请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年3月10日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】地缘政治局势继续主导贵金属行情，地缘政治局势出现向好迹象，市场避险情绪降温，现货黄金自2070美元/盎司高位回落。日内维持弱势，截止17:00,现货黄金整体在1970-1994美元/盎司区间偏弱运行，小幅下跌0.6%左右；现货白银整体在25.28-25.79美元/盎司区间偏弱运行，跌幅在1.4%左右。地缘政治发生转变利空贵金属，但是未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，夜盘大幅走弱，沪金跌2.66%至404元/克，沪银跌4.06%至5109元/千克。 【重要资讯】①美国周四公布2月CPI，预计同比将上升7.8%，创1982年以来最大增幅。但由于其中未完全反映俄乌战争影响，经济学家预计通胀率本月或下月最高可能达到8%-9%。②美联储3月议息会议结果将会在3月17日凌晨3点公布，鲍威尔于3:30召开新闻发布会；美联储3月加息确定性强，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展；需要重点关注缩表的相关措辞和点阵图的变化。③截至2月23日至3月1日当周，黄金投机性净多头增加14474手至257622手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加14646手至44948手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。 【交易策略】政治局势紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，地缘政治短期难以实质性缓解继续增加避险需求，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。 短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。若局势继续缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位依然为1900-1918区间；局势若无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方关注2075美元/盎司的前高位置，刷新历史新高后仍有上涨空间。沪金下方支撑位为392元/克的20日均线附近，上方关注420元/克关口和454元/克的前高位置，基于强劲汇率走势，沪金表现依然会弱于伦敦金。现货白银高位回落，下方支撑位为24.6美元/盎司的20日均线（5000元/千克）；上方继续关注28.3美元/盎司关口（5600元/千克）。密切关注地缘政治局势，贵金属回落不改强势行情，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。 2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。 黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388/ AU2206P392合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ................................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ............................................................................................................................. 8 （一）金银比分析 ............................................................................................................................................. 8 （二）金油比分析 ............................................................................................................................................. 9 （三）金铜比分析 ........................................................................................................................................... 11 四、全球黄金供需数据分析 ................................................................................................................................... 12 （一）全球黄金供给持续减少 继续关注央行购金变动 ............................................................................. 12 （二）珠宝首饰需求占比再度超过投资需求 继续关注投资需求变化 ..................................................... 13 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 16 五、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 17 六、美债美元等因素与贵金属相关性分析 ........................................................................................................... 20 （一）美债收益率与黄金价格分析 ............................................................................................................... 20 （二）通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ............................................................................................... 22 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 23 七、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 26 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 26 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 26 八、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 27 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 27 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 27 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 28 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 29 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 地缘政治局势继续主导贵金属行情，地缘政治局势出现向好迹象，市场避险情绪降温，现货黄金自2070美元/盎司高位回落。日内维持弱势，截止17:00,现货黄金整体在1970-1994美元/盎司区间偏弱运行，小幅下跌0.6%左右；现货白银整体在25.28-25.79美元/盎司区间偏弱运行，跌幅在1.4%左右。地缘政治发生转变利空贵金属，但是未发生根本性的转变、通胀持续2022/3/10合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%