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新东方在线发布2023财年上半年业绩,营收20.8亿元,净利润5.85亿元,经调整净利润为6.01亿元。其中,直播电商业务实现全渠道支付GMV48亿,分部实现收入17.66亿元,净利润超5亿元。尽管业绩略低于预期,但自营品GMV利润率及毛利率的下降进一步验证了公司长期品牌化的逻辑。公司对直播电商业务的战略定位清晰,做以农产品为内核的产品科技公司,甄选好物的直播平台。我们预计新东方在线FY2023-2025年收入分别为35.4/51.4/68.9亿元,对应FY2024-2025增速分别为45.3%/34.3%。