1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机强于大市强于大市维持2021年06月21日（评级）分析师缪欣君SAC执业证书编号：S1110517080003滴滴：打造出行领域航空母舰行业深度研究 行业研究报告，服务于财经领域，整合发布高质量的财经相关领域精品资讯，提供各行业研究报告和干货。我们以微信公众号为基础，覆盖第三方平台为财经相关领域从业群体提供高质量的免费资讯信息服务。 我们的优势： 高质量的内容生产模式、多平台覆盖的整合营销服务、超百余万的高净值人群粉丝、专业、稳定的管理与团队。 旗下的矩阵号： 行业研究资本、行研资本、行研君、IPO智囊团、IPO最前沿、并购大讲堂、科创板的韭菜花、海外投资政策、海外置业政策、海外留学政策、海外留学、全球海外移民政策、番国志。 扫码关注公众号： 行研君 IPO最前沿 全球海外移民政策 报告索取请加：report08 商务合作请加：report998 摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1. 公司简介：滴滴—全球领先的一站式出行平台，打造出行领域航空母舰⚫滴滴出行为目前市场份额第一的一站式出行平台，其服务城市超4000个，平台用户达4.93亿，平台日订单量超4100万单，每日新增轨迹原始数据106TB。自成立以来，滴滴已形成多元化的业务体系。出行业务主要包括四轮车业务板块和两轮车业务板块：包括滴滴打车、线路导航、青菜拼车、共享单车、实时公交服务、顺风车、租买车、代驾、车服务、金融服务、跑腿、货运等。2. 市场规模：出行行业高景气，中国市场规模有望达10.6万亿人民币。⚫随着移动互联网与移动支付的普及以及对私家车购买和驾驶的限制继续增加，共享出行通过更低的成本、更高的灵活性和和可靠性收到欢迎。2020年，我国占全球出行消费的13.1%，市场规模为5.7万亿元人民币，并预计将以13.1%的复合年增长率增长，到2025年达到10.6万亿人民币。该行业前景广阔。3. 竞争格局：出行赛道全布局，滴滴出行龙头地位难撼动⚫从网约车行业来看：2019年第一季度滴滴出行的市占率高达90.3%，以绝对优势占据市场份额。从出租车行业来看：目前中国出租车行业业务模式仍以传统扬招为主，2019年已完成的出租车订单中，中国出租车市场中前五大在线移动平台的合计市场份额为3.07%，其中滴滴出行以2.05%的市场份额位居第一。从顺风车行业来看：滴滴受安全事件影响，2019年滴滴出行的顺风车业务以2.9%的市占率排名行业第三。从两轮车行业来看：青桔单车以3491.6万活跃用户领跑市场，位居小程序端用户规模榜首。 摘要3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4. 财务分析：平台服务费为主要收入来源，20年营收达到1400亿元⚫滴滴营收在疫情中受挫，随后快速恢复增长。根据招股书，滴滴2018年、2019年、2020年营收分别为1352.88亿元、1547.86亿元、1417.36亿元；滴滴2021年第一季度营收为421.63亿元，上年同期为204.72亿元。⚫从盈利能力看，截止2020年，滴滴出行净利润持续为负，2021年一季度开始扭亏为盈。2018年、2019年、2020年净亏损分别为150亿元、97亿元、106亿元；滴滴2021年第一季度利润为54.83亿元，上年同期的净亏为39.72亿元。5. 横向拓展：以出行为基础，积极拓展业务，参天大树即将长成⚫打车行业下沉市场空间广阔，滴滴通过花猪打车、青菜拼车发力下沉市场，以低价为手段，吸引价格敏感者，从而增加潜在的用户基数，以此获得更大的市场份额。⚫滴滴入局社区团购市场，意在发展第二增长曲线。滴滴发力社区团购，2020年5月橙心优选于成都成立，随后以成都为中心点快速辐射扩展，目前已覆盖四川、重庆等20个省市，截止2020年11月，全国日订单量已超过700万。6. 