汽车行业2月周报：促消费细则加速落地，优质公司业绩兑现

投资摘要: 截至2月3日收盘，本周汽车行业指数上涨5.78%，沪深300指数下跌0.95%，汽车行业指数相对沪深300指数领先6.74pct，在中信30个一级行业中位列第1，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为45.18倍，处于历史上估值中枢靠上的位置； 子板块涨跌幅：乘用车（+6.48%），汽车零部件（+5.81%），商用车（+4.44%），摩托车及其他（+4.18%），汽车销售及服务（+2.82%）； 股价涨幅前五名：成飞集成、嵘泰股份、光洋股份、飞龙股份、博俊科技； 股价跌幅前五名：钧达股份、国机汽车、福立旺、征和工业、保隆科技。 投资策略及重点推荐 各地积极响应促消费政策。根据我们不完全统计，已经有包括浙江、上海、山西、山东、吉林、贵州、四川、北京、广东、江苏、河南、湖南等在内的多个省出台具体的促进汽车消费实施细则，形式包括但不限于发放汽车消费券。2023年促进汽车消费已成行业基调，预计全年汽车和新能源乘用车销量有望达到2750/912万辆，同比+2.8%/37.7%。 新能源龙头保持强劲势头。比亚迪发布业绩预告，2022年实现归母净利润160-170亿元，同比+425.42%~458.26%，全年业绩超预期。多家车企公布1月销量，其中比亚迪销售15.14万辆，同比+58.6%；特斯拉中国销售6.6万辆，同比+10.3%，两家新能源龙头车企逆势增长，全年销量有望继续保持高增长，建议重点关注比亚迪、特斯拉产业链。 优质企业业绩兑现。1月汽车企业业绩预告陆续披露，在2022年疫情反复、原材料持续处于高位的背景下，优质公司业绩仍实现大幅增长。整车方面，在新能源领域具备优势的比亚迪和长安汽车均实现同比100%以上的增长； 零部件方面，轻量化、智能化趋势明确，相关企业如爱柯迪、亚太股份、经纬恒润、拓普集团均实现至少40%以上增长。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、保隆科技和伯特利。 行业数据 1月16-27日，乘用车零售销量26.5万辆，同比-70%，环比-55%；乘用车批发销量22.7万辆，同比-77%，环比-58%。截至1月27日，本月累计乘用车零售销量98.5万辆，同比-45%，环比-43%；本月累计乘用车批发销量89.1万辆，同比-50%，环比-46%；新能源乘用车零售30.4万辆，同比-1%，环比-43%；新能源乘用车批发29.9万辆，同比-18%，环比-50%。 本周建议关注组合 比亚迪、继峰股份、经纬恒润、华阳集团、科博达、保隆科技。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险 1投资策略及重点推荐 1月或将成为全年销量底部。根据乘联会数据，截至1月27日，本月累计乘用车零售销量98.5万辆，同比-45%，环比-43%；乘用车批发销量89.1万辆，同比-50%，环比-46%；新能源乘用车零售30.4万辆，同比-1%，环比-43%；新能源乘用车厂商批发29.9万辆，同比-18%，环比-50%，受到元旦及春节假期影响，叠加去年12月份提前消费，本月汽车销量同环比下滑明显。展望后市，我们认为随着各地生产生活逐步恢复，汽车市场销量将稳步回暖，1月或将成为全年销量最低的月度。 促消费细则加速落地保障新能源汽车销量高增。1月30日，国家铁路局等部门发布意见鼓励开展新能源汽车铁路运输业务，保障新能源汽车铁路运输安全畅通，降低新能源汽车物流成本、助力新能源汽车产业发展。根据我们不完全统计，北京、上海、广东、湖南、河南、浙江、山东、山西等多个省市已经出台具体的促进汽车消费实施细则，形式包括但不限于发放汽车消费券、减免购置税等。2023年促消费已成行业基调，全年汽车和新能源乘用车销量有望达到2750/912万辆，同比+2.8%/37.7%。 图表1：各地区促进汽车消费汇总 建议重点关注新能源龙头及其产业链。1月31日，比亚迪发布业绩预告，2022年实现归母净利润160-170亿元，同比+425.42%~458.26%，全年业绩超预期。多家车企公布1月销量，其中比亚迪销售15.14万辆，同比+58.6%；特斯拉中国销售6.6万辆，同比+10.3%，两家新能源汽车龙头车企逆势增长，全年销量有望继续保持高增长，建议重点关注比亚迪、特斯拉产业链。 优质企业业绩开始兑现。1月汽车板块企业业绩预告陆续披露，在2022年疫情反复、原材料持续处于高位的背景下，优质整车与零部件公司全年业绩仍实现大幅增长。整车方面，在新能源领域具备优势的比亚迪和长安汽车均实现同比100%以上的增长；零部件方面，轻量化、智能驾驶、智能座舱趋势明确，相关企业如爱柯迪、亚太股份、经纬恒润、拓普集团均实现至少40%以上增长。 图表2：部分汽车板块上市公司2022年业绩预告汇总（亿元） 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、保隆科技和伯特利。 图表3：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业表现强势。截至2月3日收盘，本周汽车行业指数上涨5.78%，沪深300指数下跌0.95%，汽车行业指数相对沪深300指数领先6.74pct。 图表4：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨5.78%，在中信30个一级行业中位列第1位，排名相较上周上升。 图表5：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周子板块全面上涨。从子板块来看，本周乘用车板块上涨6.48%，汽车零部件板块上涨5.81%，商用车板块上涨4.44%，汽车销售及服务板块上涨2.82%，摩托车及其他板块上涨4.18%。 年初至今乘用车板块上涨12.56%，汽车零部件板块上涨13.47%，商用车板块上涨10.93%，汽车销售及服务板块上涨7.84%，摩托车及其他板块上涨17.39%。 