贵金属（黄金、白银）期货期权日报

【行情复盘】 日内，美元指数延续偏强走势，美债收益率小幅回落，贵金属则延续偏弱行情，伦敦金现再度跌破1900美元/盎司关口。截止17：00，现货黄金跌破1900大关，整体在1895-1900.4美元/盎司区间震荡偏弱运行；现货白银整体在22.65-22.86美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近0.2%。国内贵金属日内延续偏弱走势，沪金跌0.89%至466.9元/克，沪银跌0.75%至5839元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询)联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年9月27日星期三 【重要资讯】 多重因素助力美元指数强势上涨。第一，美联储鸽派官员发表鹰派讲话，利多美元指数；第二，欧洲央行再度加息预期继续下降，利空欧元利多美元；第三，美国政府面临停摆，避险需求利多美元；第四，美国经济软着陆预期仍较强支撑，美元指数继续拉升。美元指数强势拉升，涨至106关口上方，美债收益率涨至4.5%上方，利空贵金属。 【市场逻辑】 美联储货币政策预期偏鹰（美元指数和美债收益率走强）对贵金属形成利空影响，美国政府停摆风险影响市场，贵金属承压回落，关注国际贵金属企稳后的低吸机会。贵金属逢低做多依然是核心，不建议做空。 【交易策略】 贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度跌破1900美元/盎司（467元/克），下方关注1850-1880美元/盎司区间支撑（455-460元/克）；上方依然关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）。白银再度跌破23美元/盎司（沪银5800元/千克），下方关注22美元/盎司核心支撑（5650-5700元/千克），上方关注25美元/盎司（6100元/千克）阻力位。 国际贵金属底部偏弱运行，等待回落企稳低位布局多单，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单。国内贵金属方面，国庆假期前不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会或节后再做多单，建议轻仓过节，风险偏好者可考虑持轻仓过节，当然最好通过买入深度虚值看跌期权来规避贵金属价格回落风险。 目录 一、贵金属行情数据.................................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、贵金属（黄金、白银）持仓分析.....................................................................................................................9（一）黄金持仓分析.........................................................................................................................................9（二）白银持仓分析.......................................................................................................................................10四、贵金属期权数据分析.......................................................................................................................................10（一）期权合约月份及合约简介...................................................................................................................10（二）期权策略建议.......................................................................................................................................11 一、贵金属行情数据 日内，美元指数延续偏强走势，美债收益率小幅回落，贵金属则延续偏弱行情，伦敦金现再度跌破1900美元/盎司关口。截止17：00，现货黄金跌破1900大关，整体在1895-1900.4美元/盎司区间震荡偏弱运行；现货白银整体在22.65-22.86美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近 0.2%。国内贵金属日内延续偏弱走势，沪金跌0.89%至466.9元/克，沪银跌0.75%至5839元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【国庆假期宏观事件及数据风险提示】国庆假期国外市场正常运行，美国政府停摆风险、美欧央行官员讲话等风险事件和非农等重磅数据需要重点关注。 风险事件一，美国政府停摆风险。美国政府2023财年截止日为9月30日，2024财年预算从10月1日开始实施；若2023年9月30日无法通过2024年财年预算或者临时支出法案，政府将会陷入停摆状态；也就是说，即便是无法顺利通过2024年财年预算案，通过临时支出法案依然是可以避免政府关门，避免带来更大的危机。临时法案通过，对于市场直接影响相对有限，但是依然说明美国政治存在的不确定性依然较大，避险的中长期需求依然存在。