高效太阳能电池系列深度（二）：新技术快速渗透，催生辅材发展新机遇
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 1734 沪深300指数 4156 上证指数 3240 深证成指 11913 中小板综指 12297 相关报告 1.《FCV单月上千已兑现，全年装机量突破历史新高》，2023.1.16 2.《电力设备与新能源行业周报：产业链价格反弹如期而至，组件集采报...》，2023.1.15 3.《电力设备与新能源行业周报：基本面剧烈波动近尾声，后续积极信号...》，2023.1.8 4.《2022年风电招标规模达95GW-风电月度报告》，2023.1.5 5.《年末降价压力释放完毕，Q1价格企稳迎放量-新能源与电力设备行...》，2023.1.2 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 张嘉文 联系人 zhangjiawen＠gjzq.com.cn 新技术快速渗透，催生辅材发展新机遇 ——高效太阳能电池系列深度（二） 行业观点 随新型电池技术降本增效快速推进，2022年TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿等新电池技术扩产规模、研发进展超市场预期，我们预计2023年TOPCon扩产规模150-200GW，HJT扩产规模60GW以上。在新型高效电池加速扩产的背景下，电池技术的演变对配套的辅材、耗材均有较大的影响，并将催生辅材、耗材领域新的市场机遇和投资机会。 胶膜：POE树脂供给紧张，新型封装方案方兴未艾。与PERC组件相比，N型组件因PID问题突出、对水汽更敏感、对紫外敏感，对封装胶膜要求更高。POE胶膜抗PID性能好，更符合TOPCon组件封装要求，但目前POE树脂尚未实现国产化，供给相对受限。我们测算了TPOCon组件不同封装方案对POE及EVA树脂的需求，预计2023年EVA树脂需求137~154万吨，考虑流通库存后供给（170~196万吨）或出现阶段性紧张；POE树脂需求40~55万吨，考虑流通库存后供给（40~50万吨）较为紧张，胶膜厂商POE树脂的保供能力将成为关键竞争要素。此外，组件及胶膜企业积极研发储备新型封装方案，产品研发实力强的企业或能提升盈利及份额。 玻璃：钙钛矿技术星辰大海，TCO玻璃空间广阔。钙钛矿是研发热度较高的下一代光伏技术方向，TCO玻璃为钙钛矿组件的重要配件，成本占比较高。光伏TCO玻璃生产需拥有成熟的超白浮法玻璃产线和TCO配方、镀膜工艺，具备TCO玻璃量产能力的企业有望充分受益钙钛矿的产业化进程。 焊带：新技术推动封装工艺迭代，产品升级方向明确。焊带产品技术升级趋势明显，圆形焊带、异形焊带随电池技术及图形化工艺加速迭代，未来2-3年将加速放量，头部厂商有望充分受益新技术加速迭代带来的新产品放量。 接线盒：芯片接线盒高电流优势显著，分布式助力智能接线盒推广。组件大尺寸、大功率提高接线盒额定电流要求，分体式接线盒、芯片接线盒优势凸显，相关技术掌握娴熟的企业或可获得超额收益、提升市占率。此外，分布式占比提升或助力集成优化器及关断器的智能接线盒推广。 坩埚/高纯石英砂：N型硅片坩埚耗量更高，N型放量或将加剧高纯石英砂及石英坩埚供需紧张，产能增速较快的石英坩埚企业有望充分享受产量增长。 金刚线：金刚线细线化趋势明确，钨丝细线化空间大，但钨丝母线生产难度较大、成本高。钨丝母线价格和线径对金刚线经济性有较大影响，考虑到线径具有理论极限，钨丝母线价格下降将成为钨丝金刚线实现经济性的核心。 热场：N型硅片对热场纯度要求更高，具备低成本获得高纯度热场产品技术的热场企业将充分受益。 投资建议 新型电池技术加速渗透，催生辅材、耗材产生新的市场机遇，相关产品及技术领先的企业或将获得市占率及盈利能力的快速提升，建议关注POE类胶膜、POE树脂、TCO玻璃、圆形/异形焊带、芯片接线盒等技术领先的企业。推荐组合：福斯特、海优新材、金晶科技、欧晶科技、通灵股份（完整推荐组合详见正文各章节）。 风险提示 需求低于预期；行业产能无序扩张导致竞争加剧；国际贸易恶化。 1542181520872360263229053177220119220419220719221019230119国金行业沪深300电力设备与新能源行业研究 买入 (维持评级) ) 行业深度研究 2023年01月19日 新能源与电力设备组 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1 新型电池技术加速渗透，行业主流趋势明确 .................................................5 2 胶膜/树脂：POE树脂供给紧张，新型封装方案方兴未艾 .............................7 2.1 N型组件封装：抗PID、抗水汽、抗紫外线要求更高 .............................7 2.2 光伏胶膜市场：EVA胶膜为主，POE胶膜具有性能优势......................10 2.3 不同封装方案下光伏树脂供需测算：2023年POE树脂供应紧张 .........14 2.4 新型封装方案： UV转光胶膜、EVA+丁基胶、改良EVA等快速发展 ...15 2.5 投资建议 .............................................................................................17 3 玻璃：钙钛矿技术星辰大海，TCO玻璃空间广阔 .......................................18 3.1 TCO玻璃：钙钛矿组件最为重要的配件之一，成本占比较高 ...............18 3.2 光伏TCO玻璃：在线镀膜生产为主，国内掌握量产技术的企业较少....20 3.3 投资建议 .............................................................................................21 4焊带：新技术推动封装工艺变化，焊带技术升级方向明确 ..........................21 5 接线盒：芯片接线盒高电流优势显著，分布式助力智能接线盒推广 ............24 6 石英坩埚：N型硅片放量提升坩埚耗量 ......................................................26 7 金刚线：钨丝助力金刚线细线化推进，降本为提升渗透率关键 ...................27 7.1 细线化是硅片新发展趋势下的必由之路 ................................................27 7.2 钨丝金刚线细线化空间更大，但钨丝母线成本高、生产难度较大 .........28 7.3 钨丝金刚线经济性测算：钨丝降本为提升经济性核心...........................30 7.4 投资建议 .............................................................................................31 8 热场：N型热场纯度要求更高 ....................................................................32 9 投资建议 ...................................................................................................32 10 风险提示..................................................................................................34 图表目录 图表1：2022年TOPCon扩产超预期 ............................................................5 图表2：2022年HJT扩产超预期 ...................................................................5 图表3：TaiyangNews全球量产光伏组件产品TOP10最高效率榜单...............6 图表4：双玻组件PID漏电流的主要路径........................................................7 图表5：PERC 双面光伏组件的 PID 机理 .......................................................8 图表6：组件发生PID效应的机理（PID-s衰减）...........................................8 图表7：TOPCon组件功率衰减主要集中在正面 .............................................8 图表8：水汽会加快组件多种类型失效............................................................9 图表9： HJT电池片暴露在紫外下，比其他种类的电池功率衰减更大 .............9 图表10：不同类型胶膜特点对比 ..................................................................10 图表11：中国EVA产能、产量与表观消费量（万吨） ................................. 11 图表12：中国EVA进出口量及对外依存度（万吨，%） .............................. 11 图表13：POE胶膜水汽透过率更低 ............................................................. 11 行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表14：POE胶膜体积电阻率更高 ............................................................. 11 图表15：POE胶膜抗PID性能更好 .............................................................12 图表16：全球主要的POE/POP树脂生产厂商 .............................................12 图表17：POE胶膜封装结构 ........................................................................13 图表18：EPE胶膜封装结构 ........................................................................13 图表19：2021年全球PVB下游应用领域分布 .............................................13 图表20：光伏胶膜用树脂供需测算基本假设...........................
