1月重卡行业洞察：行业磨底，复苏展望不改

汽车 /行业点评报告 /2023.02.02 请阅读最后一页的重要声明！ 1月重卡行业洞察 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 邢重阳 SAC证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 联系人 于朔 yushuo@ctsec.com 相关报告 1. 《特斯拉Q4经营情况更新》 2023-01-26 行业磨底，复苏展望不改 核心观点 ❖ 2023年1月重卡销量同比-53%，环比-17%：据第一商用车，2023年1月份，我国重卡市场销售约4.5万辆，环比下降17%，同比下降53%，自2021年5月以来，重卡市场月度销量已经连续下降了21个月份。展望2023，我们认为行业销量有望逐步企稳。 ❖ 1月销量同比下降主要系节假日、高基数所致：1）需求端来看，今年春节出现在1月份，春节前后是重卡销售的淡季，且2023年是疫情常态化管控的第一年，重卡客户普遍有返乡需求，因而终端市场需求较为低迷；供给端来看，重卡生产企业及流通企业通常有5-7天的春节假期，1月份供给端不能实现满月经营，对当月的行业产量及销售造成了一定影响。2）销量同比下降幅度较大也有去年同期销量高基数的影响。据第一商用车，2022年1月重卡市场销量9.54万辆，达年内月度最高的水平，因而2023年1月份同比降幅较为明显。 ❖ 2023年销量有望改善，主要原因如下：1）随着新冠病毒感染高峰提前结束，消费复苏早于预期，我们认为客流、物流有望走出低迷状态，物流与公路运输市场有望逐步改善；2）据第一商用车，1月份重卡市场海外出口表现亮眼，2022年重卡行业海外出口总量突破17万辆，为历史最高水平，延续2022年的重卡出海的迅猛势头，2023年一季度重卡市场海外出口仍值得期待。展望2023在春节过后各地陆续返工、新冠病毒感染高峰提前结束、经济刺激政策出台等利好因素下，2023年国内重卡需求有望呈现出逐季好转的趋势，下半年整体市场预计将好于上半年，全年销量有望冲击80万辆甚至更高规模。 ❖ 风险提示：经济复苏低于预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.01） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000951 中国重汽 193.03 16.43 0.90 0.19 0.77 18.77 86.47 21.34 增持 000338 潍柴动力 1,003.55 11.50 1.10 0.60 0.80 16.26 19.17 14.38 增持 301039 中集车辆 174.93 8.67 0.48 0.48 0.54 26.73 18.06 16.06 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -27%-18%-10%-2%7%15%汽车沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫ 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露