2018教育行业周报第1期：结构性因素看好学历学校持续大发展，民促法细则持续落地提供可操作性

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 国金教育指数 642.94 上证指数 3391.75 深证成指 11342.85 创业板指 1801.42 传媒指数（中信） 餐饮旅游（中信） 沪深300 3476.02 7165.59 4138.75 相关报告 1.《教育行业周报第45期：军备竞赛刚需升级从未停止，2018二级...》，2018.1.1 2.《上海市出台《实施意见》和《分类办法》，全国首个具体操作细则出...》，2017.12.28 3.《教育行业周报第44期：供需不平衡实际存在，战略性看多民办学历...》，2017.12.24 4.《教育行业2018年度投资策略——价量双 升 最 稳 定 的 消 费 升 级 ， 个...》，2017.12.15 5.《国金教育人口研究之：京沪学校究竟有多缺？》，2017.12.13 吴劲草 联系人 wujc＠gjzq.com.cn 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin＠gjzq.com.cn 2018教育行业周报第1期：结构性因素看好学历学校持续大发展，民促法细则持续落地提供可操作性 一周行情回顾  本周，国金教育指数涨跌幅+0.59%，上证指数+2.56%，深证成指+2.74%，创业板指+2.78%，传媒指数（中信）+0.72%，餐饮旅游（中信） +2.52%，沪深300指数+2.68%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅+0.59%，上证指数+2.56%，深证成指+2.74%，创业板指+2.78%，传媒指数（中信）+0.72%，餐饮旅游（中信） +2.52%，沪深300指数+2.68%。 行业观点  教育是一个抗周期行业，人口结构几乎是其唯一的周期性的体现。教育行业受经济周期影响较小，我们认为是一种抗周期行业，而人口结构几乎是教育行业唯一的周期性体现。  结构性因素看好学历学校大发展：1990-2005年期间，学历学校数量大幅精简，彼时处于人口出生的低位，而至2005-2017，全国人口显著回暖，人口出生数由1500万增长至约1900万，全国性学校承载能力呈现压力，同时结构化人口流动，使得部分省份学历学校承载能力上的压力更为明显。故我们认为，在人口回暖的周期中，学校的扩建是大概率的事件，同时，政府也会多方面支持学历学校的扩建。  民促法细则持续落地提供可操作性。近日，多省市民办教育促进法实施细则的一些操作办法持续落地，其中，以上海市的实施细则最具亮点。上海市实施细则具备极强可操作性，包括登记时间，登记部门等，预计会大大提升民办教育分类管理的操作效率。也有望为民办教育资产证券化提速。  推荐标的：中泰桥梁，枫叶教育，博实乐教育，新高教集团，中教控股。  风险提示：民办学校的分类管理仍存在税务&土地等问题的模糊地带，这其中可能有影响盈利能力的风险。 0500100015002000250030003500400045005000170105170405170705171005180105国金行业 沪深300 2018年01月05日 消费升级与娱乐研究中心 教育行业行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾  本周，国金教育指数涨跌幅+0.59%，上证指数+2.56%，深证成指+2.74%，创业板指+2.78%，传媒指数（中信）+0.72%，餐饮旅游（中信） +2.52%，沪深300指数+2.68%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅+0.59%，上证指数+2.56%，深证成指+2.74%，创业板指+2.78%，传媒指数（中信）+0.72%，餐饮旅游（中信） +2.52%，沪深300指数+2.68%。 图表1：本周各指数涨跌幅 来源：WIND,国金证券研究所 图表2：年初至今各指数涨跌幅 来源：WIND,国金证券研究所 0.59% 2.56% 2.74% 2.78% 0.72% 2.52% 2.68% 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%0.59% 2.56% 2.74% 2.78% 0.72% 2.52% 2.68% 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00% 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行业重点公告  【皖新传媒】（601801） 1月2日安徽新华传媒股份有限公司关于公司以部分自有门店物业为标的资产开展创新型资产运作模式(二期)暨涉及首发部分募集资金 投资项目相关资产转让进展公告 皖新传媒1月2日发布公告，公司第三届董事会第二十九次（临时）会议及2017年第三次临时股东大会同意公司在产权交易中心通过公开挂牌方式转让公司8家全资子公司‚房地产投资有限公司‛100%股权，最终挂牌价不低于国资管理部门备案通过的评估值，同意授权公司经营管理层办理相关权益转让及后续相关手续及所有事宜。转让价格为人民币贰亿叁仟万元整。  【方直科技】（300235）1月3日深圳市方直科技股份有限公司关于股东部分股权解除质押及再质押的公告 方直科技1月3日发布公告，公司于近日接到公司股东黄晓峰先生的函告，获悉黄晓峰先生所持有本公司的部分股份进行了解除质押及再质押业务。本次解除质押的股份为黄晓峰先生质押给上海浦东发展银行股份有限公司深圳分行的1,680,000股无限售流通股，质押开始日为2016年 12月16日，解除质押到期日为2018年 01月02日，本次解除质押占其所持股份比例为7.69%。