请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：稀有贵金属研究中心 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年1月10日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】美联储主席鲍威尔讲话前，美元指数和美债收益率震荡调整，贵金属持续拉升后亦进入震荡调整期。近期美国制造业和非制造业PMI、工资增长等经济数据表现偏弱，使得美联储放慢加息步伐预期继续升温，美元指数和美债收益率持续下跌，贵金属持续上涨。截止17:00，贵金属呈现震荡调整走势，现货黄金整体在1866-1878美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在23.41-23.71美元/盎司区间震荡运行，近期经济衰退预期对白银的影响较为明显。国内贵金属日内维持分化走势，沪金涨0.34%至413.7元/克；沪银跌0.63%至5183元/千克。 【重要资讯】①本周关注焦点为中美12月通胀数据和美欧官员讲话，特别是非农表现不抵工资和非制造业PMI弱势影响，美联储官员态度的转变。美国12月CPI将于周四公布，该数据是联储下个月初加息幅度的重要依据，市场预计12月份整体CPI同比上涨6.6%，较7.1%的前值继续回落，美联储加息25BP概率大。美国经济衰退担忧再度升温，一方面是政策收紧带来的负面影响预期，另一方面是经济数据表现偏弱，美国经济衰退预期接下来将继续影响商品市场运行。②旧金山联储主席戴利表示，通胀比预期的更加持久，最大的风险是通胀预期会上升，今年尚且无法将通胀率降至2%；5%-5.25%的利率峰值是合理的。将在下次会议上讨论加息50个基点或25个基点，不认为加息50个基点是不可能的。③截至1月3日当周，黄金投机性净多头增加4786手至141666手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少93手至30934手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。 运行区间分析：伦敦金现再度回到1870美元附近，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现春节前上方关注1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率），若能突破仍有上涨空间，下方关注1800美元/盎司支撑（400元/克）。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置下方，仍是关键位置，春节前上方关注24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克），下方继续关注22美元/盎司（4900元/千克）关口。春节前，贵金属依然处于宽幅震荡期，建议低吸为主。 黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P4900合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ................................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品套利分析 ............................................................................................................................. 8 （一）金银比套利及内外盘套利分析 ............................................................................................................. 8 （二）金油比套利分析 ................................................................................................................................... 10 （三）金铜比套利分析 ................................................................................................................................... 13 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 15 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 18 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 18 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 18 六、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 19 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 19 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 20 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 21 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 美联储主席鲍威尔讲话前，美元指数和美债收益率震荡调整，贵金属持续拉升后亦进入震荡调整期。近期美国制造业和非制造业PMI、工资增长等经济数据表现偏弱，使得美联储放慢加息步伐预期继续升温，美元指数和美债收益率持续下跌，贵金属持续上涨。截止17:00，贵金属呈现震荡调整走势，现货黄金整体在1866-1878美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在2023/1/10合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2301411.30.00-0.41411.30.00-0.410.00沪金2302412.80.270.60412.50.190.590.50沪金2304413.70.340.61413.30.250.560.51沪金2306414.160.330.58413.90.270.630.49沪金2308414.540.430.66414.280.360.640.46沪金2310415.340.290.75414.980.200.720.43沪金活跃合约价格变动统计与分析2023/1/10合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金23010#DIV/0!0.00210.010.000.00沪金230219381-26.4079.953682215.19-7.790.53沪金2304101239-29.79418.4416339967.532.300.62沪金230622960-38.7895.038234134.083.670.28沪金23082856-39.5711.8317510.735.171.63沪金231047-83.210.206900.29-0.580.07总计146483-31.24605.45285024117.831.260.51沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2023/1/10合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银23015177-0.90-3.955187-0.71-3.081.77沪银23025183-0.63-3.935209-0.13-2.841.83沪银23035190-0.65-3.945218-0.11-2.791.88沪银23045196-0.65-3.945225-0.10-2.721.82沪银23055200-0.65-3.975231-0.06-2.721.88沪银23065208-0.63-4.025236-0.10-2.891.91沪银23075212-0.76-4.055249-0.06-2.721.85沪银活跃合约价格变动统计与分析2023/1/10合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动投机度沪银2301120262.43%0.9476620.89-3.84%0.16沪银2302354933-30