商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2023年01月29日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《12月社零同比-1.8%，疫情防控新阶段消费复苏有望—行业点评报告》-2023.1.17 《新年黄金珠宝消费旺盛，关注头部品牌方表现—行业周报》-2023.1.15 《医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份—行业点评报告》-2023.1.10 兔年春节社会消费平稳增长，看好2023年全面复苏 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  兔年春节社会消费平稳增长，看好2023年全面复苏 根据国家税务总局增值税发票数据，2023年春节黄金周（1月21日-27日，农历除夕至正月初六），全国消费相关行业销售收入同比2022年春节假期增长12.2%，社会消费总体维持平稳复苏态势。从各省份（含直辖市）春节黄金周期间重点监测企业数据来看，河南、湖南、江西、天津、重庆等省份（含直辖市）恢复较好，同比2022年春节假期均有双位数增长。此外，国家税务总局数据显示，受春节假期部分外来务工人员返乡过节带动，安徽、江西、河南、广西等劳动力输出大省消费相关行业销售收入同比分别增长10.3%、22.3%、16.1%和23.9%。分品类看，根据国家税务总局数据，商品、服务类消费均有增长，粮油食品等必选、家具等可选品类均有不俗表现，我们预计黄金珠宝品类受益于婚恋需求释放及返乡送礼需求，在春节黄金周期间亦有较好销售表现。线上方面，黄金周期间多地线上渠道稳健增长，京东数据显示低线市场在春节黄金周期间展现出强劲增长，一方面原因是返乡年轻人带动家乡消费力，另一方面则是受益于近年来电商基础设施不断完善改进下沉市场消费者体验。我们认为，随着疫情防控进入新阶段，居民出行、线下消费场景限制解除，社会消费复苏将是2023年行业主旋律。  行业关键词：KK集团、银泰百货、美团、抖音超市、京东小时购等 【KK集团】潮流零售商KK集团再度向港交所提交招股书。 【银泰百货】1月22日-24日银泰百货全国门店客流较2022年同期增长23%。 【美团】美团平台春节前6天日均消费规模较2019年增长66%。 【抖音超市】“抖音超市”正式上线，商品涵盖多种品类。 【京东小时购】京东小时购农历小年以来销售额同比增长90%。  板块行情回顾 本周（1月16日-1月29日），商贸零售指数报收2908.41点，上涨0.74%，跑输上证综指（本周上涨2.18%）1.44个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第25位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块涨幅最大，2023年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周美凯龙（+18.8%）、ST大集（+16.7%）、杭州解百（+8.2%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，重点推荐医美产品龙头爱美客、区域医美机构龙头朗姿股份； 投资主线三（线下消费）：疫后消费逐步复苏，关注线下消费赛道优质公司，珠宝钻石板块重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的中国黄金等；母婴零售板块重点推荐爱婴室，受益标的孩子王等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -29%-19%-10%0%10%2022-022022-062022-10商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：兔年春节黄金周，社会消费平稳复苏 ................................................................................................................. 5 2.1、 行业动态：2023年春节黄金周社会消费平稳复苏 ..................................................................................................... 5 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 周大福：渠道端保持稳健拓店，期待新门店疫后恢复增长 ........................................................................... 8 2.2.2、 朗姿股份：内生外延双轮驱动，区域医美龙头加速全国化布局 ................................................................... 9 2.2.3、 华熙生物：2022Q3营收同比+29%，关注护肤品业务双十一表现.............................................................. 10 2.2.4、 周大生：Q3镶嵌出货受疫情影响，黄金产品体系持续完善 ....................................................................... 10 2.2.5、 迪阿股份：三季度经营业绩降幅收窄，渠道规模仍逆势扩张 ..................................................................... 11 2.2.6、 鲁商发展：2022Q3利润端承压，化妆品板块延续较快增长 ....................................................................... 11 2.2.7、 老凤祥：三季度经营业绩稳健增长，彰显龙头品牌强劲韧性 ..................................................................... 12 2.2.8、 豫园股份：珠宝时尚业务增长稳健，持续推进消费产业布局 ..................................................................... 13 2.2.9、 珀莱雅：2022Q3归母净利润增长亮眼，毛利率创历史新高 ....................................................................... 13 2.2.10、 潮宏基：三季度经营业绩回归正增长，培育钻石布局进展顺利 ............................................................... 14 2.2.11、 家家悦：三季度经营业绩增长良好，山东省外地区培育顺利 ................................................................... 15 2.2.12、 爱婴室：2022Q3营收同比+47%、归母净利润同比实现扭亏.................................................................... 15 2.2.13、 爱美客：2022Q3营收同比+55%延续高增长，毛利率创下新高................................................................ 16 2.2.14、 贝泰妮：2022Q3营收保持稳健增长，关注双十一大促表现 ..................................................................... 16 2.2.15、 红旗连锁：2022Q3营收表现亮眼，主营业务净利润增长良好 ................................................................. 17 3、 零售行业动态追踪 .................................................................................................................................................................. 18 3.1、 行业关键词：KK集团、银泰百货、美团、抖音超市、京东小时购等 ................................................................. 18 3.2、 公司公告：水羊股份发布2022年度业绩预告等 ...................................................................................................... 20 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 22 图表目录 图1： 本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第25位 .......................................................................................................... 3 图2： 本周零售行业（商贸零售）指数上涨0.74% .................................................................................................................... 3 图3： 2023年年初至今（商贸零售）指数上涨1.45% ............................................................................................................... 3 图4： 本周商业物业经营板块涨幅最大，周涨幅为3.23% ..................