您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。年报业绩增速亮眼,锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展_【发现报告】
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

年报业绩增速亮眼,锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

中矿资源,0027382023-01-20张崇欣德邦证券键***
年报业绩增速亮眼,锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中矿资源(002738.SZ) 2023年01月20日 买入(维持) 所属行业:有色金属/稀有金属 当前价格(元):83.49 证券分析师 张崇欣 资格编号:S0120522100003 邮箱:zhangcx@tebon.com.cn 联系人 康宇豪 邮箱:kangyh@tebon.com.cn 市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 11.35 8.41 -9.24 相对涨幅(%) 4.60 -0.91 -19.29 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 1.《中矿资源(002738.SZ):公司业绩持续增长,锂矿资源捷报频传》,2022.10.25 2.《中矿资源(002738.SZ):Bikita矿山大幅增储,资源保障远期产能》,2022.10.13 3.《中矿资源(002738.SZ):业绩成倍增长,锂矿自供量持续增加》,2022.8.26 4.《中矿资源(002738.SZ):锂矿+锂盐扩产双轮驱动,全球铯铷龙头晋级锂业“黑马”》,2022.7.22 中矿资源(002738.SZ):年报业绩增速亮眼,锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展 投资要点  事件:公司发布2022业绩预告,公司业绩成倍增长。2022年全年公司归母净利润32.5-37.5亿元,同比+482.21%-571.78%,扣非归母净利润31.95-36.95亿元,同比+492.10%-584.76%,利润端符合预期。公司全年业绩增长的主要动力是公司下游新能源市场需求旺盛、公司锂盐产能释放及价格上涨、使用自产矿生产锂盐的比例提高,未来随Bikita和Tanco两大矿山年产量提升,业绩有望进一步增长。  锂盐产能持续扩张,锂精矿自给率未来有望达102.42%,看好公司持续发展。预计公司锂盐产能2023年扩张到6.6万吨(22年3.1万吨,增幅112.9%)。资源产能(1)现有矿山产能:Bikita:2022年1月公司收购Bikita矿山,今年上半年Shaft项目投产,具有70万吨/年选矿能力,对应约7500吨碳酸锂供应量;Tanco矿山现有12万吨/年选矿能力,对应约3000吨碳酸锂供应量。(2)扩产产能:公司计划2022年末完成Shaft的120万吨/年的扩张项目对应1.5万吨碳酸锂供应量,Tanco矿山扩建到18万吨/年的4000吨碳酸锂供应量,2023年下半年建成 SQI6的200万吨/年选矿能力对应3.75万吨碳酸锂供应量。2023年公司碳酸锂供应量建成产能共5.65万吨,到24年自给率可达85.61%。公司还将推进50万吨/年的Tanco矿扩建,远期如果建成将供应1.51万吨LCE供应量,共计6.76万吨碳酸锂供应量。远期自给率可达102.42%。  公司铯铷矿山资源优势持续,铯铷盐和甲酸铯业务将持续扩张。公司自有两座可规模化开采铯榴石矿山Tanco和Bikita,掌握全球80%以上铯铷资源。由于竞争对手缺乏资源量,未来公司市占率会不断提升,铯铷盐和甲酸铯业务有望持续扩张。  稀土或成为公司未来增长第三极。2022年11月11日中矿和宁波韵升合资子公司-中韵矿业收购雄狮矿业(持有赞比亚孔布瓦稀土矿探矿权)。  碳酸锂价格4季度冲高回落,多空双方仍在寻找新的价格平衡点,锂盐需求端-新能源汽车销量高速增长为碳酸锂价格提供支撑。碳酸锂价格经过22年四季度一度冲上超过55万元/吨的高位,23年1月回落到47.5万元。据EVtank统计2022年全球新能源汽车销量1082.4万辆,同比+61.6%;据中汽协统计中国新能源汽车销量688.7万辆,同比+93.4%。中汽协预测2023年中国新能源汽车销量900万辆,同比+35%,2023年需求端的高速增长将为碳酸锂价格提供支撑。  投资建议:随公司锂盐产能不断爬坡释放,Bikita、Tanco锂资源产能建成落地,预计公司2022-2024年营收分别为80.14/101.78/141.57亿元,归母净利润分别为35.69/49.38/68.06亿元,对应PE10.66/7.71/5.59倍,维持“买入”评级。  风险提示: 锂盐价格下降速度超预期;公司产能建设不及预期;下游需求不及预期 -63%-31%0%31%63%94%126%157%188%2022-012022-052022-09中矿资源沪深300 公司点评 中矿资源(002738.SZ) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 / 4 [Table_Base] 股票数据 总股本(百万股): 461.62 流通A股(百万股): 427.94 52周内股价区间(元): 39.69-106.71 总市值(百万元): 38,540.48 总资产(百万元): 9,984.96 每股净资产(元): 13.48 资料来源:公司公告 [Table_Finance] 主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,276 2,394 8,014 10,178 14,157 (+/-)YOY(%) 9.5% 