请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年1月25日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】对美联储加快政策紧缩步伐的担忧，抵消了因乌克兰紧张局势升级而激发的避险需求，叠加高通胀担忧，黄金维持高位震荡行情；而白银因工业需求受到冲击预期和前期上涨后的技术性回调，其表现不及黄金。美元指数震荡走强利空贵金属，伦敦金现围绕1840美元/盎司震荡调整，整体在1838-1844美元/盎司区间运行；上周大涨的现货白银表现弱于黄金，跌幅接近1%，整体在23.7-24美元/盎司区间偏弱运行，23.6美元/盎司的10日均线是重要支撑。沪金沪银方面，沪金沪银日内走势依然分化，沪金小涨0.12%至377.92元/克；沪银跌1.99%至4926元/千克，4854的60日均线是重要支撑。 【重要资讯】①联储将于北京时间周四凌晨3:00宣布利率决定，发布货币政策声明，鲍威尔将会在3:30召开新闻发布会；1月议息会议是判断美联储首次加息时点的关键；关注本次议息会议对加息预期、缩表预期的相关措辞和点阵图，预计美联储将会进一步明确3月结束QE并开始加息的预期。②北约表示，将加强在东欧的军力部署以阻遏俄罗斯入侵乌克兰。英国媒体报道称，如果受到制裁，俄罗斯将切断对欧洲的天然气供应。俄乌局势恶化增加市场避险需求，对具有避险属性的贵金属形成利好。③截至1月12日至1月18日当周，黄金投机性净多头减少5530手至194207手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头增加2152手至29700手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。 【交易策略】美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属连续走强后维护高位，白银则受到工业需求偏弱预期拖累。在政策没有进一步收紧信号释放下，利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。 短期，贵金属维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金突破1832美元/盎司关键点位，上方阻力位为1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金亦突破年线上涨，强势行情将会持续，上方阻力位为383-387元/克压力区间；支撑位转为374.99元/克的年线和371元/克。白银受拖累跌至24美元关口下方，将逐步迎来逢低买入机会，上方阻力位为24.9美元的年线（沪银上方阻力5223元/千克的年线）；下方支撑位为23.186美元/盎司的20日均线（4816元/千克）不变，强势行情将会持续，逢低做多依然合适。 2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据统计 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ............................................................................................................................. 9 四、全球黄金供需数据分析 ................................................................................................................................... 13 （一）全球黄金供给增加 继续关注央行购金变动 ..................................................................................... 13 （二）全球黄金Q3需求回落 继续关注投资需求 ...................................................................................... 15 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 17 五、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 18 六、美债美元等因素与贵金属相关性分析 ........................................................................................................... 21 （一）美债收益率与黄金价格分析 ............................................................................................................... 21 （二）通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ............................................................................................... 23 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 24 七、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 27 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 27 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 27 八、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 28 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 28 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 28 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 29 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 30 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 对美联储加快政策紧缩步伐的担忧，抵消了因乌克兰紧张局势升级而激发的避险需求，叠加高通胀担忧，黄金维持高位震荡行情；而白银因工业需求受到冲击预期和前期上涨后的技术性回调，其表现不及黄金。美元指数震荡走强利空贵金属，伦敦金现围绕1840美元/盎司震荡调整，整体在1838-1844美元/盎司区间运行；上周大涨的现货白银表现弱于黄金，跌幅接近2022/1/25合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2202376.320.171.23375.58-0.030.870.70沪金2203376.50.221.12375.4-0.070.780.52沪金2204377.020.121.16376.26-0.080.850.74沪金2206377.920.121.19377.2-0.070.880.76沪金2208378.980.101.16378.660.010.990.73沪金2210380.18-0.011.18379.58-0.161.040.50沪金活跃合约价格变动统计与分析2022/1/25合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金220214347-18.8753.89117904.43-19.591.22沪金22037-56.250.031370.04-0.720.05沪金220433635-6.47126.564240212.762.540.79沪金220610347510.43390.3312538437.8