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安信证券宏观研究的报告指出,2022年中国居民风险偏好大幅下降,偏离了均衡水平。居民资产配置行为、房地产市场状况和经济冷热均有显著差异,中国居民是基于预期而非现实的缩表。对比美日居民资产负债表衰退的情况,中国在居民资产配置行为、房地产市场状况和经济冷热均有显著差异,中国居民是基于预期而非现实的缩表,这一偏离不会长期持续。另一重启示是企业行为可能对长期经济影响更大。尽管美国居民受创更大,缩表幅度和时间更长,但企业很快恢复信用扩张,而日本企业经营目标转向负债最小化,投资不再增长。研报还指出,2022年中国民企资本开支显著偏强,与多种因素有关,2023年的可持续存疑。