伐谋-中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 2023年02月02日 《多层次资本市场服务“专精特新”中小企业研究（上篇）：以注册制为抓手， 提升覆盖广度和包容度—中小盘策略专题》-2023.1.13 多层次资本市场服务“专精特新”中小企业研究（中篇）：“专精特新”中小企业资本市场画像 ——中小盘策略专题 孙金钜（分析师） 任浪（分析师） sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001  “小巨人”成长速度更快，单项冠军盈利能力更强 在多层次资本市场体系基础上，我国建立了“创新型中小企业—专精特新中小企业—专精特新‘小巨人’企业—制造业单项冠军企业”的完整中小企业培育体系。资本市场助力下我国也形成了多层级“专精特新”企业群体，截至2023年1月29日，共有682家专精特新“小巨人”和400家制造业单项冠军在A股上市，666家专精特新“小巨人”和12家制造业单项冠军在新三板挂牌，628家专精特新“小巨人”和17家制造业单项冠军在区域股权市场挂牌。其中，专精特新“小巨人”以双创板块上市的中小型高端制造企业为主；制造业单项冠军以主板上市的中型高端制造企业为主。对比来看，专精特新“小巨人”的成长性更好、研发强度更高，制造业单项冠军的市值与业绩体量更大、盈利能力更强。  多层次资本市场为“专精特新”企业提供全生命周期服务 随着双创板块推进注册制以提升专精特新企业经营质量、北交所和新三板一体化发展培育专精特新企业效果显著、区域性股权市场设立专精特新板以补全资本市场服务专精特新拼图，我国资本市场服务“专精特新”中小企业全生命周期的体系逐渐建立。双创板块方面，注册制改革下资本市场的资源优化配置功能不断得到优化，推动了专精特新“小巨人”上市公司的盈利能力和成长性明显提升。北交所方面，专精特新“小巨人”企业占比超4成，并有41家专精特新储备企业，储备企业上市后北交所专精特新属性将进一步提升。新三板方面，与北交所实施一体化发展架构，直联审核机制落地后有望进一步打通新三板挂牌的专精特新企业登陆北交所的通道，助力更多优质专精特新企业在新三板挂牌后登陆北交所。区域性股权市场方面，已有20家区域性股权交易中心开设“专精特新”专板，并吸引了超5000家企业到“专精特新”专板展示/挂牌。资本市场对“专精特新”企业的服务进一步覆盖至企业的全生命周期。完整的服务体系叠加各种优惠政策的出台，使得近年来专精特新企业的融资需求得到有效满足。2018-2022年，A股专精特新企业累计首发募资额达4821.55亿元，累计增发募资额达9269.04亿元。同时，A股市场借助“专精特新”企业集聚效应持续提升各个行业的产业链和供应链的竞争力，推动了175家“专精特新”中小企业上市后成长为专精特新“小巨人”企业，31家专精特新“小巨人”企业上市后成长为单项冠军企业。  推动多层次资本市场更好服务“专精特新”中小企业的建议 第一，拓宽资本市场的覆盖面和精准度，形成多层次“专精特新”企业直接融资支持体系。第二，以注册制改革为抓手，增强资本市场完备性和包容性，以提升上市公司质量。第三，建立“专精特新”企业直接融资绿色通道。第四，鼓励各项基金加大对“专精特新”企业的投资，引导社会资本扩大对“专精特新”企业的融资规模。  风险提示：相关政策调整、流动性大幅收紧等。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘策略专题 中小盘研究 中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 前言 .................................................................................................................................................................................................... 4 1、 “小巨人”成长速度更快，单项冠军盈利能力更强 ................................................................................................................. 4 1.1、 A股整体：我国已初步建立了多层级的专精特新企业群体 ...................................................................................... 4 1.2、 专精特新“小巨人”上市公司：以双创板块的中小型高端制造企业为主 .................................................................. 5 1.3、 制造业单项冠军上市公司：以主板上市的中型高端制造企业为主 .......................................................................... 8 1.4、 “小巨人”成长性与研发表现更好，单项冠军盈利能力更强 ...................................................................................... 9 2、 多层次资本市场为“专精特新”企业提供全生命周期服务 ................................................................................................... 10 2.1、 双创板块持续推进注册制，推动企业盈利能力和成长性提升 ................................................................................ 11 2.2、 北交所培育专精特新效果显著，专精特新“小巨人”占比超4成 ............................................................................ 12 2.3、 新三板与北交所一体化发展，助力更多专精特新企业登陆北交所 ........................................................................ 13 2.4、 区域性股权市场设立专精特新板，补全资本市场服务专精特新拼图 .................................................................... 14 3、 推动多层次资本市场更好服务“专精特新”中小企业的建议 ............................................................................................... 16 3.1、 提升资本市场的覆盖面和精准度，形成多层次“专精特新”企业直接融资支持体系 ............................................. 16 3.2、 以注册制改革为抓手，增强资本市场完备性和包容性，以提升上市公司质量 .................................................... 16 3.3、 建立“专精特新”企业直接融资绿色通道 .................................................................................................................... 17 3.4、 鼓励各项基金加大对“专精特新”企业的投资，引导社会资本扩大对“专精特新”企业的融资规模 ..................... 17 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 17 图表目录 图1： 我国已初步形成了多层级的“专精特新”企业群体 ............................................................................................................ 5 图2： A股“小巨人”企业多在双创板块上市 ................................................................................................................................ 5 图3： A股 “小巨人”企业市值集中在100亿以下 ...................................................................................................................... 5 图4： A股“小巨人”上市企业主要分布在江苏、浙江、广东、上海等沿海地区 ..................................................................... 6 图5： A股“小巨人”上市企业主要分布于机械设备、电子等高端制造领域 ............................................................................ 6 图6： 主板“小巨人”上市企业业绩表现较好 ................................................................................................................................ 7 图7： 科创板“小巨人”上市企业盈利能力较强 ............................................................................................................................ 7 图8： 科创板“小巨人”上市企业成长性较好 ................................................................................................................................ 7 图9： 科创板“小巨人”上市企业估值水平较高 ............................................................................................................................ 7 图10： 科创板“小巨人”上市企业研发投入较高 ........................................................