贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年7月6日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数震荡偏弱运行运行，贵金属小幅走升，市场关注焦点为美国非农和初请失业金人数等就业数据，将会为美联储货币政策调整预期提供新的依据。隔夜，美联储6月会议纪要继续释放鹰派信号，强调继续年内继续加息应对通胀的必要性，美联储7月加息预期继续升温，利好美元指数和美债收益率，利空贵金属，贵金属整体维持区间震荡运行态势。日内，截止16:00，现货黄金整体在1914-1921.5美元/盎司区间震荡略偏强运行；现货白银整体在23.06-23.25美元/盎司区间震荡略偏强运行。国内贵金属日内小幅走强，沪金涨0.08%至451.66元 /克，沪银涨1.03%至5565元/千克。 【重要资讯】①美联储会议纪要显示，美联储官员一致同意在6月会议上维持利率不变，以争取时间并评估是否需要进一步加息，尽管多数委员预计最终需要进一步收紧政策；几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调。②欧元区5月PPI环比下降1.9%，预期降1.8%，前值降3.2%；同比降1.5%，预期降1.3%，前值升1.0%修正为升0.9%；PPI同比和环比下降速度均快于预期，但这不太可能改变欧洲央行在7月将进一步加息25个基点的预期。③据CME“美联储观察”最 新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为10.1%，加息25个基点的概率为89.9%；到9月累计加息25个基点的概率为73.9%，累计加息50个基点的概率为18.0%。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金现不断走弱，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性存在，若跌破关注1830-1850美元/盎司支撑（425-430元/克）；当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250-5300 第1页 元/千克）支撑，不排除跌破可能；短期持续上涨可能性小，上方关注24美元/盎司阻力（5700元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱调整行情仍会持续，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议待调整行情企稳后再度卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/7/6 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 450.7 0.09 0.72 451.3 0.22 0.83 0.63 沪金2310 451.66 0.08 0.65 452.16 0.19 0.74 0.64 沪金2312 452.56 0.05 0.64 453.04 0.16 0.71 0.61 沪金2402 453.66 0.03 0.59 454.26 0.16 0.69 0.56 沪金2404 454.46 0.02 0.50 454.96 0.13 0.62 0.53 沪金2406 455.2 0.04 0.49 455.9 0.19 0.60 0.52 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/7/6 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2307 5560 1.04 2.13 5554 0.93 2.04 1.06 沪银2308 5565 1.03 2.11 5551 0.78 1.82 1.37 沪银2309 5572 0.98 2.07 5558 0.72 1.76 1.31 沪银2310 5582 1.01 2.05 5569 0.78 1.79 1.33 沪银2311 5586 0.99 1.92 5571 0.72 1.73 1.27 沪银2312 5593 0.99 2.04 5581 0.78 1.77 1.38 沪银2401 5603 1.03 2.00 5590 0.79 1.75 1.28 2023/7/6 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2307 1618 -71.86% 1.35 7364 0.92 1.60% 0.22 沪银2308 459304 92.58% 382.46 216765 18.05 -3.77% 2.12 沪银2309 43249 187.77% 36.06 70777 5.90 1.11% 0.61 沪银2310 233466 116.14% 195.03 274680 22.95 6.06% 0.85 沪银2311 5535 204.79% 4.63 9213 0.77 4.63% 0.60 沪银2312 146577 91.16% 122.71 282563 23.65 3.19% 0.52 沪银2401 13260 273.63% 11.12 23679 1.99 -2.55% 0.56 总计 903009 102.56% 753.35 885041 74.23 4.85% 1.02 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数震荡偏弱运行运行，贵金属小幅走升，市场关注焦点为美国非农和初请失业金人数等就业数据，将会为美联储货币政策调整预期提供新的依据。