宏观专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2022年全国GDP增速目标预计在5.5%左右 宏观专题报告 分析师 张静静 S0800521080002 13716190679 zhangjingjing@research.xbmail.com.cn 分析师 顾洋恺 S0800521110002 15710036718 guyangkai @research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 2022年全国GDP增速目标预计在5.5%左右。从地方两会GDP增速目标设置来看，除了北京外其他省市GDP增速目标均不低于5.5%，北京之所以GDP增速目标设置在5%，可能是考虑了冬奥会限产等因素。我们测算，2022年地方政府GDP目标加权平均增速不低于6.2%，即便剔除地方设置目标较全国偏高等因素，2022年全国GDP增速目标预计也不会低于5.5%，预示稳增长可能需要进一步发力。 根据央行测算，2022年我国GDP潜在增速大约5.5%左右。根据央行论文《“十四五”期间我国潜在产出和增长动力的测算研究》，2022年我国GDP潜在增速大约为5.5%左右，如果今年要实现经济稳增长，将GDP增速目标设置在潜在产出水平是比较恰当的的。 如果GDP增速保5.5%，对应今年基建和保障房建设需要进一步发力。保障房方面，根据住建部信息，今年全年建设筹集保障性租赁住房240万套，我们据此进行测算，以当前建安成本3500元/平方米计算，2022年保障性租赁住房建安投资额约为5880亿元。2022年新增保障性租赁住房对建安投资的拉动预计为5.18%，对房地产投资的拉动预计为3.31%，房地产开发投资增速有望由负转正。基建方面，今年基建或进一步发力，在财政前置的背景下，一季度基建增速或能达到两位数。 当前房地产市场景气度依旧低迷。2021年12月27日——2022年1月23日，全国土地成交2029.3万平方米，同比下降86.4%，跌幅较之前有所增加。全国30大中城市商品房成交面积1278.2万平方米，同比下降21%。1月第三周，100大中城市成交土地溢价率为0.19%，环比继续走低。数据显示出当前房地产市场景气度依旧低迷，在房地产融资受限的背景下，民企购地需求疲软，土地购置费下降，不仅会拖累房地产开发投资增速，也会降低政府性基金收入。另一方面，当前我国各地城市的楼市存在明显分化，一线城市尚存在一定购房能力，但对其余城市来说，受居民收入增速疲软、居民杠杆率较高等因素影响，即便楼市政策完全放松，购房需求可能也无法大幅提升，商品房销售面积增速短期内可能会继续保持较低水平。 1月下旬国际油价有所上升。截止2022年1月21日，布伦特原油期货结算价格攀升至87.9美元/桶，相比前一周的86.1美元/桶有所上升。1月以来乌克兰危机、也门胡赛武装袭击阿联酋、伊拉克—土耳其输油管道爆炸等事件对油价有一定提振作用。另一方面，1月以来，水泥价格指数从去年年底的184回落至1月27日的170。随着春节临近，地产、基建开工率有所下降，水泥需求偏弱运行。 风险提示：地产调控政策变动、基建发力不及预期、全球通胀居高不下等。 证券研究报告 2022年01月30日 宏观专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、2022年全国GDP增速目标预计在5.5%左右 .................................................................. 3 二、土地市场和商品房交易持续低迷 ....................................................................................... 5 三、生产端保持平稳，大宗商品有涨有跌................................................................................ 7 四、风险提示 ......................................................................................................................... 12 图表目录 图1：根据央行预测，2022年我国GDP潜在增速大约为5.5%左右 .......................................... 5 图2：元旦以来土地市场依旧低迷 ........................................................................................... 6 图3：2021年4月以来土地溢价率持续走低（单位：%） ........................................................ 6 图4：30大中城市商品房成交面积同比增速持续为负 ............................................................. 7 图5：1月以来汽车零售小幅回暖 ............................................................................................ 7 图6：高炉开工率继续走低 ...................................................................................................... 