http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2023年1月16日 蒋飞 0755-83537175 Email:jiangfei@cgws.com 执业证书编号：S1070521080001 李相龙 0755-23820694 Email:lxlong@cgws.com 执业证书编号：S1070522040001 联系人（研究助理）： 仝垚炜 0086-13680337457 Email: tongyaowei@cgws.com 从业证书编号：S1070122040023 联系人（研究助理）： 贺昕煜 0086-13021212875 Email: hexinyu@cgws.com 从业证书编号：S1070122050027 相关报告 《十一月大类资产配置月报》2022-10-31 《二十大闭幕，新时代开启—20221024周报》2022-10-24 《中共二十大隆重开幕—20221017周报》2022-10-17 《十月大类资产配置月报》2022-09-27 2023年全国GDP增速目标或在5.5%以上 ——20230116周报 核心观点 上周市场回顾：（1）汇率方面，美元指数下跌，人民币升值（2）债市方面，公开市场投放维持宽松，债券收益率曲线陡峭化（3）股市方面，中美股市上涨（4）大宗商品：国际油价和铜价暴涨 上周经济数据回顾： 1月14日当周，长城证券中国GDP跟踪指数为2.46 ，较2022年末明显回升，较上周也有小幅回升。上周居民出行数据持续明显恢复、地产销售基本持稳，居民消费分项也明显修复；行业开工率全线环比回落，同比多数走弱，整体投资分项有一定下滑，最终GDP跟踪指数延续回暖趋势。 上周重要事件点评：（1）预计全国GDP增速目标可能在5.5%以上。我们统计了2021年GDP占全国GDP比重前15位的省份（总计占比为75%），2023年对应GDP增速目标加权平均值为5.5%。（2）1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。 （3）1月12日，欧央行公布最新经济公报，预测欧元区2023年实际GDP增长0.5%，低于9月预测的0.9%。我们认为，欧央行加息对经济的影响具有滞后性，欧洲经济衰退幅度可能比预期更大。 近期观点重述：（1）美国货币政策：美联储将加息至2023年3月，终点利率在5%以上。在经济深度衰退压力下，我们认为美联储2023年5月份可能转入降息周期，5月和6月降息25bp，7月、9月、11月和12月降息50bp。（2）中国财政政策：2023年积极的财政政策仍会像2022年一样保持“合理适度、不透支未来”的总基调，且财政更为前置。狭义赤字率在3.0%左右，全国一般公共预算收入增速12.3%，全国一般公共预算支出为增速6.0%，如果再加上政府性基金收支，宽口径赤字率或为6.1%。（3） 中国货币政策：在房地产下行压力仍然较大，防疫政策优化的基础上刺激消费和投资均需要宽松的货币政策，2023年仍然存在较大降息概率，国内降息或50BP以上。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险。 证券研究报告 宏观经济研究 周报 分析师 周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场数据回顾 .................................................................................................................. 4 1.1 汇市：美元指数下跌，人民币升值 .............................................................................. 4 1.2 债市：公开市场投放维持宽松，债券收益率曲线陡峭化 .......................................... 4 1.3 股市：美股下跌，A股上涨 ........................................................................................... 6 1.4 大宗商品：国际油价和铜价暴涨 .................................................................................. 7 2. 上周经济数据回顾 .................................................................................................................. 8 2.1 上周经济数据一览 .......................................................................................................... 8 2.2 长城证券中国GDP跟踪指数 ......................................................................................... 9 2.3 关键经济指标预测 .......................................................................................................... 9 3. 上周重要事件点评 ................................................................................................................ 10 3.1 经济强省2023年GDP增速目标多在5%以上 ........................................................... 10 3.2 主要银行信贷工作座谈会 ............................................................................................ 11 3.3 欧央行经济公报 ............................................................................................................ 11 3.4 本周经济日历 ................................................................................................................ 12 4. 近期观点重述 ........................................................................................................................ 13 4.1 关键政策预期 ................................................................................................................ 13 4.2 上周重要报告汇总 ........................................................................................................ 13 4.3 长城证券债券组合指数走势 ........................................................................................ 14 4.4 长城证券大类资产配置指数走势 ................................................................................ 14 5. 风险提示 ................................................................................................................................ 15 周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：美元兑人民币汇率走势 ................................................................................................... 4 图2：CFETS人民币汇率指数 .................................................................................................... 4 图3：央行公开市场逆回购操作 ............................................................................................... 4 图4：逆回购利率 ....................................................................................................................... 4 图5：中美短期利率走势 ........................................................................................................... 5 图6：各期限中债收益率 ........................................................................................................... 5 图7：各期限美债收益率 ........................................................................................................... 5 图8：油价走势 ........................................................................................................................... 7 图9：铜价走势 ...................................................................................................