敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年2月3日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】加息即将结束，但降息仍需观察——2023年2月FOMC会议点评 2月FOMC会议上，鲍威尔一方面确认了加息即将结束，另一方面并未对市场“跑的太快”的降息预期做出警告，因而进一步催化了市场乐观预期释放，美股反应积极。加息动作即将结束。但就降息而言，美联储还需要对两方面因素做谨慎观察，一是美国服务业通胀下滑趋势尚未明确，二是去年12月职位空缺数超预期回升，劳动力供需缺口再次走阔，可能会带来短期薪资上涨压力。 【金工】主板发行注册制改革，打新策略如何应对？——量化打新系列报告之四 23年2月1日，证监会发布新规拟推进主板发行注册制改革。通过对创业板由发行非注册制到注册制转变的历史复盘，我们预期新规实施后主板新股的隐形估值上限有望打开，最高价剔除比例有望下修，进而压缩上市后估值修复上涨空间。从交易所配套询价规定看，同一机构有望对同一主板新股实施3个差异化报价，对打新投资者的报价策略提出了精细化要求，而我们的询价分析模型能提供定量支持。 【金工】生猪产能去化仍未开始，北向资金流入创新高——金融工程量化月报20230202 2023年1月，择时模型均维持看多观点。北向资金净流入1412.90亿元，月度净流入值创历史新高。行业配置信号方面，煤炭、钢铁、结构材料与建筑工程均维持中性观点；预计生猪中期价格维持低迷概率较大。PB-ROE-50 策略在全市场股票池获超额收益3.51%。公募调研选股策略相对中证800获超额收益6.74%，私募调研跟踪策略相对中证800获超额收益0.16%。 【金工】新股发行放缓，打新收益率环比下降——打新市场跟踪月报20230202 2023年1月，共有10只新股上市，募集金额共计69.22亿元，环比-84.46%。参与网下发行新股6只，募集金额合计63.88亿元，环比-82.16%。注册制板块新股报价入围率下降，破发现象有所改善。各板块打新收益环比下降。 行业研究 【房地产】一月物管板块指数上涨9.3%，住建部提出大力发展物业服务——光大地产A+H物业板块月度跟踪（2023年1月）(增持) 2023年1月物管开门红，板块上涨9.3%，延续涨势（去年11月、12月分别上涨59%、4.4%）；涨幅前列为越秀服务（42.6%）、中海物业（26.0%）、保利物业（20.5%）、远洋服务（20.0%）、金茂服务（18.6%）。展望后续我们认为地产利好政策有望持续出台，港股整体价值逐步回归，物管估值有望持续修复，看好超跌优质民企物管，推荐新城悦服务等。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3285.67 0.02 沪深300 4181.15 -0.35 深证成指 12131.2 -0.22 中小板指 8029.82 -0.15 创业板指 2602.32 -0.44 股指期货 收盘 涨跌% IF2302 4198.00 0.57 IF2303 4209.00 0.54 IF2306 4210.80 0.54 IF2309 4182.60 0.54 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 424.86 0.78 SHFESHFE燃油 2606 -5.24 SHFESHFE铜 69060 -0.92 SHFESHFE锌 24125 -1.29 SHFESHFE铝 19095 -0.29 SHFESHFE镍 217980 -3.30 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 21958.36 -0.52 国企指数 7505.79 -0.72 道琼斯 标普500 4119.21 1.05 纳斯达克 11816.32 2.00 德国DAX 15180.74 0.35 法国CAC 7077.11 -0.08 日经225 27402.05 0.20 台湾加权 15595.16 1.14 韩国综合 2469.92 0.82 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.7492 -0.17 人民币对欧元 7.3318 -0.05 人民币对日元 0.0519 0.12 人民币对港币 0.8608 -0.22 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 2.1002 7.46 DR007 2.037 -11.49 DR014 1.9484 -23.11 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.1507 -1.24 五年期国债 2.6945 -1.46 十年期国债 2.897 -1.31 数据来源：Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 【非银】全面注册制落地在即，券商有望迎“戴维斯双击”——全面注册制制度（征求意见稿）点评(增持) 从宏观经济的角度而言，全面注册制的落地有助于资本市场在经济高质量的转型中发挥更重要作用。从行业自身发展角度而言，全面注册制的落地意味着资本市场系统性革新和制度建设，除了传统的投行业务能力，证券公司的做市交易、投资研究、资金跟投等综合服务能力重要性提升。在以全面注册制落地为主线的资本市场改革的时间节点，证券行业的重要性和发展空间将进一步提升。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE