中信期货研究|商品策略早报 2016-03-17 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%天胶黑色化工煤炭贵金属棉纺糖非金属建材金属油脂畜牧谷物D%D 图 2： 全球商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%能源畜牧工业金属农产品贵金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储按兵不动 议息会议决议偏鸽派 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国上周季调后初请失业金人数  欧元区2月调和消费者物价指数终值，英国官方银行利率，瑞士3M LIBOR目标利率；澳大利亚2月季调后失业率  英国央行宣布利率决定并公布会议纪要；瑞士央行货币政策评估；挪威央行公布利率决议并发布货币政策报告；澳洲联储季度公报发布；日本央行行长黑田东彦发表讲话 全球宏观观察： 美联储3月会议维持利率不变，暗示年内加息减为两次。北京时间周四，美联储维持利率不变，符合预期。官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，较12月时的四次加息大幅减少。美联储在声明中表示，美国经济活动以温和速度扩张，家庭支出增加，但企业投资和净出口疲软，尽管近几个月通胀有所攀升，但基于市场的通胀指标依然在低位。美联储并未就下次何时加息给出承诺，在声明中称加息取决于实际和预期经济状况，海外经济疲软和金融市场剧动，给经济前景带来一定风险，并重申加息过程将是缓慢的。美联储主席在随后的新闻发布会中称，美联储并未积极考虑负利率。消息公布后，美股、美油、黄金急涨，美元下跌。 李克强记者会实录：决不能“脱实向虚”，坚定不移发展多层次资本市场。十二届全国人大四次会议周三闭幕，会议审议批准了关于政府工作报告、“十三五”规划纲要，表决通过了慈善法草案。随后，国务院总理李克强出席记者会回答中外记者提问时表示，中国始终把握货币供应量的松紧；决不能“脱实向虚”，要实现金融监管全覆盖；坚定不移发展多层次资本市场，可以通过债转股降低企业杠杆率；力争今年开通深港通；中国经济不可能完不成目标；如果经济滑出合理区间，有创新宏观调控的手段中国会坚定推进改革，希望在去产能和避免下岗潮方面做到双赢全面长期来看，中国政府保证对中国公民的养老金发放；争取两年内老年人跨省异地住院费用能直接结算；可阶段性下调五险一金比例会继续推出有利两岸经贸合作的举措 ，前提是两岸和平发展；香港会保持长期繁荣稳定和发展，看好香港前景。 美国对朝鲜实施新一轮制裁。为了惩罚朝鲜于今年1月进行核试验，美国周三对朝鲜实施了新一轮制裁，将朝鲜交通、金融、矿业以及能源部门列入黑名单。美国财政部还对17名朝鲜政府官员和组织实施制裁，并对20艘朝鲜船只提出航运警告。美国方面表示，朝鲜领导人金正恩从上述行业中获得了大量收入，并利用这些收入资助其大规模杀伤性武器计划。美国财政部高级制裁官员表示，将与国际伙伴密切合作，继续对朝鲜施加强压，使其放弃非法核弹和弹道导弹项目。 担心全球严重疲软，英国下调经济增长预期。周三，由于担心全球经济，英国下调经济和通胀预期。其中，将2016和2018年GDP增速预期降至2%和2.1%，此前为2.4%；将2019和2020年GDP增速预期降至2.1%，此前为2.3%。英国还将2016年通胀预期下调至0.7%，此前为1%。英国财政大臣表示，英国可能出现预算赤字，当前生产率增长过低，市场动荡。英国预算责任办公室称，全球经济前景严重疲软，如果值此 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月17日 2 / 16 之际英国还选择离开欧盟，将给未来带来更大的不确定性。 德交所与伦交所同意对等合并，欧洲最大交易所诞生。伦敦证交所周三发布声明称，伦交所集团与德意志交易所同意进行全股票对等合并。伦交所表示，合并后新成立的公司是英国控股公司。德国证券交易所将持有公司 54.4%的股权，伦敦证交所股东将持公司45.6%股权。据协议，伦交所股东可以每股换得0.4421股的TopCo公司股票，而德交所股东可以同等比例换取新公司股票。据彭博，两家交易所总估值约为305亿美元。 市场数据观察： 国内品种：塑料升3.99%，锰硅升3.02%，PP升2.83%，PVC升2.11%，铁矿升2.03%，连豆跌0.85%，玉米淀粉跌0.76%，沪铅跌0.70%，菜粕跌0.69%，鸡蛋跌0.62%，沪深300期货升0.01%，上证50期货升0.82%，中证500期货跌1.35%，5年期国债升0.11%，10年期国债升0.27%。 国内商品夜盘：热卷升2.25%，沪胶升2.05%，螺纹升1.83%，焦煤升1.31%，沥青升1.30%，动煤跌0.11%，沪铝跌0.09%，豆粕跌0.09%，连豆跌0.06%，沪铅跌0.04%。 全球商品：黄金跌0.10%，白银跌0.28%，铜升0.87%，镍跌0.64%，布伦特原油升4.10%，天然气升0.92%，小麦跌1.36%，大豆升0.28%，瘦肉猪升0.54%，咖啡升2.67%。 全球股票：标普500升0.56%，德国DAX升0.50%，富时100升0.58%，日经225跌0.83%，上证综指升0.21%，印度NIFTY升0.51%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升1.74%。 外汇：美元指数跌0.77%，欧元升1.04%，100日元升0.55%，英镑升0.76%，澳元升1.29%，人民币跌0.11%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国2月新屋开工数实际数据和环比数据均好于预期，独栋建筑新屋开工82.2万，创八年来最佳表现，显示市场对住宅房地产需求的信心在持续；美国2月CPI同比增1%，核心CPI环比增0.3%，同比增2.3%，创2008年10月来最大涨幅，受房租价格和药品价格上涨，美国通胀表现好于预期，这或将帮助美联储按计划在年内逐步加息。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 9/2 2201 5/1 0/0 6201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -5-4-3-2-101Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月17日 3 / 16 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/0 9/2 2201 5/1 0/0 6201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20-1001020304050R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/0 9/2 2201 5/1 0/0 6201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/0 9/2 8201 5/1 0/1 2201 5/1 0/2 6201 5/1 1/0 9201 5/1 1/2 3201 5/1 2/0 7201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -15-10-501年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月17日 4 / 16 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 5/1 1/2 6201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 0201