电力运营商成绩单出炉，火电改善有限

新型电力系统：2022H2独立储能项目进入实质化进展的节奏明显加快，相较于新能源配储，独立储能对部件、系统集成要求更高，重点推荐同力日升，建议关注天能股份、金盘科技。独立储能亦将带来温控标准提升，重点推荐申菱环境。灵活性资源建设刻不容缓，用户侧将从被动接受者逐步转变为参与者，虚拟电厂推荐安科瑞、苏文电能、恒实科技。特高压核准、开工有望迎来提速，建议关注国电南瑞、许继电气、特变电工。 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.本周专题：电力运营商成绩单出炉，火电改善有限 近期，电力行业上市公司密集发布2022年度业绩预告。我们统计了39家主要电力运营商的业绩预告，要点整理如下： 火电企业迎来盈利改善，地方企业分化明显。我们统计了23家火电运营商（按发电量占比最高电源划分，下同）的业绩预报情况，归母净利润同比增速算术平均值为118.89%（剔除晋控电力），扣非归母净利润同比增速算术平均值为53.50%（剔除广州发展）。23家公司中，17家归母净利润同比增长，其中10家公司和2021年同比实现扭亏为盈，而大唐发电、华能国际、粤电力A在2021、2022年度中均亏损，但2022年同比减亏。豫能控股、湖北能源、宝新能源、浙能电力、天富能源、晋控电力6家公司2022年归母净利润同比降低，主要原因仍是电价上涨无法覆盖燃煤价格。值得注意的是，这6家公司均为地方性能源企业，一方面，地方能源企业往往缺乏煤炭渠道优势，且装机集中于单个省份，抗风险能力较差；另一方面，由于承担本省民生保供任务，电价可能受到其他因素压制。 图表1：火电企业2022年业绩预告情况 火电改善力度低于预期。我们选取部分具有代表性的火电企业，将业绩预报的归母净利润中值与Wind一致预期（为避免近期报告影响，选取2个月前的预期数据）进行对比，除风电占比较高的福能股份外，均低于市场预期。 图表2：部分火电企业2022年业绩预报情况&一致预期对比 电价上涨空间有限，关键仍是煤炭价格。将部分火电运营商披露的平均电价数据整理如下，可以看到除国电电力外，其他公司电价基本已顶格上浮，增长空间有限。而业绩仍然难及预期，一是部分公司发电量出现了同比降低，二是目前电价的上浮限制仍难覆盖煤炭成本。提升长协覆盖率、长协履约率，降低燃料成本，仍是各大企业的首要任务。 图表3：部分火电企业2022年发电量和平均电价情况 水电企业普遍实现增长。我们统计了7家水电运营商的业绩预告情况，归母净利润同比增速算术平均值为41.42%，扣非归母净利润同比增速算术平均值为45.06%。7家公司中，6家归母净利润同比增长，增速最快的分别为桂冠电力、黔源电力、国投电力。2022年来水先丰后枯，部分运营商通过装机增长、梯级调度等方式实现发电量增长，而长江电力受到长江来水严重偏枯的影响导致业绩下滑。此外，部分水电电价有所上涨，如川投能源虽然控股水电企业发电量同比下降3.19%，但水电电价同比增加1.70%，并由于新增光伏装机拉高平均电价，公司整体上网电价同比增加5.50%，业绩仍实现了较好的增长。 图表4：水电企业2022年业绩预告情况 新能源企业普遍实现增长，发电量同比增加。我们统计了9家新能源运营商（包括1家核电运营商）的业绩预告情况，归母净利润同比增速算术平均值为28.74%， 扣非归母净利润同比增速算术平均值为35.50%。9家公司中，8家归母净利润同比增长，增速最快的分别为银星能源、芯能科技、江苏新能，仅龙源电力因资产减值和利用小时数同比下降导致业绩下降。新能源运营商普遍通过规模扩张的方式实现增长，目前制约风电装机的疫情因素已大幅减弱，制约光伏装机的组件价格已恢复正常，2023年新能源运营商的装机和业绩值得期待。 图表5：新能源&核电企业2022年业绩预告情况 图表6：运营商2022年度发电量情况整理（单位：亿千瓦时） 2.行情回顾 本周，公用事业板块指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数0.89%。环保板块指数上涨2.57%，跑赢沪深300指数3.52%。 