本次质押股份合计为2,700,000股，占黄晓峰先生所持本公司股份的12.36%，占本公司总股本的1.60%，质押开始日为2018年 01月02日，质押到期日为质押期限至办理解除质押手续为止。截至公告披露之日，黄晓峰先生持有本公司21,838,477股股份，占本公司总股本的13.01%。经过上述解除质押及再质押后，黄晓峰先生累计质押股份为9,050,000股，占其所持本公司股份的41.44%，占本公司总股本的5.39%。  【洪涛股份】（002325）1月3日深圳市洪涛装饰股份有限公司2017年第四季度可转换公司债券转股情况公告 洪涛股份1月3日发布公告，2017年12月19日，因公司第三期限制性股票激励计划部分预留股份授予登记完成，新增公司股份441万股。 洪涛转债的转股价格于2017年12月19日起由10.03元/股调整为10.01元/股。截至2017年12月29日，洪涛转债尚有1,199,988,700元挂牌交易。2017年第四季度，洪涛转债未发生转股，剩余可转债余额为1,199,988,700元。公司2017年第四季度股份变动后，有限售条件股份为335,497,875（+3,470,000），26.87%（股权激励限售股为47,522,000（+3,470,000）占3.81%, 高管股份为47,522,000）,总股数为1,248,707,994（+3,470,000）。  【世纪鼎利】（300050）1月3日 珠海世纪鼎利科技股份有限公司关于获得政府补助的公告 世纪鼎利1月3日发布公告，公司及下属子公司、孙公司自2017年1月1日至2017年12月31日，累计收到各类政府补助资金共计人民币23,077,010.31元，占公司2016年度经审计的归属于上市公司股东净利润的19.24%，其中软件产品增值税即征即退政府补助资金为人民币10,520,622.35元。上述补助款均与收益相关，合计人民币23,077,010.31元，预计对公司2017年度利润产生的影响为人民币23,077,010.31元。以上政府补助款项均以现金形式补助，截至本公告日已全部到账。公司拟将上述政府补助计入营业外收入12,556,387.96元，计入其他收益10,520,622.35元。  【立思辰】（300010） 1月4日北京立思辰科技股份有限公司关于发行股份购买资产停牌进展公告 立思辰1月4日发布公告，公司因筹划重大事项，自2017年11月17日上午开市起停牌。截至目前，公司正积极展开各项工作，与有关各方尽快落实交易方案细节，对相关资产的尽职调查已初步完成，审计、评估等工作正有序开展中，公司董事会将在相关工作完成后及时召开董事会审议本次发行股份购买资产的预案或报告书及相关议案。鉴于该事项尚存在不确定性，为维护广大投资者利益，避免公司股价异常波动，根据深圳证券交 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 易所的相关规定，公司股票继续停牌。  【威创股份】（002308）1月4日威创集团股份有限公司关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 威创股份1月4日发布公告，公司于2018年1月3日向平安银行股份有限公司广州天河支行购买了保本型理财产品。理财本金为人民币4.50亿元，预计年化收益率为4.50%，理财期限为90天（成立日2018年1月3日，到期日2018年4月3日）  【三垒股份】（002621）1月4日大连三垒机器股份有限公司关于筹划资产收购事项停牌的公告 三垒股份1月4日发布公告，公司目前正在筹划收购教育行业资产，预计将达到《深圳证券交易所股票上市规则》规定的需提交股东大会审议的标准，具体方案目前双方正在协商和沟通中，交易方式包括但不限于现金交易方式，中介机构待定，目前尚未确定是否构成重大资产重组。因该事项存在不确定性，为避免公司股价异常波动，切实维护广大投资者的利益， 公司特申请公司股票自2018年1月5日开市起停牌，预计停牌不超过10个交易日。  【勤上股份】（002638）1月4日东莞勤上光电股份有限公司关于子公司使用自有资金进行现金管理的公告 勤上股份1月4日发布公告，近日公司全资子公司广州龙文教育科技有限公司使用自有资金合计5,000万元人民币向中国民生银行股份有限公司北京分行购买了理财产品。理财期限为90天，理财到期日为2018年4月4日。预计年化收益率为4.70%，申购金额为5,000万元人民币。  【中国高科】（600730）1月5日中国高科集团股份有限公司关于公司收购广西英腾教育科技股份有限公司51%股份的进展公告 中国高科1月5日发布公告，公司于2017年6月29日召开的第八届董事会第十次会议同意公司以自有资金114,750,000元收购广西英腾教育科技股份有限公司 51%的股份。公司收购英腾教育51%股份分二次实施。第一次收购英腾教育7,750,400股，股份占比36.91%；第二次收购英腾教育2,959,600股，股份占比14.09%。近日，公司完成英腾教育第二部分14.09%股份转让基础对价的70%首笔款项的支付，即人民币22,197,000元，并完成本次股份转让相关的工商变更登记和备案。目前，中国高科共持有英腾教育51%股份。  【松发股份】（603268）1月5日广东松发陶瓷股份有限公司关于交易对方承诺增持公司股份实施完毕的公告 松发股份1月5日发布公告，公司于近日收到控股子公司北京醍醐兄弟科技发展有限公司之股东五莲正心修身股权投资合伙企业（有限合伙）的通知：五莲正心修身近期通过二级市场累计购买公司股票1,061,500股，成交金额合计30,001,968.42元，购买均价为28.264元/股，占公司总股本的比例为1.188%。截至2018年1月4日，五莲正心修身已通过二级市场累计持有公司股份1,061,500股，成交金额合计30,001,968.42元，购买均价为28.264元/股，占公司总股本的比例为1.188%。本次增持承诺实施前，五莲正心修身持有公司股份0股，占公司总股本的0%。本次增持承诺实施完成后，五莲正心修身持有公司股份1,061,500股，占公司总股本的1.188%。  【三垒股份】（