2023年02月沪镍月报：资金炒作宏观预期，镍价大幅波动

月报和合期货投询部-1-2023年02月沪镍月报——资金炒作宏观预期，镍价大幅波动李喜国期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn摘要：供给端：2022年全年，中国镍矿进口总量为4024.08万吨，同比减少328.84万吨，降幅7.55%。其中，自菲律宾进口镍矿量为3345.07万吨；同比减少559.24万吨，降幅14.32%；自其他国家进口镍矿量为679.01万吨，同比增加230.4万吨，增幅51.36%。中国镍铁进口总量为589.61万吨，同比增加217.1万吨，增幅58.28%。其中，自印尼进口镍铁量为539.01万吨，同比增加224.98万吨，增幅71.64%。中国精炼镍进口总量155992.551吨，同比减少105122吨，降幅40.26%。精炼镍出口总量22513.604吨，同比增加17079吨，增幅314.29%。2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产，总体镍元素供给将趋于宽松。近期菲律宾透漏计划征收镍出口税，若果真实施将导致进口成本上升。需求端：节前合金企业逢低入市补库，节后仍然存在补库需求，但目前高镍价会抑制采购积极性。新能源基本不采用纯镍原料，2月不锈钢厂复产对纯镍需求有些许提振。行情回顾：1月沪镍呈大幅波动态势，价格先冲高遇阻后大幅跳水，接着又大幅反弹。主力合约2303最高价231750元/吨，最低价196210元/吨。但因目 月报和合期货投询部-2-前镍库存持续在较低水平下，所以其价格受短期市场情绪影响变大。尤其是青山出产电解镍消息使得盘面超跌10%，更说明盘面价格受情绪和预期主导的资金行为明显。后期需关注的风险点在于国外供应的变数，并且新能源汽车的消费可能将大部分被中间品替代。因此，镍价高位或将难以持续。目录一、1月沪镍行情回顾..................................-3-二、沪镍供需情况分析.................................-4-三、综合观点及后市研判...............................-7-风险揭示：...........................................-8-免责声明：...........................................-8- 月报和合期货投询部-3-一、1月沪镍行情回顾图1：沪镍主力合约市场价格走势数据来源：博易大师和合期货图2：镍现货市场价数据来源：WIND和合期货 月报和合期货投询部-4-沪镍受宏观氛围影响，叠加低库存状态，在资金推动下，整个1月表现为大幅波动态势。截至2023年1月31日，上海金属网现货镍报价：230550-231550元/吨，涨1450元/吨，金川镍现货较常州2302合约升水8050元/吨，较沪镍2302合约升水5500元/吨，俄镍现货较常州2302合约贴水7050元/吨，较沪镍2302合约升水4500元/吨。二、沪镍供需情况分析1.镍供给情况2022年全年，中国镍矿进口总量为4024.08万吨，同比减少328.84万吨，降幅7.55%。其中，自菲律宾进口镍矿量为3345.07万吨；同比减少559.24万吨，降幅14.32%；自其他国家进口镍矿量为679.01万吨，同比增加230.4万吨，增幅51.36%。中国镍铁进口总量为589.61万吨，同比增加217.1万吨，增幅58.28%。其中，自印尼进口镍铁量为539.01万吨，同比增加224.98万吨，增幅71.64%。中国精炼镍进口总量155992.551吨，同比减少105122吨，降幅40.26%。精炼镍出口总量22513.604吨，同比增加17079吨，增幅314.29%。2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产，总体镍元素供给将趋于宽松。近期菲律宾透漏计划征收镍出口税，若果真实施将导致进口成本上升。图3：镍矿进口情况数据来源：WIND和合期货 月报和合期货投询部-5-图4：国内镍社会库存库存情况（吨）数据来源：WIND和合期货2.镍需求情况节前合金企业逢低入市补库，节后仍然存在补库需求，但目前高镍价会抑制采购积极性。新能源基本不采用纯镍原料，2月不锈钢厂复产对纯镍需求有些许提振。图5：不锈钢产能与开工率（万吨，%）数据来源：WIND和合期货 月报和合期货投询部-6-图6：房地产开发情况数据来源：WIND和合期货图7：三元前驱产量（实物吨）数据来源：WIND和合期货3.镍库存情况截至2月2日，上期所镍库存为1216吨，较月初有所降低，截至12月1日LME库存为48672吨，较月初微幅减少。 月报和合期货投询部-7-图8：伦镍库存情况数据来源：WIND和合期货图9：上期所镍库存情况数据来源：WIND和合期货三、综合观点及后市研判镍价目前仍处于中线基本面利空和低库存现状的矛盾中，今年下半年镍供应存在较大增量，精炼镍供给或将转为全面过剩，中线预期偏空。但目前显性库存仍处于历史低位，又有产地国政策干扰影响，镍价弹性较大，容易受资金情绪影 月报和合期货投询部-8-响。后期需关注的风险点在于国外供应进一步扩大，并且新能源汽车的消费可能将大部分被中间品替代。因此，镍价高位或将难以持续。预计一季度镍价将呈区间宽幅震荡运行格局。策略上，投资者短线可顺势逢低布局多单参与市场反弹，中线等待高空机会。风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。和合期货投询部联系电话：0351-7342558公司网址：http://www.hhqh.com.cn和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。