北向流入200亿元，电新银行居前——全球资金观察系列四十分析师：李美岑SAC：S0160521120002分析师：王源SAC：S0160522030003联系人：熊宇翔报告日期：2 0 2 3 . 1 . 7证券研究报告 全球资金流动：本周重要数据一览图1：近一周(2023.1.3-2023.1.6)重要数据一览资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三全球|大类资产本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（2022）（亿美元）权益|发达-新兴本周净流入占比上周净流入占比累计净流入(2022.1-)货币11231361236发达市场-0.04%0.05%0.65%债券65-10-2516新兴市场0.04%0.10%4.43%股票-46801699发达-新兴-0.08%-0.05%-3.78%权益|中国本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（2022）（亿美元）权益|美国本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（2022）（亿美元）科技4.40.5248.3工业3.1-3.0-36.7金融2.70.716.6消费品1.8-5.2-7.6消费品1.91.231.6公用事业1.2-1.759.3原材料0.10.00.3房地产0.40.4-41.8基础设施0.00.00.7通信业务0.0-1.7-16.4工业0.00.01.0原材料-0.20.0-12.5电信业务-0.10.00.0基础设施-0.3-0.3-5.6公用事业-0.1-0.12.7医药生物-0.4-2.2106.6能源-0.2-0.42.7金融-1.3-12.4-207.4房地产-0.30.13.8科技-3.7-4.845.6医药生物-1.5-3.143.9能源-5.3-0.5-26.0北上本周净流入（亿元）上周净流入（亿元）YTD（2022）（亿元）ETF本周净流入（亿元）月度净流入（亿元）季度净流入（亿元）高端制造60.3-10.5458.3科技25.959.2112.6大金融54.528.8264.9高端制造14.416.492.9消费48.624.8244.1消费13.77.6-1.7科技18.3-14.2-87.6大金融10.541.8-49.3周期14.5-0.9250.0公共服务0.44.2-20.3医药医美4.5-4.015.3周期-0.4-1.110.1公共服务-14.0-4.7144.1医药医美-12.3-54.1-7.4大类资产资金流向全球资金中美股市分行业流向北上与ETF资金流向（财通大类行业） 摘要全球市场资金流向：1）大类角度，全球资金本周（2022年12月29日-2023年1月4日）流入货币、债券市场1123、65亿美元，流出股票市场46亿美元；从净流入额来看，货币>债券>股票。2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-0.72%；全球资金持续流出中国债市；本周流入美国短期债、中长期债、长期债分别37、20、4亿美元。3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场；本周价值&大盘风格更受青睐。4）行业角度，2022.12.29-2023.1.4，全球资金流入美股工业(3.06亿美元)、消费品(1.83亿美元)；中国权益资产中，流入科技(4.41亿美元)最多，流出医药生物(-1.49亿美元)。国内市场资金流向：北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：高端制造(60.29亿元)、大金融(54.5亿元)、消费(48.62亿元)；净流出最多的大类行业为：公共服务(-14亿元)、综合(-1.26亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：电力设备及新能源(39.9亿元)、银行(32.57亿元)、非银行金融(28.24亿元)；流出最多的一级行业为：交通运输(-18.81亿元)、农林牧渔(-6.78亿元)、通信(-4.21亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：宁德时代(22.16亿元)、五粮液(22亿元)、中国平安(21.35亿元)、贵州茅台(17.2亿元)、东方财富(7.46亿元)。净流出先导智能(-8.06亿元)、上海机场(-5.54亿元)、天赐材料(-4.31亿元)。南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(59.1亿港元)、医疗保健(36.8亿港元)、金融(25.9亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：材料(0.7亿港元)、房地产(1.8亿港元)、能源(3.2亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(57.2亿港元)、医药生物(36.4亿港元)、通信(14.1亿港元)；净流出最多的一级行业依次是：社会服务(-4.4亿港元)、电子(-3.6亿港元)、煤炭(-1.7亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：腾讯控股(43.2亿港元)、中国移动(13.8亿港元)、药明生物(10.9亿港元)、快手-W(10.6亿港元)、中国平安(5亿港元)。ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF净流出76.73亿元。1）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入科技ETF（25.85亿元）居前，流出医药医美（-12.32亿元）最多。从月度数据看，科技ETF净流入居前，月度流入额为59.17亿元。新发基金：本周新发5只股票型+混合型基金，合计新发份额为10.9亿份；1月以来累计发行份额7.3亿份。国内市场资金需求：本周募资总额197.4亿元，较上周有所回落，其中IPO规模9.9亿元，首发家数1家；定增募集规模127亿元，较上周有所增加。两融&回购：截至1月5日，两市融资融券余额为15470.8亿元，较上周五增加66.83亿元。