商贸零售行业周报：社会消费稳步复苏，看好消费升级类商品表现

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 商业贸易 2020年12月20日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-11月社零同比+5.0%，消费升级类商品表现亮眼》-2020.12.15 《商贸零售行业周报-京东入股兴盛优选，人民日报呼吁社区团购行业有序竞争》-2020.12.13 《行业周报-11月化妆品线上销售亮眼，持续看好颜值经济主线》-2020.12.7 社会消费稳步复苏，看好消费升级类商品表现 ——商贸零售行业周报 黄泽鹏（分析师） 李旭东（联系人） 符超然（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixudong@kysec.cn 证书编号：S0790120010014 fuchaoran@kysec.cn 证书编号：S0790120080062 ⚫ 11月社会消费稳步复苏，看好消费升级类商品表现 本周（12月15日），国家统计局发布2020年11月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2020年11月，我国社零总额为39514亿元，同比增长5.0%，增速环比10月提升0.7pct。考虑到11月CPI受畜肉类价格波动影响同比-0.5%（食品类CPI-2.0%），若扣除价格因素影响，11月社零实际同比增长为6.1%，整体看社会消费在稳步复苏。从品类看，粮油食品、饮料、烟酒、药品等必选消费品类增速保持稳健，而偏消费升级的部分可选消费品类表现更为亮眼：化妆品类同比+32.3%，增速环比+14.0pct，我们认为主要受益于2020年双十一购物节期间，海内外化妆品品牌纷纷采用直播等方式加大促销力度，带来亮眼销售增长；金银珠宝品类同比+24.8%，增速环比10月+8.1pct，终端需求继续呈现复苏势头。从11月社零数据整体来看，疫情后的消费带动已逐渐由基本生活消费增长恢复至消费升级因素驱动。此外，从线上线下渠道数据看，1-11月实物商品网上零售总额同比+15.7%，占社零总额比重为25.0%，环比10月仍有一定提升，整体零售的线上化趋势显著。展望未来，我们持续看好以颜值经济（医美化妆品）、黄金珠宝为代表的消费升级类板块，随着元旦、春节等节假日（消费旺季）临近，有望持续较好的销售表现。 ⚫ 行业关键词：数字人民币、C2M淘工厂、社区生鲜、社区团购、SHEIN等 【数字人民币】京东场景双十二期间近20000笔订单通过数字人民币支付。 【C2M淘工厂】阿里C2M淘工厂直营店年度活跃用户破亿。 【社区生鲜】社区生鲜品牌钱大妈正式进入北京市。 【社区团购】滴滴、美团、拼多多社区团购12月日单量峰值超千万。 【SHEIN】SHEIN孵化新品牌，推出美妆独立站SHEGLAM。 ⚫ 板块行情回顾 本周（12月14日-12月18日）零售板块（商业贸易指数）报收3329.11点，下跌0.42%，跑输上证综指（本周上涨1.43%）1.84个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第24位。各细分板块中，本周贸易板块表现较好（+1.66%），2020年年初至今专业市场板块表现最好。个股方面，本周上海物贸（+14.7%）、家家悦（+9.6%）、远大控股（+9.1%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注医美、化妆品和黄金珠宝板块 投资主线一：颜值经济时代，化妆品消费由可选变为刚需，关注皮肤学级和功效性护肤品、彩妆和产业链上游ODM龙头三条细分赛道优质标的； 投资主线二：医美行业蓬勃发展，医美产品生产商占据产业链核心环节，重点推荐国内玻尿酸产品龙头爱美客。 投资主线三：线下消费复苏、终端需求改善明显，黄金珠宝板块重点推荐品牌力突出的老凤祥和优先布局时尚珠宝和电商新渠道的周大生。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -27%-14%0%14%27%41%55%2019-122020-042020-08商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 零售板块行情回顾 ................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：社会消费稳步复苏，看好消费升级类商品表现 ............................................................................................. 5 2.1、 行业动态：11月社零同比+5.0%，消费升级类商品表现亮眼 .............................................................................. 5 2.2、 投资建议：关注医美、化妆品和黄金珠宝板块...................................................................................................... 6 2.2.1、 吉宏股份：东南亚跨境电商龙头，模式创新、目标市场红利突出 ........................................................... 7 2.2.2、 永辉超市：三季度收入同比下滑，展店恢复、mini店继续优化 ............................................................... 8 2.2.3、 家家悦：销售费用拖累三季度业绩，定增募资助力后续扩张 ................................................................... 9 2.2.4、 周大生：三季报超预期，婚庆需求释放、电商购物节有望继续驱动高增长 ........................................... 9 2.2.5、 步步高：三季度业绩改善明显，到家与数字化建设成效显著 ................................................................. 10 2.2.6、 老凤祥：三季度业绩表现亮眼，持续受益于婚庆需求释放 ..................................................................... 11 2.2.7、 爱婴室：疫情影响持续超出预期，刚性费用拖累三季度业绩 ................................................................. 11 2.2.8、 红旗连锁：三季度收入增速回归正常，毛利率持续提升 ......................................................................... 12 2.2.9、 爱美客：三季度业绩加速成长，医美龙头蓝海先行 ................................................................................. 13 3、 零售行业动态追踪 .............................................................................................................................................................. 14 3.1、 行业关键词：数字人民币、C2M淘工厂、社区生鲜、社区团购、SHEIN等 .................................................. 14 3.2、 公司公告：吉宏股份持股5%以上股东减持计划实施完成等 ............................................................................. 15 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图1： 本周零售板块（商业贸易指数）表现位列第24位 ...................................................................................................... 3 图2： 本周零售（商业贸易）指数下跌0.42% ........................................................................................................................ 3 图3： 2020年年初至今零售（商业贸易）指数上涨2.72% ................................................................................................... 3 图4： 本周贸易板块表现最好，涨幅1.66% ............................................................................................................................ 4 图5： 2020年初至今专业市场板块涨幅最高，达9.42% ....................................................................................................... 4 图6： 11月社零同比+5.0% ........................................................................................................................................................ 5 图7： 11月CPI同比-0.5%，食品类CPI-2.0% ........................................................................................................................ 5 图8： 1-11月实物商品网上零售总额累计同比+15.7% ........................................................................................................... 5 图9： 1-11月实物商品零售额累计占社零比重25.0% ..........................................