滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年2月1日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數21,842 -1.0%10.4%中資企業指數7,424 -0.9%10.7%紅籌指數3,978 -1.6%7.7%滬深300指數4,156 -1.1%7.4%上海A股3,413 -0.4%6.2%上海B股299 0.2%6.2%深圳A股2,241 -0.4%8.5%深圳B股1,205 -1.5%4.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指34,086 1.1%2.8%標普5004,076 1.5%6.2%美國納斯達克指數11,584 1.7%10.7%日經平均指數27,517 0.7%5.5%英國富時指數7,771 -0.2%4.3%法國證商公會指數7,082 0.0%9.4%德國法蘭克福指數15,128 0.0%8.7%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,928 0.3%5.7%鋼價(美元/盎司)2,037 0.2%17.7%銀價(美元/盎司)23 0.6%-1.2%原油(美元/桶)78 -12.2%-1.5%銅價(美元/盎司)9,222 -0.4%10.2%鋁價(美元/盎司)2,644 0.6%11.2%鉑價(美元/盎司)1,014 0.1%-5.7%鋅價(美元/盎司)3,389 -0.7%14.0%小麥(美分/蒲式耳)761 1.5%-3.9%玉米(美分/蒲式耳)679 -0.5%0.2%糖(美分/磅)N/AN/A5.6%黃豆(美分/蒲式耳)1,538 1.9%0.9%PVC(美元/噸)N/AN/A2.2%CRB 指數278 0.2%3.0%BDI########VALUE!-55.1%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9130.10.96.8港元0.10.116.611.70.9歐羅1.18.5141.31.07.3日元0.06.00.70.70.1瑞郎1.18.61.0142.07.4人民幣0.11.20.119.30.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數19 1.0%今日焦點:►市場預計2023年中國的鮮奶產量同比增長3%企業消息/報告簡評►現代牧業(1117HKHK$1.11):銷量於2023年目標有高單位增長 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛22年8月29日361度(1361 HK)崔喻盛22年8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年8月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛22年8月2日信義玻璃 (868 HK)李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛22年7月5日電動汽車更新崔喻盛22年6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛事件(a):根據美團外賣數據，於23年1月，乳製品銷售額同比增長近140%，並為農曆年間排名第二的禮品。事件(b):市場預計2023年中國的鮮奶產量同比增長3%至4,200萬噸。事件(b): 我們與管理層進行電話會議。現代牧業主要從事牛奶的生產和銷售。重點:管理層預計23E 的平均售價將持平(1H22 為每公斤4.28元人民幣)，銷量則有高單位數增長至250萬噸。由於中國經濟仍面臨逆風，管理層預計1H23E 的平均售價仍面臨壓力，但2H23E 將逐漸恢復。而23年住年，管理層則料整體平均售價可保持平穩。銷量有望逐步增加。管理層目標是在25年其牛群規模增加到50萬頭(1H22約38萬頭)，此外，每頭乳牛年化產量可由目前的12 噸上升至13 噸。更加著重成本控制。於22年上半年，原料奶的平均生產成本同比上漲5.1% 至人民幣2.9 元/公斤，於12月更進一步增至3.1 元/公斤。管理層目標是毛利率可保持在30%以上(1H22 為~ 29%)，主要透過(1)提高牛奶產量，(2) 鎖定玉米成本（約佔飼料成本的40%/銷售成本的30%）。股價於1/31升4.7%。受惠（1）中國全面放寬防疫，（2）專注於成本控制，（3）銷量增長穩定，我們料公司的基本面較能受惠中國消費者信心回復。股票目前的股價為3.8倍23年市盈率(3年平均6.9倍)，股息收益率約為3.3%，估值合理。（李錦明) 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年2月1日圖1. 牛群規模 資料來源：公司數據、新華滙富研究 圖2. 單產水平 （噸/頭/年） 資料來源：公司數據、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年2月1日圖3. 