股指对冲周报

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan010359@gtjas.com 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 lihonglei023572@gtjas.com （正文） 1. 股指期货基差情况 表1：股指期货基差 IF 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 IF2302 10.87 2.17 -8.71 IF2303 21.47 5.17 -16.31 IF2306 18.87 2.57 -16.31 IF2309 88.27 -31.63 -119.91 IH 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 IH2302 3.59 3.40 -0.19 IH2303 12.99 6.60 -6.39 IH2306 18.19 12.20 -5.99 IH2309 71.59 -14.00 -85.59 IC 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 IC2302 24.77 -0.49 -25.25 IC2303 19.17 -4.29 -23.45 IC2306 -49.03 -66.89 -17.85 IC2309 25.37 -126.29 -151.65 IM 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 IM2302 40.75 -5.08 -45.82 IM2303 30.95 -13.48 -44.42 IM2306 -71.85 -118.48 -46.62 IM2309 -21.65 -208.28 -186.62 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2023年2月3日 期货研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 农历兔年以来，指数高开低走之后上方压力较大，周线级别看成长强于价值，上证50和沪深300在本周5个交易日内收出4条阴线，分别下跌2.19%和0.95%，中证1000则是5天4阳，涨幅高达2.79%，大身位领先价值股。春节期间，除餐饮、电影等娱乐消费修复好于预期外，整体消费修复不及预期，市场对实体修复的信心有所动摇，政策利多日渐衰减，内资信心不足；周中A股全面注册制改革正式启动，有利于激发市场长期活力，但对盘面短线刺激有限；外盘方面，美联储如期加息，加息终点若隐若现，市场反馈偏鸽，形成情绪上的支撑。外资加仓动作逐日放缓，直至本周五操作逆转，1月4日以来首次净卖出，在内资持续的谨慎态度下，行情随之熄火。基差方面，本周09合约上市后贴水较深，各品种基差已开始下行，结合现货盘面压力较大，或有部分对冲资金正在回归。基差期限结构趋平，IC和IM迅速回归至60日均线以下，从基差位置来看，IH和IF远端占优，IC和IM近端略占优。 本周IH日均成交量70286手，较前周环比下降5.9%，持仓量130825手，较前周环比上升9.4%;本周IF日均成交量99734手，较前周环比下降2.7%，持仓量225028手，较前周环比上升5.3%;本周IC日均成交量72189手，较前周环比下降8.5%，持仓量290731手，较前周环比上升1.3%;本周IM日均成交量53713手，较前周环比上升7.8%，持仓量148954手，较前周环比上升11.9%。 表2：考虑分红后基差情况 沪深300 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IF2302 4143.80 2.17 0.00 1.36% IF2303 4146.80 5.17 0.00 1.08% IF2306 4144.20 29.82 27.25 1.98% IF2309 4110.00 65.04 96.67 2.56% 上证50 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IH2302 2778.20 3.40 0.00 3.19% IH2303 2781.40 6.60 0.00 2.07% IH2306 2787.00 33.06 20.86 3.27% IH2309 2760.80 66.44 80.44 3.90% 中证500 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IC2302 6343.20 -0.49 0.00 -0.20% IC2303 6339.40 -4.29 0.00 -0.59% IC2306 6276.80 -11.35 55.54 -0.49% IC2309 6217.40 -10.90 115.39 -0.28% 中证1000 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IM2302 6920.00 -5.08 0.00 -1.91% IM2303 6911.60 -13.48 0.00 -1.69% IM2306 6806.60 -56.35 62.13 -2.23% IM2309 6716.80 -111.16 97.11 -2.62% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图1：IF合约日均基差 图2：IH合约日均基差 -3-2-10123IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE2倍标准差本周基差上周基差60日均值 -2-1012IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE2倍标准差本周基差上周基差60日均值 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：IC合约日均基差 图4：IM合约日均基差 -6-4-2024IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE2倍标准差本周基差上周基差60日均值 -6-4-2024IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE2倍标准差本周基差上周基差60日均值 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图5：IF合约日均基差锥：750日滚动 图6：IF各合约20交易日基差走势 -1.5-1-0.500.5IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE25分位数中位数75分位数最新基差 -40-30-20-10010203040502022/12/292023/1/62023/1/132023/1/202023/2/3IF2302IF2303IF2306IF2309 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图7：IH合约日均基差锥：750日滚动 图8：IH各合约20交易日基差走势 -0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.6IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE25分位数中位数75分位数最新基差 -30-20-100102030402022/12/292023/1/62023/1/132023/1/202023/2/3IH2302IH2303IH2306IH2309 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：IC合约日均基差锥：750日滚动 图10：IC各合约20交易日基差走势 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE25分位数中位数75分位数最新基差 -150-100-500502022/12/292023/1/62023/1/132023/1/202023/2/3IC2302IC2303IC2306IC2309 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：IM合约日均基差锥：上市以来 图12：IM各合约20交易日基差走势 -3-2.5-2-1.5-1-0.500.51IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE25分位数中位数75分位数最新基差 -250-200-150-100-500501002022/12/292023/1/62023/1/132023/1/202023/2/3IM2302IM2303IM2306IM2309 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2. 对冲盈亏 图13：IF60交易日累计对冲盈亏 图14：IH60交易日累计对冲盈亏 -60-50-40-30-20-100102030IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE -30-20-100102030IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图15：IC60交易日累计对冲盈亏 图16：IM60交易日累计对冲盈亏 -140-120-100-80-60-40-2002040IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE -250-200-150-100-50050IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表3：对冲盈亏 合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IF23020.008.71IH23020.000.19IF23030.0016.31IH23030.006.39IF23060.0016.31IH23060.005.99IF2309119.91IH230985.59合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IC23020.0025.25IM23020.0045.82IC23030.0023.45IM23030.0044.42IC23060.0017.85IM23060.0046.62IC2309151.65IM2309186.62ICIMIFIH 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司