正式采用通货膨胀目标制的宏观效应（英）

米开头的影响正式采用通货膨胀目标制Surjit Bhalla),卡兰Bhasin说& Prakash LounganiWP / 23/7国际货币基金组织的工作论文描述研究进步的作者(年代)和发表引起评论和鼓励辩论。国际货币基金组织的工作论文的观点的作者(年代),不一定代表基金组织及其执董会的观点，或国际货币基金组织的管理。20231月 ©2023 国际货币基金组织(imf)WP / 23/7国际货币基金组织的工作论文研究部门正式采用通胀目标制的宏观影响Surjit Bhalla),卡兰Bhasin说& Prakash Loungani授权的分布普拉卡什Loungani2023年1月国际货币基金组织的工作论文描述作者正在进行的研究，并发表以引出评论和鼓励辩论。货币基金组织工作文件中表达的观点是作者，不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。文摘:我们研究了正式采用通胀目标（IT）对通胀、增长和通胀锚定的影响发达经济体、新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的预期。我们的论文报告了几个与评估信息技术制度的成功相关的调查结果。我们发现，虽然IT的早期采用者（2000年之前）都看到了下降通货膨胀率 采用后，自那时以来，IT采用者仅在大约一半的情况下取得了这样的成功。既然没有平均而言，信息技术国家和非信息技术国家在平均通货膨胀率、通货膨胀波动性和通货膨胀程度方面差异很大锚定，要理清IT在确保良好结果方面发挥了什么作用并不容易;特别是，我们不能排除IT的成功可能是由于“回归均值”。我们的国家级分析——使用综合控制将 IT 国家/地区的结果与合成队列进行比较的方法 （SCM） 表明，IT 采用会带来显著的通胀收益在大约三分之一的案例中。同时，我们也发现，对系统地采用IT导致的担忧的支持有限。增长结果较差。在各国央行努力控制通胀的时候，我们的结果表明，这种信念IT采用足以实现这一目标是理所当然的。冻胶分类数字:关键词:E32、D83 D84通胀目标;通胀预期;通胀预测sbhalla@imf.org, ploungani@imf.org作者的电子邮件地址: 宏观经济 Eff颜色的 的 正式的 采用 的通货膨胀 针对他 巴拉, 卡兰 哈 和 普拉卡什 Loungani∗摘要我们 检查 的 影响 的 正式的 采用 的 通货膨胀 针对 (IT) 在 infla -, 增长 和 锚定 的 通货膨胀 预期 在 先进的 经济体 和新兴 市场 和 发展中 经济体 (emd)。 我们的 纸 报告 几个发现 有关 来 评估 的 成功 的 它 政权。 我们 找到 那 而 的 早期采用者 的 它 (2000年以前) 所有 看到 下降 在 通货膨胀 利率 后 采用, 它采用者 自 然后 有 享受 这样的 成功 在 只有 关于 一半 的 用例。 自在那里 是 不 多 迪fference, 在 平均水平, 之间的 它 和 非it 国家 在 的意思是通货膨胀, 通货膨胀 波动 和 的 程度上 的 通货膨胀 锚定, 它 是 不 容易来 排序 出 什么 角色 它 有 玩 在 确保 好 结果; 在 特别地, 我们不能 规则 出 的 可能性 那 的 成功 的 它 五月 是 由于 来 的回归 来的 的意思是”。 我们的 国家层面的 非线性分析 的 合成 控制 方法 (SCM)来 比较 结果 在 它 国家 来 一个 合成 cohort-shows 那 它 采用提供 重要的 通货膨胀 收益 在 关于 一个 第三 的 的 用例。 在 的 相同 时间,我们 也 找到 有限的 支持 为 的 关注 那 采用 的 它 系统地领导 来 贫穷 增长 结果。 在 一个 时间 当 中央 银行 是 苦苦挣扎的 来保持 通货膨胀 在 检查, 我们的 结果 建议 那 的 信仰 那 它 采用 将 是苏ffi字母系数 来 实现 这 目标 不能 是 采取 为 理所当然。