銷售成本佔比(%) 資料來源：公司數據、新華滙富研究 圖4.飼草料成本佔比(%) 資料來源：公司數據、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明31/01/2023名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI21,842.33(1.0)11.812.19.43.4%0.910.441.3國企指數HSCEI7,424.92(0.9)10.110.18.13.4%1.510.742.5滬深300指數SHSZ3004,156.86(1.1)14.814.410.82.5%0.57.414.4福耀玻璃3606HK114,145 38.550.1長倉41.507.723.118.217.03.1%2.817.728.51-Sep-20北控城市資源3718HK2,160 0.60(6.3)長倉1.80200.05.25.24.83.8%(7.7)(4.8)(14.3)30-Mar-21濱江服務3316HK6,606 23.900.6長倉23.50(1.7)14.412.18.85.3%2.425.376.8N/A比亞迪電子285HK60,949 27.05(0.4)中性17.60(34.9)40.528.016.90.6%4.07.813.7N/A中國利郎1234HK4,814 4.02(0.5)長倉5.3232.39.17.16.09.8%(2.0)6.916.2N/A中國軟件國際354HK20,796 6.87(5.4)長倉12.8086.314.214.512.10.5%(0.3)1.224.227-Oct-20天倫燃氣1600HK4,919 4.87(1.2)長倉8.7078.66.47.15.64.7%5.024.966.826-Feb-20兌吧集團1753HK743 0.69(1.4)長倉5.55704.3N/A**N/A**N/A**N/A**(1.4)(4.2)38.0N/A中滙集團382HK4,308 3.98(4.6)長倉4.5013.16.55.85.44.9%0.812.7121.13-May-22訓修實業1962HK439 0.640.0長倉1.75173.48.5N/A**N/A**N/A**4.96.7(13.5)26-Jan-21華虹半導體1347HK39,466 30.20(3.7)中性26.30(12.9)13.412.914.00.1%(2.6)10.855.729-Jul-21金蝶國際268HK59,343 17.08(0.8)中性17.623.2N/A**N/A**N/A**0.0%(0.8)2.027.320-Aug-20美東汽車1268HK26,095 19.40(1.7)長倉22.9418.221.622.414.93.4%(0.7)21.173.86-Jan-23明源雲909HK14,403 7.35(2.3)中性28.00281.0N/A**N/A**N/A**0.0%(6.8)4.775.0N/A珩灣科技1523HK2,656 2.420.0長倉1.70(29.8)15.211.99.61.1%3.021.026.76-Aug-20寶勝國際3813HK5,007 0.940.0長倉2.80197.9N/A**31.27.41.6%0.025.3135.016-Nov-20丘鈦科技1478HK6,278 5.30(2.9)中性4.97(6.2)11.815.08.60.6%5.225.951.410-Aug-22舜宇光學2382HK115,608 105.40(3.7)長倉160.8052.627.134.124.40.7%0.013.540.417-Aug-22信利國際732HK4,299 1.360.0長倉2.80105.93.5N/A**N/A**N/A**(6.8)11.533.38-Apr-21信義能源3868HK21,428 2.88(3.0)長倉6.1111.816.716.214.16.5%(5.6)11.245.53-Aug-22信義玻璃868HK68,458 16.66(1.9)長倉19.8018.87.110.29.14.8%(0.1)14.652.32-Aug-22信義光能968HK90,386 10.16(2.3)長倉17.2069.324.020.015.13.0%1.017.625.19-Aug-21特步國際1368HK27,422 10.40(1.1)長倉11.197.621.024.619.62.7%(0.8)19.736.717-Jan-23永達汽車3669HK13,312 6.77(1.7)長倉7.358.65.96.85.55.7%1.716.787.018-Jan-23微盟集團2013HK17,461 6.281.3長倉14.40129.3N/A**N/A**N/A**0.0%4.0(5.7)110.025-Nov-21361度1361HK7,836 3.791.9長倉5.0031.99.09.07.83.4%6.513.815.929-Aug-22市盈率(倍)*2023年2月1日 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsw