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2023-01-20李锦明、崔喻盛新华汇富金融为***
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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年1月20日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數21,650 -0.1%9.5%中資企業指數7,312 -0.4%9.1%紅籌指數3,991 0.6%8.0%滬深300指數4,156 0.6%7.3%上海A股3,396 0.5%5.7%上海B股298 1.7%5.7%深圳A股2,209 0.7%6.9%深圳B股1,211 0.6%4.6%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,044 -0.8%-0.3%標普5003,898 -0.8%1.5%美國納斯達克指數10,852 -1.0%3.7%日經平均指數26,359 -0.2%1.0%英國富時指數7,747 -1.1%4.0%法國證商公會指數6,951 -1.9%7.4%德國法蘭克福指數14,920 -1.7%7.2%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,932 1.5%5.9%鋼價(美元/盎司)1,928 -0.8%11.4%銀價(美元/盎司)23 1.6%-0.4%原油(美元/桶)80 -10.6%0.6%銅價(美元/盎司)9,305 0.2%11.2%鋁價(美元/盎司)2,587 -1.2%8.8%鉑價(美元/盎司)1,036 -0.5%-3.4%鋅價(美元/盎司)3,457 4.9%16.3%小麥(美分/蒲式耳)734 -2.3%-7.3%玉米(美分/蒲式耳)677 -1.2%-0.2%糖(美分/磅)N/AN/A-0.3%黃豆(美分/蒲式耳)1,514 -1.6%-0.6%PVC(美元/噸)N/AN/A0.7%CRB 指數276 -0.2%3.0%BDI########VALUE!-42.3%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9128.40.96.8港元0.10.116.411.70.9歐羅1.18.5139.11.07.3日元0.06.10.70.70.1瑞郎1.18.61.0140.27.4人民幣0.11.20.118.90.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數20 -2.7%今日焦點:►全球銅箔市場規模於22-30年間可有7.9%的複合年增長企業消息/報告簡評►建滔積層板(1888HK-HK$9.23):增加銅箔對外銷售 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛22年8月29日361度(1361 HK)崔喻盛22年8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年8月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛22年8月2日信義玻璃 (868 HK)李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛22年7月5日電動汽車更新崔喻盛22年6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛事件(a) 根據市場數據,2022 年全球銅箔市場規模為57 億美元,預計到2030 年將達到104 億美元(22 -30 年的複合年增長~7.9%)。事實上,銅箔因有較佳的導電性能,故常用作電子設備中的傳導體。事件(b):我們與管理層進行電話會議以獲取更新。建滔積層板主要業務是積層板的製造和銷售。主要重點:公司料銅箔產能於23年上半年可從約7,500 噸/月增加至9,000 噸/月。箔是覆銅板(CCL)和鋰離子電池的原材料(佔覆銅板和電池原材料成本的40%/5%)管理層目標可擴充產能同時亦加大外部銷售(外部銷售額佔總銷售可從10% 上升到20%)。覆銅板銷量已見底。於22年上半年,覆銅板平均月銷量同比下降>20% 至約800 萬張,不過管理層表示銷量在22 年第4 季度有所改善,12 月的銷量提高至約900 萬張。受惠包括新能源汽車和太陽能電池板等新能源終端應用需求帶動下,我們認為銷量於23年上半年可進一步提高至每月950 萬-1,000萬張。擴大覆銅板的產能和地域多元化。目前覆銅板的產能約為1,100萬片/月,公司料未來3-5年最大產能可進一步提升至1200萬片/月(新產能將在泰國)。我們認為新產能可以實現地域多元化。長遠來看,可受惠汽車電子化和電動化趨勢。目前,約40% 的終端需求來自汽車(新能源車約佔13%)。市場預計全球電動車市場於22-29年間可有17%的複合年增長,同時用於電動車的覆銅板面積將是傳統車的兩倍。我們相信公司可以受惠汽車電子化和電動化趨勢。公司早前發出盈利預警,料22年盈利可能同比下跌60%-66%至2.3-27 億港元(1H22 同比下跌45.6%至18.3 億港元)。