本周回购规模升至39.66亿元。重要股东增减持：净减持额较前周回落，本周重要股东净减持46.02亿元，1月以来净减持累计规模46.02亿元。增持比例居前个股开滦股份、阳光照明、胜华新材等。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录01.全球资金大类流向：资金流入货币、债券，流出股票市场02.全球资金债券市场流向：流入美国债市03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场，流出发达市场，价值&大盘风格受青睐04.北上：单周流入200亿元，流入高端制造、大金融居前05.南下：净流入信息技术、医疗保健、金融06.ETF与新发基金：宽基ETF转为流出77亿元，新发基金10.9亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回落08.两融与回购：两融余额与回购规模回升09.增减持：单周规模回落，1月累计净减持46.02亿元 全球资金大类流向：资金流入货币、债券，流出股票市场•本周（2022年12月29日-2023年1月4日）全球资金流入货币、债券市场，流出股票市场；海外市场略有回升。•资金流向：全球资金本周流入货币、债券市场1123、65亿美元，流出股票市场46亿美元；从净流入额来看，货币>债券>股票。•市场表现：海外交易衰退后的联储政策转向，本周标普、纳指略有回升。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三1图2：本周全球资金流入货币、债券，流出股票图3：标普、纳指表现-20000200040006000800010000120001400016000货币债券股票（亿美元）8090100110120130140150纳斯达克标普500（标准化点位，点） 全球资金中国债市流向：整体流出债市•中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-0.72%；全球资金持续流出中国债市。•分类型：美国非农就业收缩，本周中美10年期利差倒挂收窄至-0.72%；本周全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债。从净流出额来看，主权债>混合债>公司债，分别为0.5、0.06、0.03亿美元。•分期限：本周资金流出中国短期债、长期债；从净流出额看，长期债>短期债>中长期债，分别为0.15、0.03、0亿美元。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向-50050100150200公司债混合债主权债（亿美元）-25-20-15-10-5051015长期债中长期债短期债（亿美元） 全球资金美国债市流向：流入美国债市•本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度扩大，资金流入美国债市。•分类型：本周全球资金流入美国主权债、混合债、公司债为56.14、9.68、7.16亿美元。•分期限：截至1月6日，美国10年期-2年期国债利差倒挂扩大至-0.69%。全球资金本周流入短期债、中长期债、长期债分别37.25、20、4.49亿美元。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向图7：美债长、短端利差-1000-50005001000150020002500公司债混合债主权债（亿美元）-5000500100015002000长期债中长期债短期债（亿美元） 全球资金权益跨市场流向：流入新兴市场，流出发达市场•本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场。•跨市场流向比较：本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场。•跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差扩大至2.3%，较上周增加0.4pct。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%发达-新兴发达市场新兴市场-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%5060708090100110发达-新兴（右）发达市场新兴市场（标准化点位，点） 全球资金权益风格流向：价值&大盘风格受青睐•风格上看，本周资金流入价值，流出成长、平衡型风格，大盘风格优于小盘。•资金偏好（价值or成长）：本周资金流入价值型风格，流出平衡型、成长型风格；从流入幅度看，价值>平衡>成长。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流出小盘、中盘、大盘；从流出幅度看，小盘>中盘>大盘。•市场表现：本周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率降至16.9%，比上周减少0.1%。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%价值型风格平衡型风格成长型风格-4%-2%0%2%4%6%8%10%大盘风格中盘风格小盘风格0%5%10%15%20%25%6065707580859095100105价值-成长（右）价值型风格成长型风格（标准化点位，点） 全球资金中国行业流向：流入科技，流出医药生物最多•本周全球资金流入科技等，流出医药生物等。•中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：科技(4.41亿美元)、金融(2.71亿美元)、消费品(1.91亿美元)；净流出最多行业为：医药生物(-1.49亿美元)、房地产(-0.26亿美元)、能源(-0.24亿美元)。•截至2023年1月4日，中国资产（含中概股）中，2022年以来全球资金净流入最多的行业为：科技(4.41亿美元)、金融(2.71亿美元)、消费品(1.91亿美元)；净流出最多行业为：医药生物(-1.49亿美元)、房地产(-0.26亿美元)、能源(-0.24亿美元)。资料来源：EPFR，财通证券研究所注：中国权益资产统计范围包含在境外上市的中国公司6图15：本周全球资金中国权益资产流向图16：2020年至今全球资金中国行业流向-2-1012345