8 图7：12月生铁、粗钢、焦炭、水泥产量明显恢复 ................................................................. 9 图8：1月以来油价有所上行 ................................................................................................... 9 图9：焦炭、焦煤、动力煤期货结算价走势（单位：元/吨） ................................................ 10 图10：铁矿石、螺纹钢、热压卷板期货结算价走势（单位：元/吨） ................................... 10 图11：1月以来水泥价格指数有所回落 ................................................................................. 11 图12：2021年12月挖掘机销量增速仍为负增长 ................................................................... 11 图13：1月以来BDI指数持续回落 ........................................................................................ 12 表1：2022年和2021年年各地GDP增速目标对比（单位：%） ......................................... 4 宏观专题报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年01月30日 一、2022年全国GDP增速目标预计在5.5%左右 从地方两会GDP增速目标设置来看，除了北京外其他省市GDP增速目标均不低于5.5%，北京之所以GDP增速目标设置在5%，可能是考虑了冬奥会限产等因素。我们测算，2022年地方政府GDP目标加权平均增速不低于6.2%，即便剔除地方设置目标较全国偏高等因素，2022年全国GDP增速目标预计也不会低于5.5%，预示稳增长可能需要进一步发力。若要实现到2035年。另外从2021年各省市GDP增速目标来看，上海、重庆、江苏、广东、山东的经济强省市的GDP增速目标设置与全国一致，具有一定代表意义，2022年这些省市GDP增速目标设置均不低于5.5%，因此理论上今年全国GDP增速目标可能也不会低于5.5%。 宏观专题报告 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年01月30日 表1：2022年和2021年年各地GDP增速目标对比（单位：%） 时间 2022 2021 全国 >6 北京 >5 >6 上海 5.5 >6 天津 6.5 河北 6.5 6.5 山西 6.5 8 内蒙古 6 6 辽宁 >5.5 >6 吉林 6-7 6-7 黑龙江 6 6 江苏 >5.5 >6 浙江 6 ＞6.5 安徽 >7 8 福建 6.5 7.5 江西 >7 8 山东 ＞5.5 >6 河南 7 >7 湖北 7 >10 湖南 >6.5 >7 广东 5.5 >6 广西 >6.5 >7.5 海南 9 >10 重庆 5.5 >6 四川 6.5 >7 贵州 7 8 云南 7 >8 陕西 6 6.5 甘肃 >6.5 6.5 青海 5.5 >6 宁夏 7 >7 新疆 6.5 6.5 西藏 8 ＞9 资料来源：中国政府网、各地方政府网等，西部证券研发中心 另一方面，根据央行论文《“十四五”期间我国潜在产出和增长动力的测算研究》，2022年我国GDP潜在增速大约为5.5%左右，如果今年要实现经济稳增长，将GDP增速目标设置在潜在产出水平是比较恰当的的。从就业的角度来说，如果想满足“十四五”就业期间“实现城镇新增就业5500万人以上，城镇调查失业率控制在5.5%以内”的就业目标， 2022年新增就业可能要达到1100万人，通常来说“GDP增长一个百分点可带动200万人左右的就业”，因此我们认为GDP增速目标定在5.5%左右能比较好的完成就业目标。 宏观专题报告 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年01月30日 图1：根据央行预测，2022年我国GDP潜在增速大约为5.5%左右 资料来源：中国人民银行，西部证券研发中心 如果GDP增速保5.5%，对应今年基建和保障房建设需要进一步发力。保障房方面，根据住建部信息，今年全年建设筹集保障性租赁住房240万套，我们据此进行测算，以当前建安成本3500元/平方米计算，2022年保障性租赁住房建安投资额约为5880亿元。2022年新增保障性租赁住房对建安投资的拉动预计为5.18%，对房地产投资的拉动预计为3.31%，房地产开发投资增速有望由负转正。基建方面，今年基建或进一步发力，在财政前置的背景下，一季度基建增速或能达到两位数。 二、土地市场和商品房交易持续低迷 2021年12月27日——2022年1月23日，全国土地成交2029.3万平方米，同比下降86.4%，跌幅较之前有所增加。其中一线城市土地成交212.7万平方米，同比下跌46.9%；二线城市土地成交529.0万平方米，同比下跌77.6%；三线城市土地成交1287.7万平方米，同比下跌74.7%。根据中指研究院数据，2022年1月，TOP100房地产企业拿地总额837亿元，拿地规模同比下降62.6%。TOP100房地产企业门槛值为3亿元，较2021年1月下降3亿元，TOP100企业招拍挂权益拿地总额占全国300城土地出让金的比例为66.7%。50家代表房企拿地总额同比下降88.