由於約40%/25% 的銷售額來自汽車/消費電子產品,公司的短期業績表現仍可能受壓(需求疲弱)。不過我們預計覆銅板需求將在2023 年第二季度後反彈,加上股價在22 年下跌28%,而且估值合理(7倍23年市盈率,股息率~7%),預計股價進一步下行空間有限。(李錦明) 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年1月20日圖1.收入佔比(%) 百萬港元 22年上半年 佔比 同比 半年環比 覆銅面板 7,995 61% -31.1% -30.1% 上游物料 1,879 14% 7.9% -11.2% 房地產 2,672 20% 4010.8% 351.1% 其他 630 5% 23% -15% 總數 13,176 100% -5.3% -11.4% 資料來源:公司數據、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明19/01/2023名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI21,650.98(0.1)7.810.39.43.7%0.613.433.0國企指數HSCEI7,312.76(0.4)6.78.98.03.7%0.013.032.7滬深300指數SHSZ3004,156.010.615.312.210.72.8%3.48.510.7福耀玻璃3606HK109,138 37.500.9長倉41.5010.722.617.516.63.2%3.311.323.41-Sep-20北控城市資源3718HK2,340 0.651.6長倉1.80176.95.75.75.23.5%(3.0)3.214.030-Mar-21濱江服務3316HK6,454 23.352.2長倉23.500.614.111.98.6N/A**2.019.360.2N/A比亞迪電子285HK58,583 26.00(0.8)中性17.60(32.3)39.127.016.30.6%2.2(1.1)29.7N/A中國利郎1234HK4,910 4.100.2長倉5.3229.89.47.26.29.6%3.07.916.5N/A中國軟件國際354HK20,856 6.891.2長倉12.8085.814.414.612.10.5%(2.0)3.129.327-Oct-20天倫燃氣1600HK4,687 4.640.9長倉8.7087.56.16.95.34.8%4.728.251.126-Feb-20兌吧集團1753HK754 0.701.4長倉5.55692.9N/A**N/A**N/A**N/A**1.47.748.9N/A中滙集團382HK4,275 3.953.1長倉4.5013.96.45.85.35.0%0.345.2110.13-May-22訓修實業1962HK419 0.610.0長倉1.75186.98.1N/A**N/A**N/A**1.71.7(6.2)26-Jan-21華虹半導體1347HK40,512 31.000.5中性26.30(15.2)13.713.314.30.1%4.915.975.929-Jul-21金蝶國際268HK59,829 17.22(1.4)中性17.622.3N/A**N/A**N/A**0.0%3.915.664.020-Aug-20美東汽車1268HK26,283 19.548.2長倉22.9417.421.822.715.03.4%(1.3)23.068.76-Jan-23明源雲909HK15,461 7.89(0.3)中性28.00254.9N/A**N/A**N/A**0.0%(1.1)14.884.3N/A珩灣科技1523HK2,579 2.35(4.5)長倉1.70(27.7)14.711.59.41.1%2.210.817.56-Aug-20寶勝國際3813HK5,007 0.943.3長倉2.80197.9N/A**31.37.41.6%0.038.2123.816-Nov-20丘鈦科技1478HK5,970 5.04(2.1)中性4.97(1.4)11.314.08.20.7%3.323.865.810-Aug-22舜宇光學2382HK115,608 105.401.1長倉160.8052.627.234.424.60.7%8.816.445.117-Aug-22信利國際732HK4,615 1.469.8長倉2.8091.83.8N/A**N/A**N/A**9.818.729.28-Apr-21信義能源3868HK22,693 3.051.0長倉6.1100.017.717.115.06.1%3.038.653.33-Aug-22信義玻璃868HK68,540 16.680.8長倉19.8018.77.110.18.95.0%0.821.248.92-Aug-22信義光能968HK89,496 10.061.6長倉17.2071.023.819.815.03.0%(1.8)21.527.79-Aug-21特步國際1368HK27,633 10.486.0長倉11.196.821.224.619.62.7%14.425.736.617-Jan-23永達汽車3669HK13,096 6.66(0.1)長倉7.3510.45.86.65.45.9%5.526.440.

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