：家电指数年走势 图18：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 1月W1-W5行业回顾：多品类线上实现正增长，集成灶线上增速转正 大家电板块：W5空冰洗线下暂有承压，销额分别同比-31%、-51%、-44%（W1销额分别同比-41%、-36%、-45%）； 厨热板块：燃气灶线上降幅缩窄，W5线上销额同比-23%（W1销额同比-27%）； 集成灶和燃气热水器线上增速提振明显，销额增速由负转正，W5线上销额分别同比+17%、+16%（W1销额分别同比-62%、-29%）；燃气热水器线下同样修复明显，降幅显著缩窄，W5线下销额同比-2%（W1销额同比-33%）；洗碗机线下和线上均明显改善，W5销额分别同比-1%、-6%（W1销额分别同比-35%、-16%）。 小家电板块：清洁电器和豆浆机线下降幅缩窄，W5销额分别同比-20%、-38%（W1销额同比-26%、-45%）；豆浆机线上由负转正，W5销额同比+24%（W1销额同比-25%）；电水壶线上持续增长，W5和W1销额同比均+4%。 图19：白电板块公司销售数据跟踪 图20：小家电板块公司销售数据跟踪 图21：厨电板块公司销售数据跟踪 图22：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 海信系电视出货量达232.6万台超越三星。《全球电视品牌出货月度数据报告》数据显示：2022年12月，海信系电视出货量232.6万台，超越三星（出货量210万台），跃居全球第一，是中国彩电品牌首次登顶全球第一。根据中国质量协会发布的电视行业用户满意度调查数据，海信电视的用户满意度连续7年高居行业第一。海信推出了120Hz及以上高刷新率游戏电视，成功的领跑了整个彩电行业，零售量占整个市场的28.9%。在高端画质旗舰电视产品上，ULED电视在高端销售额上实现了同比增长40%以上，海信激光电视在海外销量翻倍。能够取得如今的成绩，离不开海信早早就开始布局的B2B产业以及对海外市场的开拓，在国际市场上快速的提升品牌影响力。（来源：奥维云网） 比亚迪半导体推出紧凑型DIP25-B封装IPM模块：可用于空调风机、冰箱和洗衣机等。随着节能减排及智能化的升级以及家电新能效国标的正式实施，各类白色家电都已进入变频时代，高品质高可靠的IPM更成为空调、洗衣机、洗碗机、变频风扇、冰箱等白电产品不可或缺的核心技术器件。DIP25-B IPM是比亚迪半导体最新推出的一款紧凑型封装全塑封IPM模块，主要应用于较低功率的变频驱动，如空调风机、冰箱和洗衣机等。其具有封装体积小、开关速度快、功耗低、抗干扰能力强和高可靠性等优点，实现了与比亚迪半导体IGBT5.0芯片的最佳匹配。同时，DIP25-B IPM内部集成高可靠性的高压栅极驱动电路，内置带限流电阻的自举二极管，集成欠压、过流和智能关断等保护功能，并自带温度输出功能，提供了优异的保护和较宽的安全工作范围，适合小功率白色家电。（来源：IT之家） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图23：铜铝价格走势（美元/吨） 图24：塑料价格走势（元/吨） 图25：钢材价格走势（1994年4月=100） 图26：人民币汇率 图27：海运运价及港口情况跟踪 6.2.房地产数据跟踪 图28：累计商品房销售面积（亿平方米） 图29：当月商品房销售面积（亿平方米） 图30：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图31：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图32：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图33：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图34：累计房屋施工面积（亿平方米） 图35：30大中城市成交面积（万平方米） 7.风险提示 原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。 需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。 疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。 汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。 芯片缺货涨价风险。芯片紧缺将影响下游终端出货，制约企业盈利能力。