北向流入电新超100亿元——全球资金观察系列四十三分析师：李美岑S A C：S 0 1 6 0 5 2 1 1 2 0 0 0 2分析师：王源S A C：S 0 1 6 0 5 2 2 0 3 0 0 0 3联系人：熊宇翔报告日期：2023.2.4证券研究报告 全球资金流动：本周重要数据一览图1：近一周(2023.1.30-2023.2.3)重要数据一览资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三全球|大类资产本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）权益|发达-新兴本周净流入占比上周净流入占比累计净流入（2022.1-）股票160139401发达市场0.06%0.04%0.77%债券78122583新兴市场0.50%0.52%6.29%货币-3-231191发达-新兴-0.44%-0.48%-5.52%权益|中国本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）权益|美国本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）科技3.23.114.0金融7.3-1.40.9医药生物1.00.7-5.1房地产1.4-1.5-5.5金融0.50.3-0.4工业1.1-3.45.7公用事业0.40.10.5原材料1.13.09.4房地产0.30.21.8电信业务0.50.42.1基础设施0.20.00.1基础设施-0.4-0.9-1.6原材料0.00.20.4医药生物-1.2-15.7-17.2电信业务0.00.00.0公用事业-1.61.4-0.8工业-0.10.0-0.5消费品-3.5-1.9-1.4能源-0.20.0-0.8能源-3.9-0.6-13.0消费品-0.30.87.8科技-5.0-6.0-29.9北上上周净流入（亿元）上上周净流入（亿元）YTD（亿元）ETF上周净流入（亿元）月度净流入（亿元）季度净流入（亿元）高端制造193.2117.5466.8大金融19.0-3.8-43.3消费64.669.8297.0科技15.355.5129.7大金融55.273.0280.3医药医美12.3-20.9-44.2科技32.699.3204.9消费1.717.1-4.1周期24.976.7159.7周期1.15.06.4医药医美-2.522.347.3公共服务1.1-0.1-10.7公共服务-19.610.0-23.2高端制造-2.269.7116.9大类资产资金流向全球资金中美股市分行业流向北上与ETF资金流向（财通大类行业） 摘要全球市场资金流向：1）大类角度，全球资金近一周（2023年1月26日-2023年2月1日）流入股票、债券市场160、78亿美元，流出货币市场3亿美元；海外市场回升。2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-0.48%；全球资金流出中国债市；本周全球资金流入美国中长期债35.81亿美元，流出短期债、长期债25.02、4.17亿美元。3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入新兴市场、发达市场，流入新兴市场更多；近一周平衡&小盘风格更受青睐。4）行业角度，2023.1.26-2023.2.1，全球资金流入美股金融(7.3亿美元) 最多；中国权益资产中，流入科技(3.2亿美元)最多。国内市场资金流向：北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：高端制造(193.19亿元)、消费(64.56亿元)、大金融(55.2亿元)；净流出最多的大类行业为：公共服务(-19.64亿元)、医药医美(-2.47亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：电力设备及新能源(104.35亿元)、非银行金融(42.83亿元)、汽车(42.56亿元)；流出最多的一级行业为：电力及公用事业(-16.36亿元)、通信(-11.86亿元)、煤炭(-11.24亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：宁德时代(59.95亿元)、招商银行(39亿元)、隆基绿能(36.25亿元)、中国平安(23.54亿元)、比亚迪(23.43亿元)。南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：电信服务(7.2亿港元)、能源(6.4亿港元)、医疗保健(1.1亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：金融(-72.6亿港元)、信息技术(-59.5亿港元)、可选消费(-19.3亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：计算机(8亿港元)、通信(7.1亿港元)、石油石化(6.1亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：传媒(-59.3亿港元)、银行(-38.6亿港元)、非银金融(-34.4亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：美团-W (18.9亿港元)、商汤-W(7.9亿港元)、中国移动(7.4亿港元)、洛阳钼业(5亿港元)、中国石油股份(4.8亿港元)。ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF净流出31.3亿元。1）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入大金融ETF（18.98亿元）居前，流出高端制造（-2.20亿元）最多。从月度数据看，高端制造ETF净流入居前，月度流入额为69.7亿元。新发基金：本周新发4只股票型+混合型基金，合计新发份额为14.7亿份；2月以来累计发行份额3.5亿份。国内市场资金需求：本周募资总额195.7亿元，较上周有所回落，其中IPO规模61.3亿元，首发家数5家；定增募集规模134.4亿元，较节前一周有所回落。两融&回购：截至2月2日，两市融资融券余额为15514亿元，较春节前最后一交易日增加203.12亿元。2023年以来两融净流入110亿元。