2022Q4前瞻：流量稳健，盈利能力持续提升

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快手2022Q4收入预计为271亿元，同比增长11%，经调整净亏损3.28亿元，环比收窄3.4亿元。用户生态良好，平台流量稳定增长，预计2022Q4快手MAU达6.3亿，DAU达3.63亿。广告和直播业务表现亮眼，预计2022Q4直播业务收入94亿元，同比增长7%。电商业务：预计公司2022Q4电商业务GMV同比增长31%，2022全年GMV达9000亿元；但由于退货率影响，预计公司2022Q4佣金率略微下滑，致使电商收入暂时承压。公司降本增效持续推行，预计2022Q4毛利率为45.7%，环比小幅下降，主要由于直播业务年底活动导致工会激励暂时上升，预计公司2023年毛利率将持续提升至51%。我们将公司2022-2024年收入由933/1114/1289亿元调整至935/1116/1291亿元；对应2022-2024年经调整净利润为-60/56/162亿元，对应2023-2024年经调整PE为47/16x，维持“买入”评级。