滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年1月30日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數22,688 0.5%14.7%中資企業指數7,773 0.9%15.9%紅籌指數4,134 0.5%11.9%滬深300指數4,181 0.6%8.0%上海A股3,422 0.8%6.5%上海B股300 0.7%6.5%深圳A股2,223 0.6%7.6%深圳B股1,221 0.9%5.6%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,978 0.1%2.5%標普5004,070 0.2%6.0%美國納斯達克指數11,621 0.9%11.0%日經平均指數27,457 0.3%5.2%英國富時指數7,765 0.1%4.2%法國證商公會指數7,097 0.0%9.6%德國法蘭克福指數15,150 0.1%8.8%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,928 -0.1%5.8%鋼價(美元/盎司)2,032 2.0%17.4%銀價(美元/盎司)23 -1.3%-1.1%原油(美元/桶)79 -11.3%0.1%銅價(美元/盎司)9,263 -0.5%10.6%鋁價(美元/盎司)2,627 -1.2%10.5%鉑價(美元/盎司)1,015 -0.6%-5.2%鋅價(美元/盎司)3,413 -1.1%14.8%小麥(美分/蒲式耳)750 1.2%-5.3%玉米(美分/蒲式耳)683 1.2%0.7%糖(美分/磅)N/AN/A1.7%黃豆(美分/蒲式耳)1,509 0.5%-1.0%PVC(美元/噸)N/AN/A0.7%CRB 指數277 0.1%3.0%BDI676 -3.8%-55.4%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9129.90.96.8港元0.10.116.611.80.9歐羅1.18.5141.21.07.4日元0.06.00.70.70.1瑞郎1.18.51.0141.07.4人民幣0.11.20.119.10.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數18 -6.8%今日焦點:►香港房地產更新：未來3至4年一手私人住宅潛在供應增至10.5萬個，按季增1萬個企業消息/報告簡評►嘉華國際(173HKHK$3.0):目標於23年推出8,000個單位 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛22年8月29日361度(1361 HK)崔喻盛22年8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年8月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛22年8月2日信義玻璃 (868 HK)李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛22年7月5日電動汽車更新崔喻盛22年6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛事件(a):根據房屋局數據，於22年底，未來3至4年一手私人住宅潛在供應急增至10.5萬個，按季增1萬個，並創紀錄新高。事件(b)：市場預計本港23年1月的一手樓銷售可達到500 套，按月增加83%。事件(c)：嘉華目標於23年推出8,000 個單位(2022 年售出約2,100 個單位)，當中啟德海灣一期(1,017 個單位) 將成為兔年推出的第一個項目。嘉華計劃於2023年推出5個項目，包括啟德海灣（2,138個單位）、啟德4A區2號項目（2,060個單位）、日出康城第13期項目（2,550個單位）、柏瓏III（680個單位）和凱柏峰III（644 個單位）。我們的觀點：市場預計2023 年本港的一手樓供應量約40,000 個單位，其中約11,000 個單位位於啟德，大量供應加上較低的土地價格(22年12月於啟德的土地價格較市場預期低25%，約為每尺HK$6,200)，料將為售價及銷售率帶來壓力。我們擔心疲弱的房地產市場情緒和銷售資源集中在啟德地區(53%)或會拖累公司的銷售表現。重點: 2022年銷量穩定，但我們擔心23E 的銷售表現。嘉華的總土地儲備達160萬平方米，其中香港約10%，長三角約40%，大灣區約50%。截至2022 年6 月30 日，未入賬收入達到155 億港元，為未來的收入提供了基礎。受柏瓏及凱柏峰項目帶動，公司2022 年的合約銷售額約為210 億港元（同比增長~40%）。不過，由於啟德區的銷售率較低(<60%)，而且市場需求疲弱，我們對23年的銷售較為保守，並可能影響24-25年的收入表現。 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年1月30日從長期來看，來自投資物業收入可望增長一倍(2025年後)。