凝胶: E32, D83, D84关键词: 通货膨胀 的目标, 通货膨胀 预期, 通货膨胀 预测, 锚定 的预期∗Bhalla): 国际 货币 基金, 700 19 圣 西北, 华盛顿, 直流 20431, sbhalla@imf.org。哈: 大学 在 奥尔巴尼 1400 华盛顿 大道, 奥尔巴尼 纽约 12222, kbhasin@albany.edu。Loungani: 国际 货币 基金, 700 19 圣 西北, 华盛顿, 直流 20431, ploungani@imf.org。的 的观点 表达了 在 这 纸 是 那些 的 的 作者 和 应该 不 是 认为 来 的 国际货币基金组织 或的 IEO。 我们 是 感激的 来 斯利 Balasubramanian, 谁 工作 与 我们 在 的 最初的 阶段 的 这项目。 我们 是 也 感激的 为 评论 从 研讨会 参与者 在 IMF-IEO (保罗 克鲁格曼 和其他人) 和 EGROW (Ashima Goyal, 查兰的 辛格 Arvind 马尼 和 其他人)。 最后的 但 不 至少, 我们是 感激的 来 拉里 球 为 他的 评论 在 一个 早些时候 草案 的 这 纸。1 1 介绍在 三个 几十年 有 运行 自 新 新西兰的 大胆的 采用 的 通货膨胀 目标- - - - - -荷兰国际集团(ing) (IT) 在 1989. 的 国家的 年度 通货膨胀 率, 哪一个 有 平均 近 12 每-分 在 的 三个 年 之前 来 的 采用 的 它, 直线下降 来 一个 平均 的 只有 关于3 百分比 在 的 三个 年 后 采用。 四个 其他 先进的 economies-Canada,英国, 澳大利亚 和 Sweden-followed 在 快速 继承。 的 下一个 六个 采用者 在 的1990年代 包括 几个 新兴 市场, 这样的 作为 巴西, 哥伦比亚 和 波兰。数字 1: 通货膨胀 下降 在 早期 采用者 的 通货膨胀 针对 (1989-99, % - - - - - -年龄 分)作为 所示 在 数字 1, 平均 通货膨胀 利率 在 的 3 年 后 它 采用下降了 在 所有 11 的 这些 早期 采用者 相比 来 他们的 平均 通货膨胀 利率 在的 三个 年 之前 来 采用。 这 非凡的 结果 提示 许多 著名的观察人士 来 提倡 为 的 广泛的 采用 的 它 通过 中央 银行。 支持者有 引用 众多 好处 的 它:1. 较低的 通货膨胀: (贝南克 等 al。 2000) 认为 那 的 它 采用者 有 减少“通货膨胀 和 通货膨胀 预期 除了 那 哪一个 将 可能 有 oc -中一 在 的 没有 的 通货膨胀 目标” (见 也 (米什金 和 Schmidt-Hebbel,2002), 和 (米什金 2002)).2. 稳定的 (“更 锚定”) 通货膨胀: 中央 银行家 指出 不 只是 来 下降在 通货膨胀 但 来 下降 在 的 波动 的 通货膨胀 后 它 采用 (见, 如。(王, 2002)).3. 更好的 增长 性能: 低 和 稳定的 通货膨胀 贡献 来 更好的 中期和 长期 增长 性能 ((伯南克 等 al。 2000)).2 4. 较低的 牺牲 比例: (Gonc ̧阿尔维斯 和 卡瓦略, 2009) 和 (黄 等 al。 2019)发现 那 经济体 那 采用 它 是 能力 来 dis-inflate 在 一个 小 输出成本。5. 更广泛的 eff颜色的 的 它 采用: (贝南克 和 米什金, 1997) 和 (贝南克 等 al。2000) 也 认为 那 在那里 五月 是 更广泛的 好处 的 它 采用。 为 例如,贝南克 和 米什金 认为 那 采用 的 的 它 框架 领导 来 “更透明的 和 连贯的 的决策, 增加 问责制, 和 更大的注意 来 长期 注意事项 在 日常 政策 辩论 和 决策。”它 是 也 说 来 改善 沟通 之间的 中央 银行 和 市场。