美妆代运营龙头，经销为主估值重塑

丽人丽妆是一家美妆代运营服务商，主要业务包括电商代运营和分销。公司未来的发展方向包括横向拓展、纵向渗透和全链路打通。美妆品类对电商服务的需求较高，公司主要以分销模式与品牌合作，具有更强的客户粘性。公司积极拓展新兴渠道和自有品牌，有望贡献业绩新增量。短期内业绩受疫情影响，预计防疫政策放开后业绩将逐渐修复；中长期来看，看好业绩持续增长。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.32、0.66、0.79元/股，对应当前股价PE分别为41、20、17倍。维持“买入”评级。