嘉華目前的投資物業總建築面積約為280,000 平方米，於22年上半年的收入約為3.4 億港元，由於料總建築面積約200,000 平方米（包括寫字樓、酒店、服務式公寓和商業樓宇）將逐漸增加至投資物業組合中，我們預計公司的投資物業收入未來增長一倍。主要風險：• 房地產市場情緒疲弱及宏觀不確定性• 仍在加息周期• 人口外流儘管從長期來看，投資物業收入預計會有較大增長，但貢獻不大（目前約佔總收入的6.3%）。同時，由於(1) 經濟增長放緩，(2) 利率上升，(3) 啟德區供應充足，預計銷售將放緩且而且利潤率亦可能下降。股份的估值為0.21 x PB，收益率約為7%，不過我們預計股價表現將遜於同業，主要93% 的收入來自開發物業（63% 來自香港，30%來自中國），而且短期內，於香港和中國的銷售不確定性較高。(李錦明) 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年1月30日圖1. 投資物業收入佔比(%) 資料來源：公司資料、彭博、新華滙富研究 圖2. 未來3至4年一手私人住宅潛在供應量 資料來源：公司資料、房屋局、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明27/01/2023名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI22,688.900.58.210.89.83.5%5.214.752.7國企指數HSCEI7,773.610.97.19.48.53.5%6.315.954.6滬深300指數SHSZ3004,181.530.615.412.310.82.8%2.69.211.7福耀玻璃3606HK109,607 39.300.4長倉41.505.623.718.617.53.1%6.420.038.11-Sep-20北控城市資源3718HK2,340 0.650.0長倉1.80176.95.75.75.23.5%1.63.20.030-Mar-21濱江服務3316HK6,827 24.702.5長倉23.50(4.9)15.012.69.15.1%6.729.586.0N/A比亞迪電子285HK63,653 28.250.2中性17.60(37.7)42.629.417.80.6%11.712.540.5N/A中國利郎1234HK4,934 4.120.5長倉5.3229.19.47.36.29.6%1.29.623.0N/A中國軟件國際354HK22,097 7.300.8長倉12.8075.315.215.512.90.5%8.57.538.827-Oct-20天倫燃氣1600HK5,091 5.04(0.8)長倉8.7072.66.77.65.84.5%9.829.274.426-Feb-20兌吧集團1753HK765 0.711.4長倉5.55681.7N/A**N/A**N/A**N/A**7.6(1.4)46.4N/A中滙集團382HK4,708 4.35(1.6)長倉4.503.47.16.45.94.5%17.623.2137.73-May-22訓修實業1962HK439 0.64(1.5)長倉1.75173.48.5N/A**N/A**N/A**4.96.7(13.5)26-Jan-21華虹半導體1347HK43,191 33.05(0.6)中性26.30(20.4)14.714.215.30.1%9.121.378.829-Jul-21金蝶國際268HK64,415 18.542.7中性17.62(5.0)N/A**N/A**N/A**0.0%10.810.856.920-Aug-20美東汽車1268HK27,305 20.30(2.6)長倉22.9413.022.723.615.73.3%7.426.796.76-Jan-23明源雲909HK16,186 8.261.1中性28.00239.0N/A**N/A**N/A**0.0%2.917.7115.7N/A珩灣科技1523HK2,711 2.470.4長倉1.70(31.2)15.512.19.91.1%0.423.532.16-Aug-20寶勝國際3813HK5,060 0.950.0長倉2.80194.7N/A**31.77.51.6%3.326.7137.516-Nov-20丘鈦科技1478HK6,657 5.620.9中性4.97(11.6)12.616.09.20.6%13.333.581.910-Aug-22舜宇光學2382HK127,564 116.300.3長倉160.8038.330.137.927.10.6%14.225.372.217-Aug-22信利國際732HK4,584 1.45(1.4)長倉2.8093.13.7N/A**N/A**N/A**9.818.946.58-Apr-21信義能源3868HK22,768 3.06(0.6)長倉6.199.317.717.215.06.1%2.018.147.13-Aug-22信義玻璃868HK72,567 17.660.6長倉19.8012.17.510.99.74.5%6.021.568.82-Aug-22信義光能968HK92,877 10.44(3.0)長倉17.2064.824.720.615.62.9%7