贵金属周报：鸽派FOMC声明助涨金银

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 贵金属周报 2016年3月21日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 伦敦金价格走势图 鸽派FOMC声明助涨金银  美联储在3月更新了利率和经济数据预测，未来经济评估偏谨慎，加息预期进一步延缓将持续支撑金银上涨。具体看，美联储全线下调未来利率预测；由于海外经济疲软和美国出口不佳，美联储下调经济增速；美国劳动力市场依然强劲，失业率预测下移；受能源价格疲软和美元强势影响，通胀数据遭到下修。  耶伦鸽派言论将为金银提供上涨动能。美联储认为经济前景所面临的风险已经降低，部分FOMC与会者认为风险平衡，有些则认为更偏下行，全球形势仍带来一定下行风险。  风险提示：美国经济不及预期 资料来源：文华财经 相关研究 1. 《避险情绪主导贵金属市场》„„2016.1.11 2. 《非农报告促交易回暖》„„2016.1.4 3. 《加息后时代，金银长期仍弱势》„„2015.12.28 金瑞期货研究所 研究员：郭潍熙 电话：0755-83254044 邮箱：guoweixi@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 贵金属周报 2016年3月21日 鸽派FOMC 声明助涨金银 （一）市场评论 上周，国际现货黄金上涨0.36%，报收于1255.28美元。而白银上涨1.99%，报收于15.803美元。周线级别看，黄金和白银均止跌收涨，重新录得阳线。 图1：伦敦金银价格走势 图2：金/银比价 资料来源：WIND，金瑞期货 资料来源：WIND，金瑞期货 图3：黄金投机性持仓 图4：金银价格波动率 资料来源：WIND，金瑞期货 资料来源：WIND，金瑞期货 （二）基本面分析 上周，市场聚焦美联储3月FOMC会议，受鸽派基调影响，金银先抑后扬，重续上行动能。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 贵金属周报 2016年3月21日 美联储维持利率不变，鸽派基调助涨贵金属。美联储在本次会议上维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变。美联储并未就下次何时加息给出承诺，在声明中称加息取决于实际和预期经济状况，并重申加息过程将是缓慢的。美联储在声明中对近期经济形势给出了评价。美联储表示，美国经济活动以温和速度扩张，家庭支出增加，但企业投资和净出口疲软。尽管近几个月通胀有所攀升，但基于市场的通胀指标依然在低位。值得注意的是，美联储会议基调较市场预期偏鸽派，金银止跌收涨。美联储称年初以来全球经济和金融市场出现剧烈波动，虽然美国经济仍然温和扩张，但美联储承认，市场剧动和全球经济增速下滑对美国的前景构成了威胁。美联储对风险的评估颇为重要，这表明美联储对加息政策倾向于按兵不动。美联储3月会议上的风险评估，表明官员们不急于加息，希望对未来有更确定的认识后，再选择加息，因此4月加息的可能性并不高。 图5：美元指数 图6：美国周度初请失业金人数 资料来源：WIND，金瑞期货 资料来源：WIND，金瑞期货 （三）本周展望 本周，受美联储鸽派会议声明持续影响，金银将延续此前涨势，继续高位区间运行。 美联储在3月更新了利率和经济数据预测，未来经济评估偏谨慎，加息预期进一步延缓将持续支撑金银上涨。具体看，美联储全线下调未来利率预测。从最新利率预测的散点图看，美联储官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，下一次加息可能在6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 贵金属周报 2016年3月21日 月，这较去年12月时四次加息的预测大幅减少。此外，官员们预计2017年底时联邦基金利率可达1.875%，2018年底时为3%，长期联邦基金利率为3.25%，也均低于去年12月时的预测。由于海外经济疲软和美国出口不佳，美联储下调经济增速。官员们预计2016年GDP增速为2.2%，比12月时低了0.2个百分点；预计2017年GDP增速2.1%，比12月时低了0.1个百分点；预计2018年GDP增速2.0%，与12月时预测持平。美国劳动力市场依然强劲，失业率预测下移。美联储在声明中称，近期包括新增就业人数在内的一系列指标显示，未来劳动力市场将进一步走强。美联储官员们预计今年年内失业率可达4.7%，2018年底时达到4.5%，均低于此前预期。受能源价格疲软和美元强势影响，通胀数据遭到下修。美联储官员们预计今年通胀为1.2%，比此前预期要低。官员们预计2017年底通胀有望达到1.9%，2018年底通胀实现2%的目标。 耶伦鸽派言论将为金银提供上涨动能。美联储认为经济前景所面临的风险已经降低，部分FOMC与会者认为风险平衡，有些则认为更偏下行，全球形势仍带来一定下行风险。耶伦表示，大多数FOMC与会者认为利率路径低于2015年12月份的预测，但美联储利率预测“并非未来的政策计划”，她强调“政策没有预设路径”。此外，她重申每一次美联储FOMC会议都有可能行动，4月FOMC也是一样，暗示不排除4月加息的可能性。在谈到负利率等进一步刺激政策时，耶伦称美联储并未积极考虑负利率。如果需要更多宽松政策，美联储有很多工具，前瞻指引之类的工具仍然可以使用。 综合考虑，在美联储释放鸽派会议声明的背景下，美国加息进程延缓，低利率环境降低了黄金的持有成本。同时，SPDR呈现加速流入态势，投资情绪升温将进一步支撑贵金属上涨，预计金银本周仍将维持高位区间运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 贵金属周报 2016年3月21日 图7：美国国债收益率 图8：VIX指数 资料来源：WIND，金瑞期货 资料来源：WIND，金瑞期货 图9：黄金ETF持仓 图10：黄金ETF持仓量变动 资料来源：WIND，金瑞期货 资料来源：WIND，金瑞期货 表1： 本周重要经济数据公布一览表 日期 时间 经济体 经济数据 前值 预测值 若公布值大于预测值，其对贵金属的影响 2016.03.21 22:00 美国 2月成屋销售总数年化 547 534 利空 2016.03.23 22:00 美国 2月新屋销售总数年化 49.4 51 利空 2016.03.24 20:30 美国 3月19日当周初请失业金人数 26.8 - 利多 2016.03.25 20:30 美国 1季度GDP季率终值 1 1 利空 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 贵金属周报 2016年3月21日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 本报告仅供金瑞期货有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 金瑞期货研究所 地址：广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场A座32楼 联系人：郭潍熙 电话：0755 - 83254044 传真：0755 - 8367 9900