MCU借风扶摇直上，存储布局蓄势待发

兆易创新是一家专注于集成电路设计的公司，其产品主要包括MCU、NOR Flash和DRAM。公司MCU产品在2022年出货量有望突破6亿颗，消费电子、工控领域凭借性能与价格优势后续有望加速替代ST；公司中高容量NOR产品需求占比提升，后续车规需求放量有望提供新增长点；公司自研19 nm DDR4较同行产品具备价格优势，后续有望逐步放量带动市占率提升。公司有望凭借MCU产品持续迭代升级引领下游市场国产化进程。公司预计2022年向长鑫存储采购自有品牌代工金额约8.6亿元，较2021年约2亿元金额实现大幅增长。我们预计公司2024年在全球利基型DRAM市占率提升至1.5%以上。我们预计公司2022-2024年公司归母净利润将保持11.8%以上的复合增长率。考虑到公司MCU技术实力强劲，未来有望持续推动我国MCU国产化进程，存储业务成长空间广阔，我们给予公司2023年35x PE，对应目标价140.35元，给予“买入”评级。

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