隔夜，美联储6月会议 纪要继续释放鹰派信号，强调继续年内继续加息应对通胀的必要性，美联储7月加息预期继续升温，利好美元指数和美债收益率，利空贵金属，贵金属整体维持区间震荡运行态势。日内， 截止16:00，现货黄金整体在1914-1921.5美元/盎司区间震荡略偏强运行；现货白银整体在23.06-23.25美元/盎司区间震荡略偏强运行。国内贵金属日内小幅走强，沪金涨0.08%至451.66元/克，沪银涨1.03%至5565元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与有色贵金属周度风险提示】7月3日-7月7日当周，数据方面关注美国非农和初请失业金人数数据、美欧PMI数据；风险事件关注美国货币政策会议纪要、美欧官员讲话。 具体来看，周一，中国6月财新制造业PMI，法德英欧美6月制造业PMI终值，6月ISM 制造业PMI；纽交所于北京时间4日01:00休市。周二，澳洲联储公布利率决议，纽交所休市， 芝商所旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间05日02:30结束。周三，法德英欧6月服务业PMI终值。周四，美国至6月30日当周API原油库存，美国6月ADP就业人数、至7月1日当周初请失业金人数；美联储公布货币政策会议纪要，纽约联储主席威廉姆斯、达 拉斯联储主席洛根参加央行研究协会2023年年会的讨论。周五，美国6月非农数据。周六，欧洲央行行长拉加德发表讲话。周日，欧洲央行管委维勒鲁瓦、埃尔南德斯德科斯、森特诺、英国央行行长贝利发表讲话。 本周关注焦点为美国非农数据和美欧官员讲话。美国就业市场表现直接影响美联储货币政策调整预期，特别是7月议息会议加息预期；预计美国非农数据继续小幅走弱，就业市场整体有韧性但是疲弱信号会继续增加，但是对美联储当前的货币政策调整预期影响程度相对有限；美联储官员发表讲话将会继续强调加息应对通胀的必要性。欧元区通胀仍维持高位，欧洲央行官员继续将会继续强调加息的必要性，欧洲央行7月和9月加息概率较大。 综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的概率继续增加，但是依然偏低，再度加息1次概率比较大； 2023年降息的预期在持续下降，不排除不降息可能，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。欧洲通胀仍维持在高 位，欧洲央行将继续加息，7月和9月各加息25BP概率大，当前要关注通胀回落程度和经济衰退进展。对于欧元而言，欧央行继续加息使美欧政策差继续收窄，欧元仍将维持震荡偏上行的走势，美元指数震荡下行趋势将会持续。美元指数近期高位宽幅震荡运行可能性大，上方再度回到105-105.6阻力区间可能性小，下方关注100.7位置；中长期美元指数和美债收益率走势仍偏弱。贵金属偏弱行情仍未走完，建议等贵金属行情企稳确定再低位做多，风险偏好者可借回调逐步参加多头配置，贵金属逢低做多依然是核心。 【美联储会议纪要释放偏鹰信号，7月加息预期继续升温】美联储6月会议纪要继续释放鹰派信号，强调继续年内继续加息应对通胀的必要性，美联储7月加息预期继续升温，利好美元指数和美债收益率，利空贵金属。具体来看，美联储会议纪要显示，美联储官员一致同意在6月会议上维持利率不变，以争取时间并评估是否需要进一步加息，尽管多数委员预计最终需 要进一步收紧政策；几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调，支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。另外，纽约联储主席威廉姆斯表示，最新数据支持美联储还有更多工作要做的假设，美联储未来的行动也将取决于数据，但他尚未就下次会议做出决定。美联储6月议息会议纪要再度强化了年内继续加息的预期，7月加息的市场预期继续升温；据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为10.1%，加息25个基点的概率为89.9%；到9月维持利率不变的概率为8.1%，累计加息25个基点的概率为73.9%，累计加息50个基点的概率为18.0%。综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的概率继续增加，但是依然偏低，7月（7月27 日公布7月议息结果）再度加息1次概率相对较大；2023年降息的预期在持续下降，不排除不降息可能，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。美联储更多的通过加息预期 管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压