图表7：各行业周涨跌幅情况 环保行业细分子行业中，监测&检测、大气治理、园林、水务、节能与能源清洁利用、固废处理本周涨跌幅分别为5.16%、4.23%、3.27%、2.26%、1.49%、1.33%。 公用行业细分子行业中，火电、地方电网、清洁能源发电、燃气、水电本周涨跌幅分别为1.97%、1.27%、-0.83%、-0.88%、-1.20%。 图表8：环保行业细分板块周涨跌幅情况 图表9：公用行业细分板块周涨跌幅情况 环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为上海洗霸、奥福环保、路德环境、德创环保、佳华科技，跌幅前五的个股为申菱环境、瀚蓝环境、首创环保、双良节能、旺能环境。 公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为安科瑞、粤电力A、天富能源、华能国际、上海电力，跌幅前五的个股为国电电力、华能水电、芯能科技、宝新能源、国投电力。 图表10：环保行业周涨幅前五个股 图表11：环保行业周跌幅前五个股 图表12：公用行业周涨幅前五个股 图表13：公用行业周跌幅前五个股 行业估值上升。截至2023年2月3日，公用事业（申万）PE（ TTM ）为25.13倍，PB（LF）为1.64。 图表14：16年以来公用事业（申万）PE( TTM )走势 图表15：16年以来公用事业（申万）PB(LF)走势 动力煤价格不变，煤炭库存上升。2023年2月3日，动力煤期货结算价为795.6元/吨，周环比变化持平；2月1日，环渤海动力煤价格指数（Q5500K）为734元/吨，周环比持平。库存方面，2023年2月3日，秦皇岛煤炭库存为649万吨，周环比变化为5.53%。2023年2月3日，六港口炼焦煤库存125.5万吨，周环比变化为24.50%。 图表16：动力煤期货结算价格（元/吨） 图表17：环渤海动力煤价格指数(Q5500K)（元/吨） 图表18：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图表19：沿海六港口炼焦煤库存合计（万吨） LNG价格下跌。2023年2月3日，国内LNG出厂价格指数为6589元/吨，周环比变化为-1.54%。2023年2月2日，中国LNG到岸价为18.81美元/百万英热，周环比变化为-2.23%。 图表20：中国LNG出厂价格指数（元/吨） 图表21：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 上游价格上涨，组件保持平稳。根据InfoLink数据，截至2023年2月1日，多晶硅致密料现货均价为178元/千克，周环比变化为18.7%； 单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为4.8/6.2元/片，周环比变化为8.4%/7.3%；单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为0.97/0.97元/瓦，周环比变化为14.1%/14.1%；单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为1.75/1.75元/瓦，周环比变化为0%。 图表22：多晶硅现货均价（元/千克） 图表23：硅片现货均价（元/片） 图表24：PERC电池片现货均价（元/瓦） 图表25：组件现货均价（元/瓦） 3.上市公司动态 图表26：经营情况和业绩预告 图表27：中标签约和对外投资 图表28：股东增减持和股份质押 图表29：股份回购和股权激励 4.行业动态 2022年电力、热力生产和供应业利润总额增长86.3% 2022年，全国规模以上工业企业实现利润总额84038.5亿元，比上年下降4.0%（按可比口径计算）。2022年，在41个工业大类行业中，21个行业利润总额比上年增长，19个行业下降，1个行业由亏转盈。 其中，石油和天然气开采业利润总额比上年增长1.10倍，电力、热力生产和供应业增长86.3%，煤炭开采和洗选业增长44.3%，电气机械和器材制造业增长31.2%。