请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年2月21日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】周末地缘政治局势依然紧张，对贵金属形成利好影响；而美俄总统就乌克兰危机举行峰会的计划削弱了避险需求，并且美联储加息预期仍对黄金构成压力；国际金价在触及2021年6月以来高点1908.20美元/盎司后回落。截止17:00，伦敦金现冲高回落，整体在1886-1908美元/盎司区间运行；现货白银表现略不及黄金，整体在23.67-24.06美元/盎司区间运行。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，日内震荡小幅走弱，由涨转跌，沪金小跌0.25%至386元/克，沪银小跌0.31%至4876元/千克。 【重要资讯】①乌克兰地缘政治局势仍在恶化，各方相互指责仍在持续。美国总统拜登称，普京已经决定入侵乌克兰，如果俄罗斯在2月24日之前采取军事行动，就关上外交大门。俄罗斯国家杜马国际事务委员会主席表示，俄罗斯不想要战争，希望能以和平的手段来解决乌克兰问题。②美联储3月加息确定性强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，2022年加息4-5次可能性大。③截至2月9日至2月15日当周，黄金投机性净多头增加26907手至213613手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4257手至23556手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。 【交易策略】俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。贵金属上方面临重要阻力，然当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。 短期，贵金属冲高回落，面临重要阻力，但是强势行情仍未发生实质性变化。黄金高位震荡调整，将会持续上探1900-1918美元/盎司关键区间，若能突破则会上探1960位置；否则则会陷入震荡调整甚至是小幅回调的走势，短期支撑位为1860-1870区间，核心支撑位依然为1830和1800美元/盎司；沪金的下方支撑位为375.6元/克的200日均线，若能有效突破387-388元/克压力，依然有上探395-397区间的可能。白银仍将维持强势，上方强阻力位为24.577美元的年线（沪银上方阻力5191元/千克的年线），下方支撑位为23.23美元/盎司的120日均线（4850元/千克），强支撑位为23关口（4700元/千克）。 2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ................................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ............................................................................................................................. 8 （一）金银比分析 ............................................................................................................................................. 8 （二）金油比分析 ............................................................................................................................................. 9 （三）金铜比分析 ........................................................................................................................................... 11 四、全球黄金供需数据分析 ................................................................................................................................... 12 （一）全球黄金供给持续减少 继续关注央行购金变动 ............................................................................. 12 （二）珠宝首饰需求占比再度超过投资需求 继续关注投资需求变化 ..................................................... 13 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 16 五、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 17 六、美债美元等因素与贵金属相关性分析 ........................................................................................................... 20 （一）美债收益率与黄金价格分析 ............................................................................................................... 20 （二）通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ............................................................................................... 22 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 23 七、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 26 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 26 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 26 八、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 27 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 27 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 27 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 28 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 29 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 周末地缘政治局势依然紧张，对贵金属形成利好影响；而美俄总统就乌克兰危机举行峰会的计划削弱了避险需求，并且美联储加息预期仍对黄金构成压力；国际金价在触及2021年6月以来高点1908.20美元/盎司后回落。截止17:00，伦敦金现冲高回落，整体在1886-1908美元/盎司区间运行；现货白银表现略不及黄金，整体在23.67-24.06美元/盎司区间运行。俄乌美等2022/2/21合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）