如果临时法案没有通过，美国政府自10月1日起进入停摆状态市场避险情绪高涨。 风险事件二，美欧央行官员讲话。国庆节假期，鲍威尔为代表的多位美联储官员讲话和欧洲央行行长拉加德为代表的欧洲央行官员将会发表讲话，预计美联储官员继续强调通胀反弹风险和抗通胀必要性，强调限制性利率水平维持高位的必要性，未来可能会继续加息可能；欧洲央行官员则会强调欧洲限制性利率水平维持高位抗通胀，但是不会过多强调再度加息的可能，更多的是维持现状。美欧之间的政策差预期再度扩大的可能性较大。 假期数据较多需要关注。9月29日，美国8月PCE数据和个人支出等数据，预计整体PCE和核心PCE数据继续分化，整体PCE数据延续反弹态势，核心PCE延续回落态势，个人支出数据表现会偏弱。9月30日，中国9月官方PMI数据，预期制造业和非制造业PMI数据均会出现好转，制造业PMI再度回到50上方可能性较大。10月1日，美国9月ISM制造业PMI相关数据，不排除小幅回落的可能。10月4日美国9月ADP数据、10月5日美国至9月30日当周初请失业金人数和10月6日的非农数据，预计美国就业数据边际走弱可能性偏大一些。数据的表现，对于美国经济软着陆预期和美联储货币政策调整预期均会产生较大的影响。 【宏观经济与贵金属周度风险提示】9月25日-9月30日当周，数据方面关注美国初请失业金人数和欧元区通胀等数据；风险事件关注美欧央行官员讲话。 具体来看，周一，美国9月达拉斯联储商业活动指数，欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济与货币事务委员会听证会发表介绍性声明。周二，2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。周三，美国API、EIA原油库存。周四，欧元区9月工业景气指数与经济景气指数等数据，德国9月CPI月率初值；美国至9月23日当周初请失业金人数；2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。周五，欧元区9月CPI数据，美国8月核心PCE物价指数年率、8月个人支出月率、8月核心PCE物价指数月率、9月芝加哥PMI、9月一年期通胀率预期；美联储主席鲍威尔将参加会议并回答现场观众和线上参与者的问题，里奇蒙德联储主席巴尔金就货币政策发表讲话，欧洲央行行长拉加德发表讲话。周六，中国9月官方制造业PMI，纽约联储主席威廉姆斯参加有关经济前景和货币政策的一场讨论。 本周公布的重磅数据较少，关注美国出清失业金人数和欧元区9月通胀数据，其次关注中国9月制造业PMI数据，但是该数据是国庆假期公布；然后关注美欧央行官员讲话。美国初请失业金人数近期表现强劲，为美国就业市场强劲提供依据，为美联储货币政策维持偏鹰提供依据，故美联储官员讲话偏鹰，需要继续关注美联储官员讲话，但是美联储再度加息预期依然偏小。欧洲通胀虽然出现回落，但是仍处于高位，使得欧洲央行继续加息的压力较大，但是欧洲经济继续偏下行，甚至有陷入衰退的可能，限制欧洲央行再度加息的行动；欧洲央行再度加息的预期亦偏小。 对于美联储而言，美国通胀因原油价格上涨和低基数效应而延续反弹行情，但是非结构性上涨，核心通胀依然偏下行，美国经济虽有韧性但仍偏下行，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近30%，12月再度加息预期接近40%，美国通胀 可能会延续一段时间反弹，但是我们认为美联储11月和12月再度加息可能性依然较小，预计当前限制性利率水平持续时间将会延长，或延长至2024年三季度，三季度开启降息周期。 【欧洲央行再度加息预期较小，欧元承压继续回落】欧洲央行官员继续就货币政策发表观点，相较于美联储而言略微偏鸽派，再度加息预期继续下降，为抗通胀只能延长限制性利率水平的期限，欧元表现偏弱，预计仍有进一步下行可能。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区第三季度经济活动进一步疲软，但衰退不是基准情景的一部分；欧洲央行并未讨论降息；只要有必要，利率就会保持限制性水平。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，过度加息存在风险，不应该测试经济极限。欧央行管委卡扎克斯称，9月份加息可能会让10月份暂停加息。欧央行管委埃尔南德斯德科斯称，若借贷成本维持当前水平一段时间，通胀应该会回到目标水平。尽管欧洲通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离；但是欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免，欧洲央行下调欧元区经济增速预期并暗示再度加息概率小，欧洲央行9月再度加息25BP后结束本来加息周期可能性大。欧元近期因为经济偏弱、政策收紧接近尾声和美元表现偏强而表现偏弱，短期或将会进一步走弱，下方关注1.05支撑。 【多重因素影响下，美元指数一度突破106关口】一方面是美联储鸽派官员发表鹰派讲话，另一方面是欧洲央行再度加息预期继续下降利空欧元利多美元，当然还有美国经济软着陆预期的支撑，美元指数继续拉升，盘中突破106关口，利空贵金属和有色金属。具体来看，第一，被视为鸽派代表的芝加哥联储主席古尔斯比表示，通胀风险持续偏高是更大的风险，软着陆是可能的，感觉利率将比市场预期的时间更长地保持较高水平。美联储官员整体偏鹰使得政策继续收紧预期升温，直接利好美元指数。另一方面，欧洲央行官员继续就货币政策发表观点，相较于美联储而言略微偏鸽派，再度加息预期继续下降，为抗通胀只能延长限制性利率水平的期限， 欧元表现偏弱，预计仍有进一步下行可能；美欧政策差再度扩大预期升温，利空欧元利多美元指数。在美联储官员的言论增强了美国利率将长期保持在高位的预期和欧洲央行再度加息预期继续下降等因素综合影响下，美元指数继续拉升，自去年11月30日以来首次站上106，尾盘最终收涨0.34%至105.96；10年期美债收益率日内一度涨超10个基点，再度