请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：稀有贵金属研究中心 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年1月18日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】日本央行1月议息会议意外维持宽松政策不变，维持收益率曲线控制政策不变，日元出现贬值，美元指数拉升，对贵金属形成冲击，而美债收益率表现偏弱限制了贵金属的回落程度。美联储放缓加息预期给贵金属提供上涨动能，当前已经被市场所计价。截止16:30，美元指数冲高回落，贵金属呈现震荡调整趋势，现货黄金一度跌破1900美元/盎司关口，整体在1895-1915美元/盎司区间内震荡运行；现货白银整体在23.78-24.27美元/盎司区间震荡偏强运行。国内贵金属维持弱势行情，沪金跌0.13%至418.4元/克；沪银跌0.23%至5309元/千克。 【重要资讯】①日本央行公布最新利率决议和前景展望报告，维持利率前瞻指引不变，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近。日本央行声明称，将在必要时毫不犹豫地增加宽松政策，将以灵活方式增加债券购买，将继续大规模购买债券。日本央行将继续在每个工作日以固定利率购买10年期日本国债。日本央行维持收益率区间目标不变，预计短期、长期利率将维持在目前或更低水平。②美国1月纽约联储制造业指数为-32.9，创2020年5月以来的最低值，预期-8.7，前值-11.2。1月新订单大幅下降至-31.1，也是2020年5月以来的最低值，并且连续第三个月收缩。③截至1月10日当周，黄金投机性净多头增加8869手至150535手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少1921手至29013手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。 运行区间分析：伦敦金现仍然维持在1900美元/盎司关口上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现有效突破1900美元/盎司（415元/克，沪金要关注汇率）后，仍有上涨空间，上方关注1950美元/盎司（421元/克），下方关注1800美元/盎司支撑（400元/克）。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置上方，春节前上方关注24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克），下方继续关注22美元/盎司（4900元/千克）关口。春节前，贵金属依然处于宽幅偏震荡期，要警惕靴子落地后的回调行情，警惕贵金属冲高调整风险。建议低吸为主，谨慎追高。 黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P4900合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ................................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品套利分析 ............................................................................................................................. 8 （一）金银比套利及内外盘套利分析 ............................................................................................................. 8 （二）金油比套利分析 ................................................................................................................................... 10 （三）金铜比套利分析 ................................................................................................................................... 13 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 15 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 18 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 18 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 18 六、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 19 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 19 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 20 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 21 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 日本央行1月议息会议意外维持宽松政策不变，维持收益率曲线控制政策不变，日元出现贬值，美元指数拉升，对贵金属形成冲击，而美债收益率表现偏弱限制了贵金属的回落程度。美联储放缓加息预期给贵金属提供上涨动能，当前已经被市场所计价。截止16:30，美元指数冲高回落，贵金属呈现震荡调整趋势，现货黄金一度跌破1900美元/盎司关口，整体在1895-19152023/1/18合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2302417.14-0.200.83418.10.031.140.89沪金2303417.74-0.120.80418.740.111.290.69沪金2304418.4-0.130.87419.440.121.240.93沪金2306418.74-0.170.81419.60.041.130.90沪金2308419.16-0.190.81420.060.031.160.87沪金2310419.46-0.260.71420.2-0.080.970.80沪金活跃合约价格变动统计与分析2023/1/18合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金23021256985.0352.55226869.49-11.000.55沪金230338-22.450.16740.0313.850.51沪金230413104742.53549.6717444573.170.600.75沪金23062319856.2797.349408639.483.420.25沪金23082824109.1911.8625721.084.131.10沪金2310111516.670.476420.27-3.310.17总计16978747.65712.05294505123.510.490.58沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2023/1/18合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银23025273-0.230.655273-0.231.401.18沪银23035280-0.320.655276-0.401.171.21沪银23045288-0.320.635288-0.321.321.23沪银23055299-0.230.665297-0.261.441.25沪银23065309-0.230.705307-0.261.431.28沪银23075311-0.380.645313-0.341.341.16沪银23085321-0.190.615322-0.171.681.15沪银活跃合约价格变动统计与分析2023/1/18合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动投机度沪银230276711-8.26%60.68672646.38-10.13%1.14沪银230