敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年1月20日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】中期选举变盘后，美国对乌援助可持续吗？——《大国博弈》系列第三十七篇 新一届美国国会就职后，虽然拜登政府大规模新增对乌援助存在不确定性，但在2022年已获批资金支持下，未来数年内美国援乌力度并不会大幅减弱。2023年、2024年将是现有美国对乌援助生效的高峰期，资金支出总额都将远高于2022年。对此，共和党仍有能力通过推进对乌援助审计法案，拉长对乌援助项目的落地周期。 【金工】北向资金2022年盘点：一波三折，迂回前行——量化策略研究系列报告之四 2022年北向资金波动加剧，全年虽仍实现了净流入，但资金流入速度显著放缓，全年仅流入900.2亿元，创2017年以来新低。北向资金成交金额及其占比较上年均出现不同程度下降，资金市场“话语权”略有降低。2022年11月起交易热度升温，资金情绪面转为乐观。北向配置盘是净流入资金主要贡献者，行业净流入的持续性强。个股方面消费、电新类龙头股仍是资金流动焦点。 【债券】信用债托管量大幅下滑——2022年12月份债券托管量数据点评 2022年12月债券托管总量环比增幅放缓，系由于信用债托管量下滑，利率债托管量环比仍为净增。 2022年12月待购回债券余额季节性上升，债市杠杆率环比上升。 行业研究 【机械】微导纳米PE-Poly设备成功规模导入头部光伏电池企业——光伏设备行业动态跟踪报告(买入) 微导纳米23年1月18日公告，公司拟向彭山通威销售ALD钝化设备及PE-Poly设备，合同金额4.5亿元，标志公司PE-Poly设备成功规模化导入头部光伏电池企业。我们认为LPCVD、PECVD、PEALD各有千秋，TOPCon产业参与者层次、数量众多，需求各异，未来竞争格局或相对均衡，市场份额较小且为光伏设备新秀的设备厂商业绩弹性将会更大，建议关注微导纳米 【交通运输】防控政策不断优化，产能释放逐步恢复——快递行业2022年12月经营数据点评(增持) 22年12月，全国快递业务量同比增长1.2%;快递业务收入同比增长8.6%；单票收入同比上涨7.4%。国内防控政策的不断优化，快递公司产能释放逐步恢复；长期来看，疫情对快递行业的负面影响会逐步消退，行业未来将重回增长轨道，同时上市公司盈利修复有望延续。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递，建议关注中通快递（H）和申通快递。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3240.28 0.49 沪深300 4156.01 0.62 深证成指 11913.26 0.87 中小板指 7821.15 0.88 创业板指 2571.44 1.08 股指期货 收盘 涨跌% IF2301 4158.00 0.52 IF2302 4174.20 0.54 IF2303 4186.00 0.48 IF2306 4187.20 0.53 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 419.66 0.30 SHFESHFE燃油 2747 -1.86 SHFESHFE铜 69680 -0.88 SHFESHFE锌 24340 0.23 SHFESHFE铝 19070 0.32 SHFESHFE镍 214420 4.25 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 21650.98 -0.12 国企指数 7312.76 -0.38 道琼斯 标普500 3928.86 -1.56 纳斯达克 10957.01 -1.24 德国DAX 15181.80 -0.03 法国CAC 7083.39 0.09 日经225 26405.23 -1.44 台湾加权 14932.93 0.04 韩国综合 2380.34 0.51 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.7674 0.11 人民币对欧元 7.3044 0.18 人民币对日元 0.0527 0.01 人民币对港币 0.8649 0.06 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.5996 -32.9 DR007 2.3543 9.09 DR014 2.7363 2.4 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.1677 0.62 五年期国债 2.721 -0.47 十年期国债 2.9145 -0.77 数据来源：Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 公司研究 【有色】全年业绩同比高增，布局碳纤维新赛道——华阳股份（600348.SH）2022年度业绩预告点评(增持) 华阳股份发布2022年度业绩预告， 公司预计实现归母净利润60.19亿元-77.69亿元，同比增长70.32%到119.85%。公司业绩同比增幅较大，主要系（1）煤炭市场需求旺盛，煤炭产品价格同比增长。（2）公司加强全面成本管控。公司无烟煤资源储量丰富，远期七元、泊里煤矿产能仍有增量。钠离子电芯生产线出品，未来市场前景广阔。新能源转型进行时，新增布局碳纤维赛道。预计2022-2024年EPS分别为2.66元、2.78元、2.98元。风险提示：煤炭价格下滑等。 【食品饮料】业绩超预期，增长势能延续——山西汾酒（600809.SH）2022年度业绩预告点评(买入) 山西汾酒发布2022年业绩预告，初步核算22年营收260亿元，同比增长30%，归母净利润79亿元，同比增长49%，Q4单季营收38.6亿元、同比增长42%，归母净利润7.9亿元，同比增长82%，业绩超出此前市场预期。渠道秩序稳定，市场动销健康。预测2022-24年EPS为6.49/8.16/10.27元，当前股价对应P/E为46/37/29倍，维持“买入”。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE