本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报20230204 元宵节后下游开工加快，钢材基本面将逐步好转 2023年02月04日 ➢ 价格：本周钢材价格跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4130元/吨，较上周环比-1.2%，热轧3.0mm价格为4200元/吨，较上周环比-3.4%。本周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 ➢ 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+29元/吨，-63元/吨和+25元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 ➢ 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量870万吨，周环比升11.92万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.23万吨，板材产量周环比升4.69万吨，螺纹钢本周增产7.67万吨至234.9万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为233万吨、1.9万吨，周环比分别+7.17万吨、+0.5万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增201.6万吨至1540.82万吨，钢厂总库存675.84万吨，周环比增46.67万吨，其中，螺纹钢社库增121.39万吨，厂库增30.56万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量82.95万吨，周环比升50.19万吨。 ➢ 投资建议：政策端房地产等领域稳增长政策延续，提振中长期钢材需求预期。春节后第一周钢材垒库248.27万吨，库存绝对量低于前五年均值，库存整体压力不大。元宵节后，下游开工节奏加快，钢材消费将逐步回暖。短期基本面上，周内需求仍偏弱，社库、厂库持续垒库，但库存绝对值低于前五年均值。分品种看，下游建筑业开工慢于制造业，钢材消费分化，建筑钢材库存垒库速度高于板材。整体看，随着元宵过后，下游开工节奏加快，钢材消费回归，钢材基本面将逐步好转。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 ➢ 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603995.SH 甬金股份 31.06 1.75 1.54 2.81 18 20 11 推荐 688186.SH 广大特材 28.90 0.82 0.56 1.50 35 51 19 推荐 600399.SH 抚顺特钢 15.14 0.40 0.24 0.49 38 64 31 谨慎推荐 600516.SH 方大炭素 6.61 0.28 0.18 0.31 23 37 21 推荐 000708.SZ 中信特钢 18.57 1.58 1.45 1.69 12 13 11 推荐 600019.SH 宝钢股份 6.11 1.06 0.58 0.69 6 11 9 推荐 600010.SH 包钢股份 2.09 0.06 0.03 0.08 33 67 26 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.05 1.40 1.10 1.21 4 5 4 推荐 601686.SH 友发集团 6.36 0.43 0.35 0.54 15 18 12 推荐 000778.SZ 新兴铸管 3.80 0.50 0.56 0.65 8 7 6 推荐 600507.SH 方大特钢 6.12 1.17 0.63 0.89 5 10 7 推荐 600282.SH 南钢股份 3.54 0.66 0.79 0.94 5 4 4 推荐 002110.SZ 三钢闽光* 5.03 1.64 0.40 0.49 3 13 10 / 资料来源：wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2023年2月3日收盘价；标*公司暂未覆盖，未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张航 执业证书： S0100522080002 邮箱： zhanghang@mszq.com 分析师 执业证书： 邮箱： 张建业 S0100522080006 zhangjianye@mszq.com 研究助理 孙二春 执业证书： S0100121120036 邮箱： sunerchun@mszq.com 研究助理 任恒 执业证书： S0100122020015 邮箱： renheng@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报20230128：春节期间钢材垒库量低于往年，静待下游开工回暖-2023/01/28 2.钢铁行业基金持仓分析：2022Q4基金持仓比例下滑，强预期支撑板块上涨-2023/01/27 3.火电锅炉管行业深度报告：柳暗花明又一村-2023/01/18 4.钢铁周报20230114：政策预期提振，钢价持续上涨-2023/01/14 5.钢铁周报20230107：地产政策再加码，持续提振钢材需求预期-2023/01/07 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ................................................................................................................................................. 11 5 库存 ..................................................................................................................................................................... 12 6 利润情况测算........................................................................................................................................................ 14 7 钢铁下游行业........................................................................................................................................................ 15 8 主要钢铁公司估值 ................................................................................................................................................. 16 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 插图目录 .................................................................................................................................................................. 19 表格目录 .................................................................................................................................................................. 19 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 主要数据和事件 ➢ 2023年1月份中国钢铁行业PMI环比回升2.3个百分点 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI数据，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比回升。分项指数变化显示，钢材需求整体趋稳回升，钢厂生产稳定增加，产品库存有所上升，钢材和原材料价格双双走强。分项指数中，1月份新订单指数为43.9%，较上月上升5个百分点；生产指数为50.20%，环比上升6.8个百分点；新出口订单指数为47.50%，环比下降2.6个百分点；产成品库存指数为52.80%，环比上升11.2个百分点；原料库存指数为43.90%，环比上升0.40个百分点；购进价格指数为66.60%，环比上升6.80个百分点，提升到较高水平。（西本新干线，2023年2月1日） ➢ 1月中旬重点钢企粗钢日产193.66万吨 2023年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1936. 60万吨、生铁1782. 80万吨、钢材1810.90万吨。其中粗钢日产193. 66万吨，环比增长0.57%；生铁日产178. 28万吨，环比增长1. 29%；钢材日产181.09万吨，环比增长0.22%。2023年1月中旬，重点统计钢铁企业钢材库