未来发展：布局自动驾驶赛道，Robotaxi向上打开新空间⚫滴滴从2016年组建自动驾驶技术研发部门，致力于打造世界领先的L4级别自动驾驶技术。2019年8月，滴滴宣布将自动驾驶部门升级为独立公司, 专注于自动驾驶研发、产品应用及相关业务拓展。目前，滴滴自动驾驶已取得北京、上海、苏州和美国加州的自动驾驶公开道路测试牌照，并获得上海市颁发的全国首批智能网联汽车示范应用牌照。风险提示：疫情影响导致出行市场需求波动、行业竞争激烈、上中游产业链拓展不及预期等 目录4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.公司基本情况：一站式出行平台•1.1公司简介•1.2滴滴出行战略演进历程•1.3滴滴出行组织架构迭代2.行业分析：出行行业高景气，未来5年市场规模破万亿•2.1产业链概述•2.2移动互联网与移动支付的普及打开移动出行市场空间•2.3成本及政策因素驱动共享出行不断发展•2.4中国共享出行市场规模位居全球首位，市场渗透率不断提高•2.5共享出行国际市场发展潜力巨大，预期年复合增长率达23.2%•2.6快车引领共享出行市场，预期年复合增长率达32%•2.7电动汽车增长迅猛，共享出行电动化成为新趋势•2.8中国四轮车出行市场规模预期破万亿，复合年增长率达7.5%➢2.8.1网约车行业平稳发展，下沉市场空间有待挖掘➢2.8.2出租车市场缓慢增长，出租车网约成新趋势➢2.8.3顺风车市场商机巨大，复合年增长率高达41.8%•2.9中国两轮车市场步入快速扩张期，市场竞争剧烈➢2.9.1两轮车市场规模预期突破400亿元➢2.9.2电单车市场规模快速增长，复合年增长率高达101.4%•2.10出行赛道全布局，滴滴出行龙头地位难撼动➢2.10.1网约车市场新晋涌入，滴滴出行霸主地位稳固➢2.10.2出租车市场滴滴力居行业第一➢2.10.3顺风车市场地位滑至第三，竞争对手实力强劲➢2.10.4共享两轮车头部成型，滴滴出行占据市场榜首3. 滴滴：一站式出行的武林霸主•3.1行业地位：市场份额第一的一站式出行平台•3.2业务：出行业务拓展迅速，单线业务向生态圈业务靠拢•3.3产品：出行产品矩阵全面，业务体系多元化•3.4商业模式：C2C轻资产商业模式，平台运营效率高•3.5资本市场吸金能力强，资金实力强劲•3.6出行领域头部流量地位，平台订单撮合效率高•3.7多元业务深耕出行市场，打造出行领域生态圈•3.8独立品牌战略定位细分市场，积极拓展市场层级•3.9大力建设安全体系，助力出行业务平稳发展 目录5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4.关于竞争的详细解读•4.1滴滴出行行业竞争格局•4.2滴滴出行与嘀嗒出行的竞争分析•4.3滴滴出行与T3出行的竞争分析•4.4滴滴出行与首汽约车的竞争分析•4.5滴滴出行与美团打车的竞争分析•4.6滴滴出行与哈啰出行的竞争分析•4.7滴滴、美团、哈啰的两轮车业务竞争分析•4.8滴滴出行与其他出行服务商的竞争分析5.经营与财务分析•5.1滴滴出行平台营收主要来源于平台服务费率•5.2全球年活跃用户达4.93亿，全平台总交易额为3410亿元•5.3滴滴出行“分时计价”价格调整策略•5.4滴滴出行产品里程价格表•5.5司机奖励与乘客补贴为平台主要成本之一•5.6营业收入与利润情况•5.7滴滴出行营业收入构成•5.8营业成本与费用分析•5.9员工构成分析•5.10资金募集用途说明6.以出行为基，积极横向拓展，参天大树即将长成•6.1花小猪打车、青菜拼车，滴滴攻占下沉打车市场的利刃•6.2橙心优选，滴滴跨界入行发力社区团购•6.3滴滴跑腿，切入即时配送行业进一步布局本地生活业务•6.4滴滴货运，进军万亿级货运市场7.未来发展方向，无人驾驶的去与从，Robotaxi将走向何方？