87.7% 234.7% 27.0% 39.1% 净利润(百万元) 174 558 3,569 4,938 6,806 (+/-)YOY(%) 24.4% 220.3% 539.4% 38.4% 37.8% 全面摊薄EPS(元) 0.63 1.77 7.83 10.83 14.93 毛利率(%) 42.1% 48.5% 61.4% 65.7% 65.1% 净资产收益率(%) 5.5% 13.7% 44.8% 38.6% 34.9% 资料来源:公司年报(2020-2021),德邦研究所 备注:净利润为归属母公司所有者的净利润 公司点评 中矿资源(002738.SZ) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 / 4 财务报表分析和预测 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 每股指标(元) 营业总收入 2,394 8,014 10,178 14,157 每股收益 1.77 7.83 10.83 14.93 营业成本 1,232 3,090 3,491 4,940 每股净资产 8.93 17.46 28.07 42.78 毛利率% 48.5% 61.4% 65.7% 65.1% 每股经营现金流 1.43 7.93 10.62 14.61 营业税金及附加 10 53 61 84 每股股利 0.10 0.22 0.22 0.22 营业税金率% 0.4% 0.7% 0.6% 0.6% 价值评估(倍) 营业费用 50 209 266 358 P/E 39.71 10.66 7.71 5.59 营业费用率% 2.1% 2.6% 2.6% 2.5% P/B 7.88 4.78 2.97 1.95 管理费用 238 321 407 566 P/S 11.05 4.63 3.64 2.62 管理费用率% 9.9% 4.0% 4.0% 4.0% EV/EBITDA 28.47 7.93 5.26 3.11 研发费用 58 193 246 342 股息率% 0.1% 0.3% 0.3% 0.3% 研发费用率% 2.4% 2.4% 2.4% 2.4% 盈利能力指标(%) EBIT 716 4,268 5,858 8,059 毛利率 48.5% 61.4% 65.7% 65.1% 财务费用 19 2 -61 -146 净利润率 23.3% 44.5% 48.5% 48.1% 财务费用率% 0.8% 0.0% -0.6% -1.0% 净资产收益率 13.7% 44.8% 38.6% 34.9% 资产减值损失 -18 0 0 0 资产回报率 9.1% 31.7% 29.9% 28.0% 投资收益 -3 0 -4 -6 投资回报率 10.9% 38.5% 34.2% 31.6% 营业利润 695 4,234 5,875 8,150 盈利增长(%) 营业外收支 1 0 1 0 营业收入增长率 87.7% 234.7% 27.0% 39.1% 利润总额 695 4,234 5,876 8,151 EBIT增长率 218.4% 495.9% 37.2% 37.6% EBITDA 783 4,365 5,984 8,209 净利润增长率 220.3% 539.4% 38.4% 37.8% 所得税 139 697 980 1,399 偿债能力指标 有效所得税率% 20.0% 16.5% 16.7% 17.2% 资产负债率 33.8% 29.6% 23.0% 20.3% 少数股东损益 -2 -33 -43 -55 流动比率 2.7 2.9 3.7 4.5 归属母公司所有者净利润 558 3,569 4,938 6,806 速动比率 2.0 2.4 3.2 3.9 现金比率 1.5 1.8 2.6 3.4 资产负债表(百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 经营效率指标 货币资金 1,752 4,786 8,112 14,244 应收帐款周转天数 39.6 40.0 35.0 30.0 应收账款及应收票据 260 880 979 1,168 存货周转天数 212.7 115.0 130.0 140.0 存货 718 973 1,243 1,895 总资产周转率 0.4 0.7 0.6 0.6 其它流动资产 376 842 1,001 1,424 固定资产周转率 2.8 6.1 5.7 6.6 流动资产合计 3,107 7,482 11,335 18,731 长期股权投资 5 6 6 7 固定资产 861 1,306 1,784 2,139 在建工程 50 365 1,265 1,265 现金流量表(百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 无形资产 149 170 196 226 净利润 558 3,569 4,938 6,806 非流动资产合计 3,039 3,773 5,188 5,584 少数股东损益 -2 -33 -43 -55 资产总计 6,145 11,255 16,524 24,315 非现金支出 171 96 126 150 短期借款 406 606 806 1,006 非经营收益 40 26 73 82 应付票据及应付账款 187 487 565 784 营运资金变动 -112 -44 -255 -324 预收账款 0 0 0 0 经营活动现金流 654 3,615 4,840 6,659 其它流动负债 547 1,502 1,698 2,418 资产 -295 -874 -1,527 -529 流动负债合计 1,140 2,596 3,069 4,208 投资 4 -1 -0 -1 长期借款 604 604 604 604 其他 99 -7 -14 -17 其它长期负债 330 127 127 127 投资活动现金流 -192 -881 -1,542 -547 非流动负

公众号
小程序
pwa
桌面端
kefu
联系客服
kefu
社群