本周回购规模大幅回升至21.8亿元。重要股东增减持：净减持额较节前一周回落，本周重要股东净减持17.61亿元，2月以来净减持累计规模21.28亿元，增持比例居前个股包括乾照光电、兴业银行、孚能科技等。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录01.全球资金大类流向：资金流入股票、债券，流出货币市场02.全球资金债券市场流向：流入中长期美债，流出长、短期美债03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场更多，平衡&小盘风格受青睐04.北上：本周流入342亿元，流入电新、非银、汽车居前05.南下：净流入电信服务，流出金融、信息技术等06.ETF与新发基金：宽基ETF转流出31.3亿元，新发基金14.7亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回落08.两融与回购：两融余额、回购规模大2回升09.增减持：单周规模回落，2月累计净减持21.3亿元 全球资金大类流向：资金流入股票、债券，流出货币市场•本周（2023年1月26日-2023年2月1日）全球资金流入股票、债券市场，流出货币市场；海外市场回升。•资金流向：全球资金本周流入股票、债券市场160、78亿美元，流出货币市场3亿美元。从净流入额来看，股票>债券>货币。•市场表现：海外美股交易经济软着陆，标普、纳指持续回升。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三1图2：本周全球资金流入债券、股票，流出货币图3：标普、纳指表现-20000200040006000800010000120001400016000货币债券股票（亿美元）8090100110120130140150纳斯达克标普500（标准化点位，点） 全球资金中国债市流向：整体流出债市•中美10年期国债利差倒挂幅度扩张，当前-0.64%；全球资金流出中国债市。•分类型：美国非农数据超预期，本周中美10年期利差倒挂扩张至-0.64%；本周全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债。从净流出额来看，主权债>混合债>公司债，分别为1.04、0.59、0.31亿美元。•分期限：本周资金流出中国短期债、长期债，流入中长期债；从净流出额看，短期债>长期债>中长期债。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向-50050100150200公司债混合债主权债（亿美元）-25-20-15-10-5051015长期债中长期债短期债（亿美元）-4-3-2-101234中美1年期利差（%）中美2年期利差（%）中美10年期利差（%） 全球资金美国债市流向：流入中长期债，流出长、短期债•本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度扩张，资金流入美国债市。•分类型：本周全球资金流入美国混合债、公司债46.07、5.92亿美元，流出主权债14.94亿美元。•分期限：截至2月1日，美国10年期-2年期国债利差倒挂扩张至-0.77%。全球资金本周流入中长期债35.81亿美元，流出短期债、长期债25.02、4.17亿美元。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向图7：美债长、短端利差-2-1012345美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%）10Y-2Y（%）-1000-50005001000150020002500公司债混合债主权债（亿美元）-5000500100015002000长期债中长期债短期债（亿美元） 全球资金权益跨市场流向：持续回流新兴市场•近一周全球资金流入新兴市场更多，发达市场表现更优。•跨市场流向比较：近一周全球资金流入新兴、发达市场，流入新兴市场更多。•跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差回升至2.4%，较上周增加1.5pct。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%发达-新兴发达市场新兴市场-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%5060708090100110发达-新兴（右）发达市场新兴市场（标准化点位，点） 全球资金权益风格流向：平衡&小盘风格受青睐•风格上看，近一周资金流入平衡、价值型风格，流出成长，大盘风格优于小盘。•资金偏好（价值or成长）：近一周资金流入价值型、平衡型风格，流出成长型风格；从流入幅度看，平衡>价值>成长。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流入大、中、小盘；从流入幅度看，小盘>大盘>中盘。•市场表现：近一周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率降至16.7%，比上周减少1.2%。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%价值型风格平衡型风格成长型风格-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%大盘风格中盘风格小盘风格0%5%10%15%20%25%5060708090100110价值-成长（右）价值型风格成长型风格（标准化点位，点） 全球资金中国行业流向：流入科技、医药生物、金融等•本周全球资金流入科技、医药生物、金融等，流出消费品等。•中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：科技(3.21亿美元)、医药生物(0.96亿美元)、金融(0.49亿美元)；净流出最多行业为：消费品(-0.31亿美元)、能源(-0.25亿美元)、工业(-0.11亿美元)。•截至2023年2月1日，中国资产（含中概股）中，2023年以来全球资金净流入最多的行业为：科技(14.02亿美元)、消费品(7.77亿美元)、房地产(1.77亿美元)；净流出最多行业为：医药生物(-5.09亿美元)、能源(-0.82亿美元)、工业(-0.47亿美元)。资料来源：EPFR，财通证券研究所注：中国