•7.1滴滴出行Robotaxi业务发展历程•7.2滴滴出行Robotaxi业务发展现状•7.3Robotaxi发展优势—节约劳动力成本•7.4Robotaxi产业链概况•7.5Robotaxi发展现状—中美公司成行业引领，Waymo一马当先•7.6自动驾驶测试横向对比•7.7Robotaxi厂商技术配置对比•7.8国内robotaxi厂商运营情况•7.9滴滴出行三大优势铸就Robotaxi核心竞争力 公司基本情况：一站式出行平台16请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.1 公司简介➢滴滴正式成立于2012年7月10日，公司为北京小桔科技有限公司。滴滴出行是领先的一站式移动出行和本地生活服务平台，在亚太、拉美、非洲和俄罗斯提供出租车召车、网约车、顺风车、公交、共享单车、共享电单车、代驾、汽车服务、配送、货运及物流、社区团购和金融等多元化服务。➢滴滴出行企业愿景为：引领汽车和交通行业变革的世界级科技公司；全球最大的一站式出行平台；全球最大汽车运营商；全球智能交通技术引领者。资料来源：滴滴出行官网，wind，天风证券研究所滴滴出行管理团队：创始人兼CEO程维、总裁COO柳青、首席技术官CTO张博程维滴滴出行创始人、董事长兼CEO毕业于北京化工大学，曾在阿里巴巴集团任职，并成为阿里最年轻的区域经理。2012年，创办小桔科技，并在北京中关村推出手机召车软件嘀嘀打车，2015年更名为滴滴出行。柳青滴滴出行总裁COO纽约大学商学院荣誉博士、哈佛大学硕士、北京大学计算机学士，曾就职高盛亚洲，并晋升为高盛亚洲区董事总经理。2014年加入滴滴出行。张博滴滴出行首席技术官CTO中国科学院软件研究所硕士，武汉大学软件学院学士。曾就职百度，负责九条移动业务的研发，资深技术专家与管理者。2012年进入滴滴，任职CTO。 1.2 滴滴出行战略演进历程资料来源：滴滴出行官网，wind，天眼查，天风证券研究所201220132014201520162017201820192021融资历程第一阶段（2012-2015）：成立，从打车混战脱颖而出第二阶段（2016-2019）：平台业务横向拓展深耕阶段第三阶段（2020至今）：下游纵向平台流量变现阶段第四阶段（未来）：上游业务拓展：Robotaxi无人自动驾驶天使轮& A轮B轮C-D轮E-F轮G轮&战略投资战略投资股权融资&战略投资战略投资债权融资王刚与金沙江创投，合计380万美元腾讯投资等，合计1500万美元淡马锡等，合计8亿美元平安创投等，合计31.42亿美元阿里腾讯等，合计62亿美元软银集团等，合计95亿美元Miraeasset、软银等，合计7.65亿美元丰田汽车，合计6亿美元高盛中国等，合计10亿美元重大事件业务布局出行业务战略合作出行业务国际业务其他业务T型战略业务•推出嘀嘀打车APP•企业级服务、快车、顺风车、巴士业务、代驾业务快车拼车服务上线•与Grabtaxi、Lyft、Ola展开产品、技术等层面合作，缔结全球战略伙伴框架•与猫途鹰、安飞士巴吉、大众汽车等合作•在线租车业务、共享单车、共享电单车业务上线•无障碍专车、宝贝专车等业务上线•海外租车服务上线•快车服务落地澳大利亚、智利、哥伦比亚、日本等地•与Taxify等达成战略合作•金融服务上线•小桔车服独立APP上线•洪流联盟成立•自动驾驶部门升级为独立公司•规范安全管理•滴滴拼车更名为青菜拼车独立运作•花小猪打车上线•青桔品牌与国网什马签署战略合作•滴滴货运上线•橙心优选上线•跑腿业务上线2013-2014与快的展开补贴大战2015合并快的打车2016收购Uber中国2018收购巴西出行服务商99滴滴出行的战略演进历程可大致划分为四个阶段： 1.3 滴滴出行组织架构迭代资料来源：滴滴出行官网，网经社，天风证券研究所图：2017年滴滴出行五大战略正式公布图：2018年2月滴滴出行落实两大战略调整➢2017年12月16日，滴滴出行通过全员邮件宣布五大战略关键词及全新升级的组织阵形，2017年滴滴的五大战略关键词为：修炼内功、智慧交通、专车决胜、全球布局、洪流落地。升级之后，滴滴内部将形成两大事业群，一个FT团队、多个事业部。两大事业群为快捷出行事业群和品质出行事业群。快捷出行事业群，下设出租车事业部、快车事业部、优步事业部、