4Q业绩靓丽，电商、拓区域驱动份额成长正当时

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根据研报正文，百亚股份发布了2022年业绩快报，实现营收16.12亿元，同比增长10.2%，归母净利润1.88亿元，同比下降17.5%。其中，4Q营收4.83亿元，同比增长27.2%，归母净利润6195万元，同比增长13.5%。电商渠道增速超过80%，预计全年占比23%。线下预计保持高个位数增长，其中经销渠道双位数增长，KA渠道因疫情客流影响有所下滑。毛利率同比、环比均有改善，主因：1）核心区域受疫情影响线下促销收敛；2）电商运营能力优化，新开拓抖快直播等平台进入快速放量期，流量溢出至传统电商平台提升转化效率，毛利率从30%左右提升至40%+，毛利率改善对冲短期代言、保供&渠道推广费投入增加，4Q净利率12.8%（同比-1.6pct，环比+0.2pct）。公司先后发布有机纯棉、天然蚕丝“敏感肌” 新品推动中高端产品结构升级，优选代言人虞书欣提升品牌势能，看好中期份额持续提升空间。预计公司23-24年归母净利分别为2.49、3亿元，当前股价对应PE分别为28、23X，维持“买入”评级。