（信息来源：国家统计局） 《工业节能监察办法》自2月1日起正式实施 为了促进企业节约能源和提高能源利用效率，加快绿色低碳发展，推动工业领域碳达峰碳中和，根据《中华人民共和国节约能源法》等有关法律、行政法规，工业和信息化部近日发布第58号令《工业节能监察办法》，自2023年2月1日起正式实施。（信息来源：中国能源报）虚拟电厂领域首个国家标准正式批准立项 近期，国网上海经研院主持申报的《虚拟电厂资源配置与评估技术规范》已由国家标准化管理委员会正式批准立项，标志着虚拟电厂领域首个国家标准正式立项。《虚拟电厂资源配置与评估技术规范》是建设虚拟电厂的基础性标准，将指导如何配置分布式电源、柔性可调负荷、分布式储能等不同种类的虚拟电厂资源，同时将形成对于虚拟电厂配置方案的评价方法，客观评价虚拟电厂资源构成的优劣，对于国内目前的虚拟电厂建设中所遇到的建设规模、建设类型、参数整定等难题起到纲领性的指导作用。（信息来源：北极星电力网） 国网能源院：关于2023全社会用电量增速预测 能源院结合开局形势加以研判，同时组织院内跨领域专家共42人进行了投票，初步结果是预计2023年一季度GDP及全社会用电量均同比增长5%左右，全年则分别同比增长5.5%、6%左右。（信息来源：北极星电力网） 河南：到2025年新增和更新新能源城市公交车比例达100% 财联社2月3日电，河南省政府办公厅近日印发《关于深入贯彻城市公共交通优先发展战略推动城市公共交通高质量发展的实施意见》提出，到2025年，河南新增和更新新能源城市公交车比例达到100%，氢能源城市公交车比例逐步提升。（信息来源：中国能源报） 内蒙古：推广新型储能利用/让出电网调峰空间谋划推进第二批储能重点产业链 1月29日，内蒙古自治区人民政府印发《2023年内蒙古自治区推动产业优化升级促进经济高质量发展工作要点》，要点指出加快新能源项目建设，推进2022年已实施和拟实施的源网荷储、火电灵活性改造、园区绿色供电、风光制氢等项目建设，力争2023年全年新增新能源投资超过1500亿元。同时也要提升新能源消纳能力，研究制定新能源大规模消纳措施，推动自备电厂参与调峰，推广新型储能利用，让出电网调峰空间，提升新能源消纳能力，全年新增新能源并网规模超过2500万千瓦。（信息来源：北极星电力网） “华龙一号”海外首个工程两台机组正式交付巴基斯坦 北京时间2月2日，巴基斯坦举办卡拉奇核电站3号机组(K-3)落成仪式。至此，中国核电重大创新成果、我国自主三代核电华龙一号出口巴基斯坦2台百万千瓦机组在建成投产后正式交付巴方。卡拉奇K-2/K-3是巴基斯坦规模最大的核电站，也是巴首个单机组百万千瓦级电力工程，由中核集团中国中原对外工程有限公司总承包。（信息来源：北极星电力网） 湖北大悟抽水蓄能电站项目开工 1月31日，由中南院控股投资建设的湖北大悟抽水蓄能电站项目在湖北省孝感市大悟县举行开工仪式。该电站位于湖北省孝感市大悟县境内，总装机容量30万千瓦，总投资28.1亿元，预计年发电量为3.6亿千瓦时，计划2026年投产发电。（信息来源：北极星电力网） 5.碳中和动态跟踪 5.1.国内碳市场行情 1月30日-2月3日期间，全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量0.17万吨，总成交额9.58万元。挂牌协议交易周成交量0.17万吨，周成交额9.58万元，最高成交价56.00元/吨，最低成交价56.00元/吨，本周五收盘价为56.00元/吨，与上周五收盘价持平。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.30亿吨，累计成交额104.90亿元。 国内碳市场活跃度有所上升。1月16日-1月20日期间共成交配额77.65万吨，较前周上涨2.58%，总成交金额为0.33亿元，较前周上涨39.51%。天津、湖北成交额上升，天津、上海、福建成交价上升，北京、重庆无成交量。 CCER成交量较小。CCER方面本周无新增审定项目、项目备案和减排量备案。截止到2023年1月29日，累计公示CCER审