展望需求复苏，业绩弹性可期

立高食品发布2022年年度业绩预告，预计实现营业收入28.2~30.0亿，同增约0.11%~6.50%；实现归母净利润1.50~1.75亿，同减38.18%~47.02%。22Q4预计实现营业收入7.69~9.49亿，同增-10.15%~10.89%；实现归母净利润0.50~0.75亿，同减12.81%~42.05%。展望2023年，随着消费复苏，公司在烘焙饼店和餐饮渠道有望恢复，同时大客户山姆的门店拓展也有望恢复正常，公司经营情况有望逐步向好。若需求复苏，盈利能力也有望修复。22年华北生产基地产能还处于陆续释放阶段，投产后人工和制造费用暂时偏高，也拖累了当期净利润。我们认为如果下游需求恢复，公司产能利用率提升，同时促销也有望减少，盈利能力有望得到修复。公司推动销售团队融合工作，在湖南、东北和西北三个区域展开试点。我们预计公司22-24年EPS分别为0.96/1.82/2.54元，对应PE分别为96.23/50.75/36.41倍，维持“买入”评级。

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