请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) Z0017981 (投资咨询) 联系方式：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年1月17日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 期货市场：今日低高硫燃料油价格偏强运行，LU2303合约上涨96元/吨，涨幅2.38%，收于4134元/吨；FU2305合约上涨0元/吨，涨幅0.00%，收于2643元/吨。 【重要资讯】 （1）据CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为91.2%，加息50个基点的概率为8.8%；到3月累计加息25个基点的概率为15.8%，累计加息50个基点的概率为76.9%，累计加息75个基点的概率为7.3%。 （2）国家统计局：原油加工增速有所加快。12月份，加工原油5988万吨，同比增长2.5%，增速比上月加快2.2个百分点，日均加工193.2万吨。2022年，加工原油67590万吨，同比下降3.4%。 （3）俄罗斯财政部：12月15日至1月14日，乌拉尔原油平均46.82美元/桶，而一个月前为57.5美元/桶，下跌19%。 （4）新加坡企业发展局（ESG）：截至1月11日当周，新加坡燃油库存下降52.2万桶，至2081.1万桶的四周低点；新加坡轻质蒸馏油库存增加79.5万桶，达到1646.2万桶的三个月高点；新加坡中馏分油库存增加29400桶，达到836.6万桶的三个月高点。 【套利策略】 美联储加息预期放缓，同时EIA上调原油需求前景，对终端需求更为敏感的低硫燃料油价格有望继续反弹，且反弹弹性可能更强，建议多低硫空高硫策略继续持有。 【交易策略】 低高硫燃料油供需矛盾不明显，低硫燃料油受益于成品油基本面强势一定程度表现相对偏强，后市预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主，波段交易思路参与为宜，关注低高硫燃料油价格压力位突破情况。 风险关注：原油价格大幅下跌 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约26952700269590.330.011400.020.00FU05合约26522643264300.0069.42183468736.59-1.50FU09合约267126872679150.562.12569112.51-0.15 数据来源: Wind，方正中期研究院 二、 上游市场 -2-1012342001-012003-012005-012007-012009-012011-012013-012015-012017-012019-012021-012023-01%(10Y-2Y)美国国债收益率00.511.522.533.52013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美元/桶通胀指数 图1:美国（10Y-2Y）国债收益率差值 图2:WTI原油以及通胀指数走势图 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0246810120204060801001201402014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美元/mmbtu美元/桶NYMEX WTI原油NYMEX天然气0100200300400500600700-60-40-200204060801001201401602002-122004-122006-122008-122010-122012-122014-122016-122018-122020-122022-12美元/桶WTI期货结算价CRB现货指数（右轴） 图3:美原油与美天然气期货价格走势 图4:美原油与CRB现货指数走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952千桶美国原油库存20182019202020212022200000220000240000260000280000147101316192225283134374043464952千桶美国汽油库存20182019202020212022 图5:EIA原油库存季节性走势 图6:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：EIA、方正中期研究院 5060708090100110147101316192225283134374043464952%美国炼厂开工率201720182019202020212022202305010015020025030002004006008001000120014002017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美国钻机数量:原油美国钻机数量:总计美国钻机数量:天然气 图7:美国原油炼厂开工率 图8:美国钻机总数季节性走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：贝克休斯、方正中期研究院 010002000300040005000600070008000147101316192225283134374043464952千桶/日美国原油净进口20182019202020212022 01000020000300004000050000600007000080000147101316192225283134374043464952千桶库欣原油库存20182019202020212022 图9:美国原油净进口量走势图 图10:库欣地区原油库存走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 020000040000060000080000010000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01张WTI非商业多头持仓数量WTI非商业净持仓数量0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01张布伦特管理基金多头持仓数量布伦特管理基金净持仓数量 图11:NYMEX非商业持仓走势图 图12:布伦特原油基金持仓走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 三、 现货市场 01002003004005006007008009002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01美元/吨市场价:保税船用油(380CST):舟山02004006008001000120014002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01美元/吨市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 图13:舟山保税船用（380CST）价格走势图 图14: 舟山保税船用（0.5%）价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 01002003004005006007008000200400600800100012002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01美元/吨船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡燃料油(高硫380):FOB新加坡0204060801001201401601802002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01美元/吨柴油(含硫0.05%):FOB新加坡柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 图15:新加坡低高硫现货价格走势图 图16:新加坡柴油价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 四、价差情况 -500050010001500200025002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01美元/吨升贴水:低硫燃料油(船供):舟山-150-100-500501001502021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01美元/吨贴水:保税船用油(380CST):舟山 图17：舟山低硫燃料油（船供）升贴水 图18：舟山保税船用油（380CST）贴水走势图 资料来源：