图表6：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表7：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：成飞集成、嵘泰股份、光洋股份、飞龙股份、博俊科技。 本周股价跌幅前五名分别为：钧达股份、国机汽车、福立旺、征和工业、保隆科技。 图表8：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看，汽车行业PE为45.18倍，板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表9：汽车行业估值水平 图表10：乘用车II估值水平 图表11：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至2月3日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为24.21亿股，持有CS汽车总市值为730.75亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.02%，环比+0.124pct，占CS流通市值的2.85%，环比+0.187pct。 图表12：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表13：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至2月3日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、长安汽车、德赛西威、拓普集团、长城汽车和星宇股份。 图表14：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：今年1月16-27日总体狭义乘用车市场零售达到日均2.2万辆，同比2022年1月16-27日下降70%，环比去年12月16-27日下降71%。 图表15：1月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：今年1月16-27日总体狭义乘用车市场批发达到日均1.9万辆，同比2022年1月16-27日下降77%，环比去年12月16-27日下降75%。 图表16：1月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 截至12月31日，12月累计乘用车零售销量为216.9万辆，同比增长3%，环比增长31.4%；12月累计乘用车批发销量为222.2万辆，同比下降6.1%，环比增长9.4%。车辆购置税减征政策和新能源国补政策在年底退出，叠加多家车企发布限时保价政策，车市整体销量环比有所提升。 图表17：2022年乘用车月度零售销量走势 图表18：2022年乘用车月度批发销量走势 12月国内乘用车批发销量为222.2万辆，同比-6.1%，环比+9.4%；12月国内乘用车零售销量为216.9万辆，同比+3.0%，环比+31.4%。 图表19：12月各车企乘用车零售销量 图表20：12月各车企乘用车批发销量 图表21：12月乘用车零售销量市场份额 图表22：12月乘用车批发销量市场份额 图表23：12月各车企乘用车累计零售销量 图表24：12月各车企乘用车累计批发销量 图表25：12月各车企乘用车累计零售销量份额 图表26：12月各车企乘用车累计批发销量份额 12月国内新能源乘用车零售销量为64万辆，同比+35.1%，环比+6.5%，零售销量渗透率为29.5%，环比-6.8pct；12月国内新能源乘用车批发销量为75万辆，同比+48.9%，环比+2.5%，批发销量渗透率为33.7%，环比-2.2pct。分车企来看，12月长安汽车、理想、蔚来、吉利汽车环比增速较快，部分车企已发布限时保价政策，年末订单量有望高增。 图表27：2022年新能源乘用车月度零售销量走势 图表28：2022年新能源乘用车月度批发销量走势 图表29：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表30：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表31：12月各车企新能源乘用车零售销量 图表32：12月各车企新能源乘用车累计零售销量 图表33：12月新能源乘用车零售销量市场份额 图表34：12月新能源乘用车累计零售销量市场份额 3.3行业库存 春节淡季导致行业库存上升。根据中国汽车流通协会，1月国内汽车经销商库存预警指数为61.8%，环比+3.6pct，同比+3.5pct。1月元旦和春节两个假期使得有效工作日变短，尽管春节期间到店看车，选车人数超预期，但受到部分车企上周价格或车型优惠收窄的影响，1月实际销量同环比均有明显下滑，导致汽车经销商库存预警指数上升。 随着春节假期结束，1月累计订单将陆续交付，叠加各地区促进汽车消费政策陆续出台，预计2月销量将好于1月，汽车经销商库存有望回归合理区间。 图表35：国内汽车经销商库存系数 图表36：国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表37：美国新能源乘用车月度销量走势 图表38：德国新能源乘用车月度销量走势 图表39：法国新能源乘用车月度销量走势 图表40：英国新能源乘用车月度销量走势 图表41：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表42：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表43：本周发布车型 3.6新车上市 图表44：本周上市车型 3.7原材料价格 热轧板卷：根据Wind数据，本周热轧板卷（Q235B:3.0mm:北京）的平均价格为4316元/吨，环比+0