沿着 与 学者 和 政策制定者, 国际 金融 机构 (金融机构)就像 的 国际货币基金组织 有 也 提倡 采用 的 它 通过 国家。 最初, 一些 作者 在的 国际货币基金组织 ((马森 等 al。 1997)) 有 被 有关 那 的 先决条件 为 成功的采用 的 一个 它 框架 是 “很大程度上 缺席 在 发展中 国家。” 但通过 的 2000年代中期 的 国际货币基金组织 查看 的 经验 的 EMs 那 有 采用 它 有利。一个 值得注意的 例子 是 国际货币基金组织 (2005), 哪一个 得出的结论 那 “虽然 的 短 时间 那 有运行 自 的 采用 的 这些 框架 当然 意味着 那 任何 评估必须 是 初步的, 的 证据 从 的 最初的 年 的 操作 (在 EMs) 是 在- - - - - -1勇气。”尽管 的 强大的 早期 跟踪 记录 的 它, 和 的 被认为是 判断 的 领先的中央 银行家 和 国际金融机构 在 它的 的好处, 一些 观察人士 有 被 更多的 持怀疑态度 的索赔 关于 的 好处 的 通货膨胀 针对 在 一个 数量 的 理由。首先, 一些 有 指出 来 的 无处不在 的 的 下降 在 通货膨胀 在国家 和 建议 那 改进的 货币 管理 (包括 采用 的它) 是 不太可能 来 有 被 的 唯一的 或 主要 事业。 一个 早期 和 著名的 例子的 这 行 的 论点 是 一个 纸 通过 的 国际货币基金组织的 时任 经济学家 肯 Rogoff 在 的杰克逊 洞 会议 ((Rogoff, 2003)). 他 指出 那 之间的 1992 和 2003, 全球通货膨胀 有 下降了 从 30 百分比 来 4 百分比, 和 那 这 “惊人的 下降在 通货膨胀” 有 发生 在 先进的 和 发展中 国家 都 和 在 国家”面对 显著 迪ff不同 制度、 政治 和 历史 情况下。” Ro -去ff 认为 那 它 是 不太可能 那 改进的 货币 政策 政权 应得的 所有的 的 信贷 为 这 无处不在的 下降 和 提出了 证据 那 增加 全球-ization 可以 有 一个 持久性和 不 只是 一个 一ff- eff等 在 价格 和 工资。2而 这 “结构” 视图 的 通货膨胀 做 不 规则 出 一个 角色 为 它, 或 改进的货币 管理 在 一般情况下, 这些 因素 是 不 的 占主导地位的 导致 为 的下降 在 通货膨胀。 也不是, 下 这 看来, 是 它 至关重要的 来 的 锚定 的 通货膨胀预期; 如果 通货膨胀 下降 和 仍然是 低, 通货膨胀 预期 将 保持柔和 不管 的 它 采用。 Rogoff的 纸 有 引发了 一个 大 文学 在 的1的 主要 作者 的 的 纸, 哪一个 出现 在 的 国际货币基金组织的 世界 经济 前景, 是 领先的货币 economists-Nicoletta Batini, 肯 库特纳 和 道格 拉克斯 (国际 货币 基金。2005)); 看到 也 (Batini 和 拉, 2006). (球, 2010) 综述了 研究 在 它 采用 在 EMs 和 发现那 的 证据 往往 来 是 更多的 有利的 比 为 先进的 经济体, 但 他 也 指出 出原因 来 是 谨慎的 关于 的 鲁棒性 的 的 results-see 部分 3 的 他的 纸 和 特别是的 讨论 在 附录 3 的 (Gonc ̧阿尔维斯 和 卡瓦略, 2009).2(Bhalla), 2017) 探讨了 的 扩张 在 教育 在 发展中 世界 – 的 “无限 供应”的 熟练的 劳动 作为 一个 解释 后面 的 适度 在 通货膨胀, 而 (崔 等 al。 2018) off呃不受约束的 流动性 的 资本 作为 一个 解释。3 角色 的 全球 因素 在 开车 通货膨胀。 一个 全面的 分析 通过 (《福布斯》, 2019)得出的结论是 那 的 说明 权力 的 基本 模型 的 通货膨胀 可以 是 “有意义的