苯乙烯期货周报：装置检修提振EB短期走势 节前资金炒作成分较大

2023年01月15日苯乙烯期货周报装置检修提振EB短期走势节前资金炒作成分较大作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 周度观点2品种主要逻辑及观点本周策略上周策略苯乙烯成本端：中国疫情放开对需求预期好转，加上美国CPI继续下降，美联储加息预期放缓，油价短期受到支撑，但原油供应端无明显利好，短期俄罗斯供应无收缩迹象，且美国可能继续释放原油储备，预计油价高位承压，布油关注85-90美元/桶附近压力。原料纯苯方面，1月纯苯供需格局延续弱势，周度供需双增。供应上，上周亚洲纯苯供应持稳，上周亚洲纯苯负荷78%（+0%），国内纯苯综合负荷提升至82.12%（+2.3%）；需求上，下游综合负荷环比回升至69.79%（+1.89%），主要因苯乙烯、苯酚、CPL以及苯胺等负荷的回升；纯苯下游综合利润环比扩大，其中苯乙烯和苯胺利润扩大，CPL亏损收窄，苯酚亏损扩大。纯苯周度供需双增，纯苯港口库存增至22万吨偏上，1月底到港船仍有9万吨，加上近期国内新装置投产集中（盛虹第三套重整和歧化、大榭石化歧化已出纯苯产品，广东石化计划本周末投料），随着部分下游利润好转，纯苯需求端环比有所回升，但苯乙烯2月装置检修对纯苯利空明显，纯苯供需整体偏宽松下，价格上涨驱动不足，但近期苯乙烯价格强势带动下纯苯被动跟涨为主，苯乙烯和纯苯价差扩大。供需：1月苯乙烯供需转弱，周度供需双增。苯乙烯负荷环比提升至74.07%（+1.14%），因安庆石化重启。需求上，下游综合负荷环比回升至48.76%（+2.62%），其中其中EPS负荷回升明显，因节前一波备货操作，导致需求大幅回升；UPR和PS负荷下降。另外，1月中下出口欧洲放量成交，短期港口累库节奏放缓。随着苯乙烯大涨及利润扩大，部分装置仍有重启预期；而随着下游利润大幅压缩，其中EPS和PS开始小幅亏损，ABS盈利大幅收窄，不排除节后下游开工推迟。估值：偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至690元/吨。观点：2月在浙石化和镇海装置检修前提下，2月苯乙烯累库幅度较预期下降，3月可能去库，但4月随着新装置集中投产，苯乙烯累库压力较大。且目前苯乙烯非一体化装置利润维持偏高水平，原料纯苯高库存压力下跟涨乏力，苯乙烯高利润仍可刺激部分装置重启预期。另外，春节临近，下游综合开工仍有下降趋势，且下游PS和EPS利润压缩至小幅亏损附近，需求的走弱加效益不佳，不排除装置节后推迟重启。整体看，2-3月苯乙烯预期仍较好，预计苯乙烯价格或受支撑，春节前后不排除资金继续炒作。节后行情关注：停车装置重启情况、新装置投产预期变化、下游利润情况等。节前单边观望；EB3-4逢低正套。短期EB02在8000-8500区间运行，区间上沿偏空对待 一、苯乙烯行情回顾3 上周苯乙烯市场大幅走高，由于浙江石化的计划内检修，和镇海利安德一期计划检修，2月货源供应明显减少，带动市场的炒作气氛，港口价格价格大幅走高，贸易商误判吸收，另外港口库存小幅回落，在出口利好带动下，加速美金买盘的走高。至周五现货8700对8710，1月下8700对8710，2月下8760对8780，3月下8760对8770，单位：元/吨。美金苯乙烯市场整体走高，人民币汇率大幅走高，支撑外商报价，另外1月出口商谈尚可，贸易商逢低买盘补空，但成交有限，2月纸货1100对1145，2月下到船货1130对1135 LC90 ，单位：美元/吨。4苯乙烯行情回顾 出口中东装船及新增出口欧洲支撑下，苯乙烯基差和月差有所走强苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-200020040060080010002022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-25EB基差EB02-EB03EB03-EB04(400)(200)02004006008001000120014001600180002468101214苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差2020202120222023800081008200830084008500860087008800DatesCL1CL2CL3CL4CL5CL6EB期限结构2023/1/132023/1/122023/1/112023/1/102023/1/92022/12/29 二、供需偏弱格局压制纯苯反弹，SM-BZ价差扩大6 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)60801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）投产时间盛虹炼化602022年12月安庆石化82023年1/2月镇海炼化82022年12月，PX扩能淄博峻辰62022年12月下广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月，重整及歧化计划4月大榭石化252023年1月中海油惠州252023年3/4月锦西石化2期52023年2季度锦州石化2期52023年2季度湖北金澳52023年上半年2023年总计2602023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划（1）82023年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯420中信国安202022年12月连云港石化602023年1月浙江石化102022 年10月，裂解苯乙烯抽提淄博峻辰502023 年1 季度安庆石化402023 年1 季度广东石化802023 年1 月浙江石化602023 年2季度宁夏宝丰202023 年2季度山东京博682023 年3季度洛阳石化12投产时间不明确酚酮（191）江苏瑞恒402022年12月江苏盛虹402022年12月广西华谊162023年2月惠州忠信（2期）282023 年2季度西撒化工52023 年2季度恒力石化422023 年3季度海湾化学202023 年下半年苯胺万华（福建）362023 年下半年2023年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（170）永荣科技302023年4月巴陵石化302023年7月湖北三宁302023年10月巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月鲁西化工302023年四季度己二酸（85）恒力石化302023年Q2重庆华峰202023年Q3华鲁恒升202023年Q4新疆独山子天利152023年Q4 92023年1季度纯苯产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，从产业链装置投产/重启来看，1季度纯苯新增供应产能约248万吨附近，合计月度产量约18万吨/月，主要在新投上，主要是富海二期/盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯以及大榭芳烃投产；下游新增/重启产能合计324万吨，带动纯苯需求约18.2万吨/月；新增方面表现紧平衡。从产业链装置检修来看，纯苯检修供应月度损失量预计4.8万吨附近；下游装置检修月度损失需求合计约10.4万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。综上1季度国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加13.3万吨，需求净增加7.8万吨，供需表现宽松。 石脑油裂解价环比继续修复；乙烯裂解价差环比大幅压缩；BZN环比略修复石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-10001002003001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日石脑油裂解价差2019202020212022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20192020202120222023-1001003005007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP201920202021202220231002003004005006007001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日PX-NAP20192020202120222023 甲苯歧化价差环比修复；调油价差环比逐步企稳BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)01002003004001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日BZ-TL2019202020212022202301002003004005006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PX-TL201820192020202120222023-100-500501001502002503001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日TDP价差20192020202120222023-200-1000100200300400500调油价差201820192020202120222023 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国套利窗口打开；乙烯美亚价差逐步收窄）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-400-2000200400600800700120017002200纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-400-200020040060060011001600纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-80-60-40-200204060700900110013001500中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）02004006008001000100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2022年12月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）82023年1月1-10日韩国纯苯总出口量为86,304吨，其中，出口美国0吨，出口中国80,581吨，出口台湾5,723吨，出口日本0吨。10152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月韩国纯苯出口2019年2020年2021年2022年0510152025美国中国中国台湾2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月0%20%40%60%80%100%2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2