恒润股份22年业绩预告点评：Q4净利全年新高，轴承法兰有望量价齐升

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报告正文显示，公司业绩低于预期，22年归母净利同比下降74.0%~80.8%。Q4单季归母净利环比提高100.7%~313.0%。考虑到23年风电装机预计高增，法兰轴承业务有望量价齐升，维持目标价45.50元，增持。Q4盈利边际改善，利润率有望回升。23年风电装机预计高增，法兰及其余锻件量价均有望回升。价格上，当前海外订单价格已略有提升，同时大兆瓦锻件设备投资密度提升，竞争格局向好，法兰整体价格预计稳中有升。轴承研发及生产顺利，持续拓展客户保障需求。主轴轴承进入工艺调试，预计23年底小批量，24年大批量。独立变桨轴承产能稳步爬升，22年生产600套。远景可覆盖公司大部分产能，同时公司正在开拓其他知名主机厂，需求无虞，预计23年价格略有提升。风险提示：风电装机不及预期，轴承投产进度不及预期。