0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321能源化工期权日报期权研究2023年1月17日 星期二【基本面信息】 橡胶：截至2023年1月13日，上期所天然橡胶库存190204（3460）吨，仓单181800（12100）吨。20号胶库存35915（1915）吨，仓单31026（2015）吨。 甲醇：上游开工74.82%，环比-1.58%。库存方面，港口港口卸货良好，港口库存总量报79.74万吨，环比+8.08万吨，库存继续走高。内地继续排库，企业库存环比-7.03万吨，报42.45万吨，回落明显。 PTA：PTA部分装置重启，市场供应有所回升，终端织造需求加速回落，PTA季节性累库，但加工费压缩低位，油价反弹支撑成本。 PVC：PVC现价跟盘上调，上游预售受出口订单交付影响环比增加引领盘面。西北氯碱综合一体化企业利润基本维持，山东外采PVC单吨进一步亏损。 聚丙烯：上游方面，近期丙烯国内丙烯市场稳中上涨，炼厂试探性推涨。下游节前备货，出现一波采购高峰，成交氛围转好，上游走货顺畅，有效去库存，价格试探性推涨。同时成本面支撑增加，进一步提振市场价格。【期权分析及操作建议】（1）橡胶期权 橡胶维持一周多以来的宽幅矩形区间震荡，趋势方向斜率为正数，市场行情偏向多头，涨幅1.85%报收于13215；期权隐含波动率下降0.06%报收于22.64%，持仓量PCR维持低位报收于0.71。操作建议，沪胶偏多头趋势方向上宽幅矩形区间盘整震荡；橡胶期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖方期权的动态DELTA中性组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，持仓将面临大亏损，则平仓离场，如RU2305期权，S_RU2305C13250@10，S_RU2305C13500@10和S_RU2305P13000@10，S_RU2305P13250@10。（2）甲醇期权 甲醇MA303两个月以来沿着偏多头趋势方向波浪形上行，上周以来涨幅收窄，区间盘整震荡，跌幅0.15%报收于2627，期权隐含波动率上升1.25%报收于25.71%，持仓量PCR小幅波动报收于0.87。操作建议，甲醇沿着偏多头趋势方向震荡上行，且20天均线和60天均线斜率为正数；甲醇期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大跌，则逐渐平仓离场，如MA2303期权，S_MA2303C2650@10，S_MA2303C2700@10和S_TMA2303P2650@10，S_MA2303P2600@10。（3）PTA期权 PTA（TA303）前周高位盘整震荡而后连续报收大阴线回落，低位宽幅矩形区间盘整震荡，上周以来逐渐反弹回暖上升，而后盘整震荡，跌幅0.33%报收于5496，期权隐含波动率小幅上升0.42%报收于27.67%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.90。操作建议，PTA短期偏多头震荡上行的市场行情格局；PTA期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR窄幅波动维持至较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大跌，则逐渐平仓离场，如TA2303期权，S_TA2303C5600@10，S_TA2303C5500@10和S_TA2303P5400@10，S_TA2303P5500@10。（4）塑料期权 塑料（L2305）延续近三周以来围绕20天均线附近大幅波动，上周以来快速上涨突破上行，涨幅0.10%报收于8308；期权隐含波动率上升0.10%报收于18.49%，持仓量PCR小幅下降报收于0.80。操作上建议，塑料突破近期高点形成短期偏多头市场行情形态走势；塑料期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR持续下降回落跌破1.00。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大跌，则平仓离场，如L2305期权，S_L2305-C-8500@10，S_L2305-C-8400@10和S_L2305-P-8300@10，S_L2305-P-8200@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯上周止跌反弹连续大幅上涨，修复前一周下跌的空间，涨幅0.13%报收于7932；期权隐含波动率上升0.16%报收于18.74%，持仓量PC小幅下降报收于1.01。操作上建议，聚丙烯超跌反弹回升延续短期偏多头市场行情走势，中期趋势斜率为负值；期权隐含波动率小幅度下降，持仓量PCR有所下降仍维持在较高水平，构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如PP2305，S_PP2305-C-8100@10，S_PP2305-C-8000@10和_PP2305-P-7900@10，S_PP2305-P-7800@10。（6）PVC期权 PVC维持近两个月以来的震荡上行温和上涨，跌幅1.12%报收于6425；期权隐含波动率上升1.03%报收于24.22%，持仓量PCR持续下降报收于0.57。操作上建议，PVC温和上涨的市场行情状态；PVC期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌宽跨式期权DELTA为正数的组合策略，获取时间价值收益和方向性，若市场行情快速大跌，则逐渐平仓离场，如V2305期权，S_V2305-C-6600@10，S_V2305-C-6500@10和S_V2305-P-6300@10，S_V2305-P-6400@10。 交易咨询号Z0015541卢品先投研经理 【市场行情】期权品种标的合约RURU2305MAMA2303PTATA2303LPGPG2303LL2305PPPP2305PVCV2305【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数13,250491.00690.0013,0519.000.07-164.00 982,65039.5062.502,627-28.00 -1.05 0.00185,500103.50111.505,492-61.00 -1.10 -4.00 184,500105.40131.004,47430.400.68-6.60 228,300280.00272.508,30840.000.48-0.50 847,900276.00252.007,92428.000.35-8.00 846,400320.00243.506,4773.500.0551.5084注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化23.8819.8022.64-0.06 26.5024.4725.711.2527.9827.1827.670.4232.6731.9632.321.8318.4818.5118.490.1019.0518.1718.740.1624.5623.7024.221.03【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化14,0806,1350.0124,59017,4640.0084,01153,919-0.04 43,16637,681-0.12 150,84197,9560.0674,93467,725-0.02 9,0288,723-0.18 8,0787,0160.056,2223,836-0.13 8,9287,181-0.01 5,1752,811-0.01 9,4599,561-0.05 13,6558,748-0.09 28,19916,114-0.02 成交量(万)成交额(亿)收盘价13,215.00240.001.8529.03376.74涨跌涨跌幅(%)4,481.0063.001.436.7259.412,627.00-4.00 -0.15 12.1031.825,496.00-18.00 -0.33 22.3361.5522.0422.7621.33数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,308.008.000.1032.71135.74数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部10.000.1341.22163.286,425.00-73.00 -1.12 97.60317.147,932.00期权标的合约TA23032023-02-03V2305L230518.6818.9818.37量-PCR持仓-PCRRU23050.442023-04-24TA230323.6226.0721.17MA230322.6124.1721.05MA23032023-02-03期权标的合约MA20UPLOWRU23052023-04-10L23052023-04-10PP23052023-04-10PG23032023-02-07到期日RU23050.71V230523.9724.6323.3218.02数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23030.650.90V23050.640.57数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部PG230329.3931.7427.04L23050.620.80PP23050.541.01PG23030.970.87期权标的合约PP230518.2818.54MA23030.640.87 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图13,010.00 01020304050607011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-16成交量(万)收盘价2,625.00 0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9002022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-0